牌照稀缺溢價(jià)倍增 部分期貨公司待價(jià)而沽
期貨公司之間并購(gòu)風(fēng)愈刮愈猛，期貨業(yè)正在加速洗牌。在監(jiān)管部門(mén)停止審批新牌照的情況下，期貨公司牌照相對(duì)稀缺，對(duì)于比較優(yōu)質(zhì)的公司而言，價(jià)格有望逐步上漲。
今年11月，長(zhǎng)江證券旗下全資子公司長(zhǎng)江期貨將以2.2億元的價(jià)格（溢價(jià)1.4倍）吸收合并湘財(cái)祈年期貨。山西證券10月19日發(fā)布公告稱(chēng)，將以支付現(xiàn)金和非公開(kāi)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的形式收購(gòu)格林期貨全部股權(quán)。此次交易的總對(duì)價(jià)約11.37億元（溢價(jià)1.9倍）。
中證期貨研發(fā)總監(jiān)陳樹(shù)韋表示，早些年，期貨公司牌照的收購(gòu)價(jià)格只有幾百萬(wàn)元。近幾年，一些資質(zhì)相對(duì)不錯(cuò)的期貨公司牌照價(jià)格已經(jīng)過(guò)億元。
期貨牌照將日趨稀缺
近年來(lái)，資本市場(chǎng)并購(gòu)發(fā)展迅猛，隨著越來(lái)越多的企業(yè)熱衷于參與期貨公司的增資擴(kuò)股和兼并收購(gòu)，期貨業(yè)內(nèi)也刮起了“并購(gòu)風(fēng)”。
伴隨著期貨市場(chǎng)商品期貨體系逐漸完善，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范圍更加廣泛。招金期貨人士表示，資本市場(chǎng)看好期貨業(yè)發(fā)展前景，越來(lái)越多的企業(yè)希望擁有自己的期貨公司，或間接與期貨公司建立業(yè)務(wù)關(guān)系，以便管理相關(guān)的實(shí)體市場(chǎng)需求，而擁有自己的期貨公司，最便捷方式就是收購(gòu)一家規(guī)模較小的期貨公司，進(jìn)而增加對(duì)期貨公司牌照的需求。
在上市公司中，券商無(wú)疑對(duì)期貨業(yè)增資和并購(gòu)最為積極。今年11月，長(zhǎng)江證券最新公告顯示，旗下全資子公司長(zhǎng)江期貨將以2.2億元的價(jià)格吸收合并湘財(cái)祈年期貨。此外，山西證券今年10月19日發(fā)布公告稱(chēng)，將以支付現(xiàn)金和非公開(kāi)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的形式收購(gòu)格林期貨全部股權(quán)，同時(shí)，格林期貨作為存續(xù)公司吸收合并山西證券全資子公司大華期貨。此次并購(gòu)交易總對(duì)價(jià)約11.37億元，創(chuàng)造了國(guó)內(nèi)期貨業(yè)并購(gòu)史的新高。
去年8月，中國(guó)中期出資2223.82萬(wàn)元參與中國(guó)國(guó)際期貨增資，同年11月證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)國(guó)際期貨以3.88億的代價(jià)成功吸收合并珠江期貨，開(kāi)創(chuàng)了業(yè)內(nèi)并購(gòu)金額最大的一宗合并案例。據(jù)資料顯示，截止到合并基準(zhǔn)日（2011年8月31日），珠江期貨公司經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為1.45億，此次交易溢價(jià)2.43億。今年再次傳出的國(guó)際期貨吸收合并華元期貨的消息，目前該消息已經(jīng)得到確認(rèn)。
除此之外，2011年，中信證券旗下全資子公司中證期貨以自有資金3.1175億元成功并購(gòu)新華期貨。截至2010年年底，新華期貨凈資產(chǎn)為1.4億元，以此為基準(zhǔn)，此次并購(gòu)溢價(jià)為1.7億元左右。日前，又傳出經(jīng)易期貨已同北京中期期貨進(jìn)行合并談判的消息。業(yè)內(nèi)人士表示，目前有多家期貨公司正在洽談并購(gòu)事宜，以滿(mǎn)足期貨公司自身做大做強(qiáng)的需要，而且監(jiān)管部門(mén)也在不斷推出新政支持期貨公司兼并重組。
中證期貨研發(fā)總監(jiān)陳樹(shù)韋表示，期貨公司并購(gòu)是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。在證監(jiān)會(huì)加大期貨業(yè)內(nèi)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的閥門(mén)，期貨公司數(shù)量多、規(guī)模小、資金運(yùn)作能力及研發(fā)水平較弱，已經(jīng)逐漸適應(yīng)不了市場(chǎng)的發(fā)展，這就需要金融市場(chǎng)資源的整合。此外，隨著監(jiān)管層開(kāi)放投資咨詢(xún)及資產(chǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，期貨公司可以通過(guò)并購(gòu)提升自身綜合實(shí)力，迎合市場(chǎng)的發(fā)展。
