誠(chéng)志股份借道基金專(zhuān)戶(hù) 另類(lèi)股權(quán)激勵(lì)嵌對(duì)賭杠桿
集合計(jì)劃募集變數(shù)
不容忽視的是，出于股價(jià)與解鎖兩方面的考慮，上市公司高管在股權(quán)激勵(lì)上有主動(dòng)放棄股票的先例。
2013年3月11日，獨(dú)一味(002219.SZ)公告稱(chēng)，原103名激勵(lì)對(duì)象中，李奎、朱啟軍兩人已離職，魏萍等19名激勵(lì)對(duì)象因個(gè)人原因未能按時(shí)籌集到認(rèn)購(gòu)資金，自愿放棄公司擬授予的限制性股票，莫安明、黃先進(jìn)、余袤因個(gè)人原因調(diào)減認(rèn)購(gòu)限制性股票數(shù)量，在上述情況影響下，獨(dú)一味此次激勵(lì)對(duì)象人數(shù)由103名變更為82名，授予的限制性股票數(shù)量由1238萬(wàn)份下調(diào)為1082.2萬(wàn)份。
鮮有人注意到，誠(chéng)志股份推出的“另類(lèi)的股權(quán)激勵(lì)”，亦存在高管因股價(jià)因素放棄參與的潛在可能性。
誠(chéng)志股份的定增預(yù)案顯示，誠(chéng)志股份與富國(guó)基金在5月30日簽訂了《股份認(rèn)購(gòu)合同》，但雙方約定，若富國(guó)-誠(chéng)志集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的A級(jí)和B級(jí)委托人未按時(shí)、足額認(rèn)購(gòu)份額，導(dǎo)致該資產(chǎn)管理計(jì)劃未能或未能按期成立，富國(guó)基金并不構(gòu)成違約。
一些誠(chéng)志股份的流通股股東認(rèn)為，誠(chéng)志股份目前股價(jià)為8元/股，較6.96元/股的增發(fā)價(jià)有14.94%的溢價(jià)，若今后誠(chéng)志股份漲勢(shì)喜人，高管們認(rèn)購(gòu)集合計(jì)劃自然踴躍，若股價(jià)不振甚至是破發(fā)，富國(guó)-誠(chéng)志集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的募資將會(huì)出現(xiàn)變數(shù)。
暗藏“對(duì)賭杠桿”
由于富國(guó)-誠(chéng)志集合資產(chǎn)管理計(jì)劃是一款分級(jí)產(chǎn)品，若誠(chéng)志股份高管參與認(rèn)購(gòu)B級(jí)份額的話(huà)，還將面臨著極強(qiáng)的杠桿效應(yīng)。
券商、信托的多款分級(jí)產(chǎn)品顯示，A級(jí)份額一般享受7%-8%的固定年化收益，B級(jí)份額則享受剩余收益(即B級(jí)份額投資者收益=公司股價(jià)收益-A級(jí)投資者相對(duì)于出資額7%-8%的年化收益-出資額1%的管理和托管費(fèi)用)，若產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，B級(jí)份額將為A級(jí)份額“兜底”。
簡(jiǎn)而言之，由于富國(guó)-誠(chéng)志集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的A級(jí)份額和B級(jí)份額之比為2：1，無(wú)論誠(chéng)志股份的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)上漲或是下跌，都會(huì)使B級(jí)份額的收益與虧損出現(xiàn)2倍的放大，再考慮到A級(jí)份額享有7%-8%固定年化收益的因素，這意味著定增股的三年鎖定期過(guò)后，若誠(chéng)志股份的股價(jià)上漲幅度小于14-16%，B級(jí)份額認(rèn)購(gòu)者將會(huì)出現(xiàn)虧損。
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