“影子銀行”表現(xiàn)活躍美國(guó)監(jiān)管層神經(jīng)緊繃
復(fù)蘇之憂
然而，亦無須過于相信“兩房”股票的強(qiáng)勁活力?！皬?fù)活的僵尸”過山車般的價(jià)格走勢(shì)依舊難掩各方對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂。
就在5月29日，房利美和房地美的股價(jià)戲劇性地大幅下跌。幾分鐘之內(nèi)，房利美股價(jià)跌至2.40美元，較5月28日收盤價(jià)跌幅達(dá)40%。這兩家公司已被美國(guó)政府托管多年，需要把大部分利潤(rùn)上繳給聯(lián)邦政府，難道也看不清美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景？
標(biāo)普宏觀報(bào)告稱，美國(guó)一季度住房率不斷提高，4月就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期。然而，最近的數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍是一個(gè)未知數(shù)。市場(chǎng)敏感性指標(biāo)軟化，紐約和芝加哥制造業(yè)景氣指數(shù)再次跌破其各自的中性基準(zhǔn)讀數(shù)，表明制造業(yè)在這些區(qū)域正在收縮。
“令人驚訝的工廠訂單下降有助于解釋這一點(diǎn)，而且，雖然居民住宅建設(shè)依然強(qiáng)勁，但3月份商業(yè)營(yíng)建支出令人失望，公共建設(shè)同樣如此?！睒?biāo)普?qǐng)?bào)告指出。
與此同時(shí)，4月零售銷售數(shù)據(jù)表明，家庭消費(fèi)仍然在繼續(xù)，盡管薪水減少。標(biāo)普?qǐng)?bào)告稱，不斷上漲的股價(jià)和下跌的石油價(jià)格與目前更高的稅收、財(cái)政縮減以及迫在眉睫的債務(wù)上限存在矛盾，使得對(duì)于市場(chǎng)信心的解讀更為復(fù)雜。
沈建光亦認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然好壞參半。通過量化寬松，美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)有明顯回升，體現(xiàn)在房地產(chǎn)和股票走強(qiáng)。但是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、制造業(yè)、就業(yè)、居民收入增長(zhǎng)數(shù)據(jù)都沒有太大改觀，說明復(fù)蘇之路尚不穩(wěn)固。
例如，美國(guó)一季度GDP僅增長(zhǎng)2.5%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。制造業(yè)整體恢復(fù)同樣有限，5月ISM制造業(yè)指數(shù)從4月的50.7跌至5月的49，創(chuàng)2009年6月以來新低。就業(yè)方面，民間數(shù)據(jù)仍較為悲觀，官方非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)雖然好于預(yù)期，但或與奧巴馬的醫(yī)改密切相關(guān)，當(dāng)前很多雇主分拆公司、雇傭更多的工人以減少兼職工作者的時(shí)長(zhǎng)，并以雇傭合同工等多種方式，規(guī)避過多的醫(yī)保支出。就業(yè)數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)出現(xiàn)背離。
不過，房利美經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略研究部門認(rèn)為，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降只是暫時(shí)，由于房市預(yù)期的增強(qiáng)，其對(duì)下半年的盈利預(yù)測(cè)更加大膽，預(yù)期2013年盈利增長(zhǎng)率為2.2%。
但在沈建光看來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)，說明伯南克的“直升機(jī)撒錢”理念從短期來看，可能對(duì)提升美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)與股市有利，對(duì)制造業(yè)與出口提升則作用有限。同時(shí)，美國(guó)財(cái)政問題也無有效方案，雖然避免了“財(cái)政懸崖”的發(fā)生，但自動(dòng)削減程序已經(jīng)開始。大幅削減開支，對(duì)于復(fù)蘇之路并不平坦的經(jīng)濟(jì)體來講，也是雪上加霜。
而風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，活躍的“影子銀行”體系無疑可助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
湯新宇解釋，畢竟“影子銀行”是市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)型而非機(jī)構(gòu)驅(qū)動(dòng)型——不同市場(chǎng)（回購(gòu)、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)、抵押擔(dān)保債券等）具有不一樣的資產(chǎn)/負(fù)債結(jié)構(gòu)，因此，風(fēng)險(xiǎn)也不同。監(jiān)管者目前側(cè)重于監(jiān)管“系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)”，降低道德風(fēng)險(xiǎn)（比如政府機(jī)構(gòu)不營(yíng)救個(gè)別私營(yíng)實(shí)體），對(duì)于外資行的美國(guó)分支采取和美國(guó)銀行同樣的流動(dòng)性及資本金要求等。
也許，短期內(nèi)銀行系統(tǒng)大規(guī)模違約的可能性并不高，但長(zhǎng)期而言，或時(shí)有發(fā)生，也只不過是循環(huán)而已。
不管怎樣，“影子銀行”的未來表現(xiàn)很大程度上取決于政策規(guī)范?！皬木o監(jiān)管政策下，近期規(guī)模會(huì)有所縮減，但未來仍將有新的"影子銀行"實(shí)體誕生，從而加劇潛在的風(fēng)險(xiǎn)性?！钡虑跁?huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)布的一份報(bào)告稱。
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