首批70家數(shù)字出版轉(zhuǎn)型示范單位公示 6股受益
博瑞傳播(600880)：全產(chǎn)品線即將形成，游戲進入集中達產(chǎn)期
來源：國泰君安 撰寫時間： 2013-06-27
Q2兩大網(wǎng)游產(chǎn)品上線運營，手游產(chǎn)品早于預(yù)期推出，如通過測試，則將實現(xiàn)”端游 頁游 手游”的全產(chǎn)品線；并預(yù)計H2至少有2款游戲再投入運營。擬并購的游戲谷在中國頁游研發(fā)領(lǐng)域最新排名中位列前十，有望下半年取得實質(zhì)性進展。維持業(yè)績預(yù)測，即不考慮并購，2013-2015年EPS分別為0.57元、0.60元、0.65元；考慮并購因素，備考EPS分別為0.62元、0.70元和0.79元。由于目前傳媒板塊領(lǐng)先公司市盈率在35-45倍區(qū)間，公司網(wǎng)游業(yè)務(wù)擴展好于預(yù)期，建議給予綜合30倍動態(tài)估值，按13年備考EPS0.62元測算，上調(diào)目標(biāo)價至18.6元，上調(diào)幅度20%。
關(guān)鍵假設(shè)：《小寶升職記》手游版成功運營；H2產(chǎn)品如期運營；游戲谷并購取得實質(zhì)性進展。
與前不同的認識：通過同款產(chǎn)品的多渠道產(chǎn)品研發(fā)，實現(xiàn)向手游的快速滲透，預(yù)期Q3進入實際運營階段，作為首款“頁游 網(wǎng)游”的雙通產(chǎn)品，展現(xiàn)出公司經(jīng)過3年業(yè)務(wù)與人才培育后，在技術(shù)研發(fā)上的實力，打消了市場對公司在網(wǎng)游業(yè)務(wù)類型轉(zhuǎn)換方面的擔(dān)心。
催化劑：《小寶升職記》手機版提早進入運營且運營情況良好；下半年產(chǎn)品如期運營；游戲谷并購取得實質(zhì)性進展。
人民網(wǎng)(603000)：倚內(nèi)容、采編團隊優(yōu)勢，內(nèi)生高增長戰(zhàn)略清晰
來源： 國金證券撰寫時間： 2013-06-04
公司優(yōu)勢：(1)三家國家級重點新聞網(wǎng)站之一，股東背景強大，有中國最大的報業(yè)、影視、出版及三大電信運營商，支持內(nèi)容、渠道做大做強；(2)內(nèi)容、編輯、渠道是內(nèi)容提供商關(guān)鍵三要素，受政策保護擁有原創(chuàng)新聞內(nèi)容、1000余人采編隊伍，唯一一家將采編團隊納入上市主體的公司，在渠道拓展中，內(nèi)生高增長戰(zhàn)略清晰。
網(wǎng)絡(luò)新聞廣告無下游行業(yè)景氣度影響，流量提升已開始兌現(xiàn)業(yè)績，期待渠道代理及地方拓展：(1)網(wǎng)絡(luò)新聞行業(yè)廣告無下游景氣度影響和空間限制；(2)客戶以男性為主，受金融、3C、消費品廣告主青睞，市占率僅有1%；(3)網(wǎng)站流量、人均頁面瀏覽量、平臺屬性決定廣告收入，網(wǎng)站流量低于商業(yè)門戶新浪、搜狐，有提升空間，人均頁面瀏覽量超商業(yè)門戶，平臺權(quán)威帶來議價；(4)公司通過改革新聞格式、和搜索引擎合作提升流量及擴大影響力，日均覆蓋人數(shù)已達900萬，超越新華網(wǎng)位居新聞網(wǎng)站之首，Alexa排名由上市前的250名左右上升至170名左右，目標(biāo)流量年均增長50%，流量和和影響力提升已開始兌現(xiàn)業(yè)績，13年兩會帶來廣告業(yè)務(wù)增速高達135%，大事件有望持續(xù)帶來業(yè)績提升；(5)期待渠道代理、地方發(fā)展貢獻業(yè)績，12年代理廣告翻番，地方頻道潛在空間6億。
移動增值需求啟動，內(nèi)容、渠道帶來高成長：(1)三大電信運營商持股公司，渠道無憂，內(nèi)容創(chuàng)新是關(guān)鍵；(2)九大手機視頻牌照擁有方之一，享受政策紅利，倚內(nèi)容優(yōu)勢，2012年占手機增值業(yè)務(wù)40%，增速約75%，后續(xù)高成長可期；(3)2012年手機報完成18省對接，手機動漫、閱讀、音樂陸續(xù)上線，2013年將加大電信、聯(lián)通合作，期待手機閱讀等增值業(yè)務(wù)有所突破。
盈利預(yù)測及估值
分析師預(yù)計2013-2015年凈利潤分別為3.06億、4.21億、5.58億，同比增速分別為45.49%、37.57%、32.47%；EPS分別為1.11、1.52、2.02元；給予公司2013年45-50倍PE，目標(biāo)價50-56元，首次評級“增持”。
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