流動性迎壓力測試 風格切換難言成功
二季度以來，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)遠超市場平均水平，估值高企、大小非減持、上市公司警示風險，令投資者頗感“高處不勝寒”。5月下旬場內(nèi)資金多次嘗試進行大小盤間的風格轉換，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更波動劇烈。民族證券財富中心總經(jīng)理徐一釘認為，創(chuàng)業(yè)板的炒作符合目前經(jīng)濟轉型的背景和國家產(chǎn)業(yè)政策的導向，因此盡管短期需要調(diào)整，但長線還是看好成長股行情，大小盤股的風格轉換難以持續(xù)。天弘基金策略分析師劉佳章表示，當前炒作創(chuàng)業(yè)板的基礎在于相對寬松的資金面，在這一基礎不動搖的情況下，創(chuàng)業(yè)板行情不會很快結束，但是在調(diào)整期，投資者需要關注股票的流動性。
風格轉換難持續(xù)
中國證券報：近期創(chuàng)業(yè)板市場出現(xiàn)了劇烈的波動，藍籌股表現(xiàn)也有些曇花一現(xiàn)的感覺，預期之中的風格轉換能成功嗎？需要哪些條件？
徐一釘：從中國股市歷史來看，沒有一次是以溫和方式轉換的。不管是中小股是市場的熱點，最后向藍籌股切換，還是以藍籌股的行情為主導，向中小股切換，最終都是在下跌中完成。我相信這次會重演歷史。這兩個風格轉換中間會也出現(xiàn)下跌，只有經(jīng)過了調(diào)整的過程才可能成功。但并不是說只要出現(xiàn)調(diào)整，風格一定轉換，這個不見得，它不是充分必要條件。我更樂于把目前的藍籌股，包括在金融、地產(chǎn)、建材、汽車等板塊的上漲，看作是一輪反彈中的補漲。
劉佳章：談到風格轉換我們應該從兩個維度思考：估值修復和風險偏好。這兩個因素都會造成風格切換。從前者來看，當藍籌板塊的估值相對創(chuàng)業(yè)板低得太多的時候，資金就有配置需求。但估值修復有兩個前提：一是盈利，二是流動性。市場偏好方面，如果前期創(chuàng)業(yè)板不斷上漲，意味著市場風險偏好明顯走高，大家不懼怕風險，更多的關注收益，但差異拉大到一定程度，有些資金就可能出于對風險的擔憂而從風險資產(chǎn)撤回到安全資產(chǎn)之中。究竟是基于估值修復，還是基于市場偏好的變化，還需要由市場驗證。
中國證券報：從常識上講，即便是創(chuàng)業(yè)板這樣新興產(chǎn)業(yè)密集的板塊，其中真正的長線牛股也是比較稀少的，對于普通投資者來講，這種行情怎么參與？
徐一釘：首先需要把一些行業(yè)發(fā)展看清楚，還有公司自身盈利能不能跟得上也要考慮。市場的波動難免，實際上有一些公司的炒作，如果公司的盈利沒有跟上，不管怎么炒最后都要打回原形。因此投資中小股票先得把公司看清楚，看一看在美好的概念之下，上市公司究竟能不能抓住機會，能夠為股東創(chuàng)造多大的收益，多大的盈利，這個是最重要的一點。
劉佳章：從投資角度來講，要分清我要賺市場的錢還是賺公司的錢。如果想賺市場的錢，我想未來有這些因素要值得我們關注。第一，今年以來流動性會不會持續(xù)寬松，IPO什么時候開閘，輿論多不多。第二，關注資金價格的波動，錢松還是緊，信貸數(shù)據(jù)出來我們都要關心。第三，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)集中密集發(fā)布時，我們也要關注。流動性寬松的局面消失，5月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)會很難看，這樣投資者就會受影響。不過，如果我賺公司的錢，首先對行業(yè)進行篩選，再對篩選出來行業(yè)里面的公司進行篩選。整體而言，畢竟A股市場跟流動性的關聯(lián)太強，除了要關注流動性，還要考慮估值的壓力。
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