鄭眼看盤：創(chuàng)業(yè)板走勢疲弱 市場看重安全邊際
上周五A股繼續(xù)下跌，走勢與上周四頗為類似，即權(quán)重股相對抗跌而小市值個(gè)股跌幅較大。近期創(chuàng)業(yè)板走勢弱得異乎尋常，上周累計(jì)跌幅高達(dá)6.8%，這和上證綜指0.29%的周跌幅及300指數(shù)的0.32%周跌幅有天壤之別。
大市值個(gè)股中有許多品種市盈率極低，如銀行股、地產(chǎn)股等。在跌勢中，投資者一般更重視安全邊際，這就使得業(yè)績不錯(cuò)的大型股跌幅相對有限。以創(chuàng)業(yè)板為主的小票通常市盈率更高些，因在人氣高漲時(shí)，這些品種成長性往往被透支，現(xiàn)在自然就會(huì)跌得更多。
然而上述理由只是比較常規(guī)的理由，該理由也只支持創(chuàng)業(yè)板等小票進(jìn)行一般性調(diào)整，并不支持其出現(xiàn)異乎尋常的殺跌。大家知道，以往的A股中盤子偏小、市盈率偏高品種之所以長期定價(jià)畸高，根本因素有兩個(gè)：一為股票發(fā)行節(jié)奏整體可控，有點(diǎn)類似于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)；二為退市制度有名無實(shí)，業(yè)績再爛的個(gè)股多數(shù)也會(huì)有殼價(jià)值。
然而，目前越來越多的跡象顯示，上述兩因素極有可能退出歷史舞臺，前者對應(yīng)的是“注冊制”變革，后者對應(yīng)的是“退市制度”的真正實(shí)施。也就是說，股票高定價(jià)的兩大根基均有機(jī)會(huì)退出歷史舞臺，且這種退出一旦發(fā)生就極有可能是“永久性的”，所以其所帶來的利空壓力可能是空前的。
在成熟市場股市，通常小票反而有所貼水，大盤股卻有些流動(dòng)性溢價(jià)，故假如未來A股漸漸接近國際慣例，那么小市值個(gè)股在下跌方面的想象空間就十分巨大。
當(dāng)然，如果退市制度及注冊制的改革拖延，那么以創(chuàng)業(yè)板為首的小票也許還會(huì)有爆炒機(jī)會(huì)。話雖如此，普通投資者是很難判斷這樣的拖延會(huì)否出現(xiàn)，所以根本無法進(jìn)行理性投資。
雖然上周A股表現(xiàn)不佳，但現(xiàn)在就徹底走壞的機(jī)會(huì)并不太大，因3月21日那根帶量大陽力度很大，且上周股指于相對高位也僅僅盤整了兩天，堆積的套牢盤比較有限，許多主力或許未及抽身，后市繼續(xù)折騰的機(jī)會(huì)應(yīng)該仍有不少。
就基本面看，月初官方3月PMI指數(shù)將公布，接著陸續(xù)會(huì)有許多其他的3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，當(dāng)這些有可能顯示經(jīng)濟(jì)弱勢的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)公布時(shí)，官方進(jìn)行些微刺激的機(jī)會(huì)上升，所以受益較多的周期類、權(quán)重股后期被借題發(fā)揮進(jìn)行炒作的機(jī)會(huì)仍然偏大，如此單就股指表現(xiàn)而言，可能一時(shí)也不會(huì)差到哪去。
操作方面，筆者認(rèn)為持有周期類的、低市盈率的、超跌品種的投資者不必倉皇殺跌，甚至可補(bǔ)倉，但持有偏投資類品種的投資者仍宜尋機(jī)減持，不宜因“超跌”而主觀測底與抄底。在信息可預(yù)期性較差的市場，錯(cuò)過抄底機(jī)會(huì)固然有些可惜，但盲目去博運(yùn)氣，極有可能損失慘重。
(鄭步春)
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