而對(duì)于期貨公司牌照“供應(yīng)”而言，目前在監(jiān)管部門(mén)停止審批新牌照情況下，其數(shù)量是有限的。整體來(lái)看，期貨公司牌照的供需前景依然是相對(duì)稀缺的。
百家期貨公司最適宜
伴隨著期貨市場(chǎng)健康的發(fā)展前景、交易品種逐漸完善，以及并購(gòu)需求增加，期貨公司牌照越來(lái)越吃香，價(jià)格也隨之水漲船高。
國(guó)際期貨研究院常務(wù)副院長(zhǎng)王紅英表示，目前國(guó)內(nèi)160家期貨公司仍是過(guò)剩的。伴隨著期貨行業(yè)快速發(fā)展，期貨公司間的競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越大。相比證券業(yè)108家券商，期貨公司的數(shù)量仍然偏多。而作為全球衍生品市場(chǎng)的“領(lǐng)頭羊”——美國(guó)，目前也僅擁有五六十家期貨公司。對(duì)于未來(lái)，市場(chǎng)更看重期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，80—100家期貨公司或比較適宜行業(yè)的發(fā)展。
陳樹(shù)韋表示，早些年，期貨公司牌照的收購(gòu)價(jià)格只有幾百萬(wàn)元。近幾年，隨著市場(chǎng)發(fā)展越來(lái)越好，一些資質(zhì)相對(duì)不錯(cuò)的期貨公司牌照價(jià)格已經(jīng)過(guò)億元。
長(zhǎng)江證券公告顯示，旗下全資子公司長(zhǎng)江期貨將以2.2億元的價(jià)格收購(gòu)湘財(cái)祈年期貨。經(jīng)評(píng)估，2012年上半年湘財(cái)祈年期貨凈資產(chǎn)9287.7萬(wàn)元，以此計(jì)算這一交易價(jià)較凈資產(chǎn)溢價(jià)1.27億元或1.4倍。
此外，山西證券公告稱(chēng)，將以支付現(xiàn)金和非公開(kāi)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的形式收購(gòu)格林期貨全部股權(quán)，交易總對(duì)價(jià)約11.37億元，創(chuàng)造了國(guó)內(nèi)期貨業(yè)內(nèi)并購(gòu)的新高。據(jù)中聯(lián)評(píng)估出具的 《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》顯示，以2012年8月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，格林期貨經(jīng)審計(jì)的母公司報(bào)表中凈資產(chǎn)為3.86億元，以此計(jì)算這一交易價(jià)較凈資產(chǎn)溢價(jià)7.51億元或1.9倍。據(jù)2011年期貨公司排名顯示，格林期貨、大華期貨交易額分別為142.2億元、128.8億元，位居58名和62名，合并之后的交易額合計(jì)將達(dá)到271億元，一舉躍居至第33名。
王紅英表示，對(duì)于比較優(yōu)質(zhì)的公司而言，牌照價(jià)格肯定會(huì)漲。期貨公司之間的并購(gòu)則是通過(guò)選擇內(nèi)在價(jià)值較高、未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值能力強(qiáng)的期貨公司。并購(gòu)可以提高期貨公司分類(lèi)評(píng)級(jí)、資金規(guī)模以及業(yè)務(wù)覆蓋范圍，以實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢(shì)資源互補(bǔ)。
去年11月，中證期貨以自有資金3.1175億元收購(gòu)新華期貨后，實(shí)現(xiàn)了“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”預(yù)期，不僅達(dá)到了地域互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，也為公司做大做強(qiáng)奠定了基礎(chǔ)。據(jù)了解，目前中證期貨客戶(hù)權(quán)益正邁向百億級(jí)別，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)增至23個(gè)，各網(wǎng)點(diǎn)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)實(shí)力均有所提升，客戶(hù)結(jié)構(gòu)也越來(lái)越向機(jī)構(gòu)客戶(hù)方面發(fā)展。另外，從期貨公司分類(lèi)結(jié)果來(lái)看，2011年中證期貨處于“A”級(jí)，2012年躋身于“AA”級(jí)，成為唯一一家晉升AA級(jí)的期貨公司。而此前相關(guān)人士已表示，這與收購(gòu)新華期貨緊密相關(guān)。
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