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易聯(lián)眾（300096）：2季度業(yè)績下滑幅度收窄可能性較大
來 源： 上海證券 撰寫時(shí)間： 2013-07-15
2季度單季業(yè)績下滑幅度收窄的可能性較大
今日，公司2013年半年度業(yè)績預(yù)告公告稱，預(yù)計(jì)2013年1月1日至2013年6月30日歸屬于上市公司股東的凈利潤約1200萬元-1800萬元，比上年同期下降約38.45%至58.97%。同時(shí)，公司認(rèn)為業(yè)績下降的原因是：由于公司正在拓展的項(xiàng)目推遲，公司2013年1-6月銷售規(guī)模下降。
12年由于政策等因素，整個(gè)社?？ㄕ袠?biāo)工作都出來了一定延緩。從人保部公布的數(shù)據(jù)看，12年1-3季度發(fā)卡約6800萬張，雖然其最后公布12年全年發(fā)卡數(shù)達(dá)1.42億張，但一方面，這已低于其原計(jì)劃的1.5億張，另一方面，如果全年達(dá)1.42億張，就是說12年4季度單季發(fā)卡數(shù)達(dá)到了7400萬張，超過了1-3季度的發(fā)卡數(shù)，這和實(shí)際制卡，尤其是個(gè)人化，以及招投標(biāo)進(jìn)程有所不一致。所以，整體上判斷，去年全國社?？ㄕ型稑?biāo)進(jìn)程是明顯滯后于原計(jì)劃的。
公司去年預(yù)期在安徽的招投標(biāo)事項(xiàng)，直到12年11月份才出現(xiàn)結(jié)果，公司雖然成為安徽省社會保障卡卡片供應(yīng)商的5家之一，但安徽的模式是省招投標(biāo)決定的是入圍資格，具體項(xiàng)目承擔(dān)人還是要由地市級別來決定，這無形中又增加了一道招投標(biāo)過程，所以，目前公司在安徽的發(fā)卡業(yè)務(wù)可能比預(yù)期又出現(xiàn)了一定的延緩。同時(shí)，公司在廣西和湖南等地的招投標(biāo)進(jìn)程也未在今年上半年出現(xiàn)結(jié)果。
同時(shí)，由于11年4季度和12年1季度，公司在福建和山西出現(xiàn)了比較集中的發(fā)卡任務(wù)，導(dǎo)致12年1季度單季業(yè)績出現(xiàn)短期的一個(gè)業(yè)績峰值，這也就導(dǎo)致今年1季度業(yè)績出現(xiàn)大幅下降。估計(jì)今年1-6月份業(yè)績，主要是受1季度下滑幅度的拖累，2季度單季業(yè)績下滑幅度估計(jì)應(yīng)該是收窄的。
投資建議：
從人保部的規(guī)劃信息來看，“加強(qiáng)信息化建設(shè)，社會保障卡全年增發(fā)1.4億張。”行業(yè)的發(fā)卡目標(biāo)還是非常明確的，各地的發(fā)卡任務(wù)進(jìn)程后期還將有所加強(qiáng)。
同時(shí)，公司的人力資源社會保障自助服務(wù)一體機(jī)已完成相關(guān)試點(diǎn)城市驗(yàn)收，并取得了良好的效果，存在進(jìn)一步加大該新產(chǎn)品的研發(fā)和推廣進(jìn)程。預(yù)計(jì)2013-2015年公司可分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長64.03%、25.18%和38.98%；分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長29.89%、25.26%和47.87%；分別實(shí)現(xiàn)每股收益（按加權(quán)平均股本計(jì)算）0.42元、0.53元和0.79元。目前股價(jià)對應(yīng)2013-2015年的動態(tài)市盈率分別為35.62、28.44和19.23倍。
所以，維持對公司投資評級為未來6個(gè)月“增持”。同時(shí)，注意未來公司市場競爭加劇和招標(biāo)低于預(yù)期所帶來的潛在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
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