大有期貨貴金屬四季度報(bào)：迷霧中的未來(lái)
導(dǎo)語(yǔ)：近期美國(guó)政府關(guān)門(mén),以及即將要到來(lái)的美國(guó)債務(wù)上限談判將會(huì)是短期影響金價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵。從近期的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看,市場(chǎng)依然冷靜看待因美國(guó)的政黨斗爭(zhēng)而導(dǎo)致的危機(jī),盡管債務(wù)到期日益臨近,違約風(fēng)險(xiǎn)再不斷加大,但市場(chǎng)普遍認(rèn)為民主共和兩黨不會(huì)愚蠢到因各自的政治目的而導(dǎo)致美國(guó)債務(wù)違約,因?yàn)檫@將會(huì)是災(zāi)難性的影響。因此短期內(nèi)美國(guó)債務(wù)危機(jī)解決將會(huì)對(duì)貴金屬的價(jià)格起到壓制,預(yù)計(jì)貴金屬將會(huì)承壓下挫,但下挫幅度有限。
一、 三季度走勢(shì)回顧
但從近月走勢(shì)來(lái)看,QE政策,美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)和中東問(wèn)題是影響貴金屬走勢(shì)的關(guān)鍵所在。
二、ETF和COMEX持倉(cāng)變化
ETF和COMEX持倉(cāng)變化
ETF和COMEX持倉(cāng)變化
ETF和COMEX持倉(cāng)變化
ETF和COMEX持倉(cāng)變化
全球最大的黃金ETF(SPDR GOLD TRUST)今年以來(lái)持續(xù)減倉(cāng),與年初相比已經(jīng)減持黃金近500噸,約為總持倉(cāng)數(shù)的1/3。相反白銀ETF持倉(cāng)仍然維持在一個(gè)高位,計(jì)算年內(nèi)的持倉(cāng)高點(diǎn)和低點(diǎn),減持幅度不到10%。COMEX金銀總持倉(cāng)今年以來(lái)持續(xù)走低,尤其是COMEX白銀持倉(cāng)從年初高點(diǎn)16萬(wàn)手減少至約11萬(wàn)手。另外COMEX黃金總持倉(cāng)為近3年半以來(lái)的最低點(diǎn)。金銀非商業(yè)凈多頭減少至07年以來(lái)的低點(diǎn),反應(yīng)投機(jī)者由于對(duì)后市的不確定性,從而選擇離場(chǎng)觀望為主。
綜合以上持倉(cāng)情況,黃金在此價(jià)格保值及避險(xiǎn)功能不明顯,市場(chǎng)做多動(dòng)能不足,但下方空間有限,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件猶存。因此市場(chǎng)處于膠著狀態(tài),資金進(jìn)場(chǎng)意愿不足。白銀投機(jī)性較強(qiáng),另外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也將小幅提振制造業(yè)對(duì)于白銀的需求。
三、基本面分析
近期美國(guó)政府關(guān)門(mén),以及即將要到來(lái)的美國(guó)債務(wù)上限談判將會(huì)是短期影響金價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵。從近期的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看,市場(chǎng)依然冷靜看待因美國(guó)的政黨斗爭(zhēng)而導(dǎo)致的危機(jī),盡管債務(wù)到期日益臨近,違約風(fēng)險(xiǎn)再不斷加大,但市場(chǎng)普遍認(rèn)為民主共和兩黨不會(huì)愚蠢到因各自的政治目的而導(dǎo)致美國(guó)債務(wù)違約,因?yàn)檫@將會(huì)是災(zāi)難性的影響。因此短期內(nèi)美國(guó)債務(wù)危機(jī)解決將會(huì)對(duì)貴金屬的價(jià)格起到壓制,預(yù)計(jì)貴金屬將會(huì)承壓下挫,但下挫幅度有限。
中期來(lái)看,市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)將回到美聯(lián)儲(chǔ)QE政策合適退出以及有無(wú)出現(xiàn)明顯的資金回流情況。另外中印兩國(guó)對(duì)黃金的需求狀況也將對(duì)貴金屬的價(jià)格起到影響。
首先美聯(lián)儲(chǔ)的QE政策會(huì)在何時(shí)結(jié)束,現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席耶倫有很大概率將繼伯南克后,出任美聯(lián)儲(chǔ)主席。預(yù)計(jì)鴿派代表人物耶倫上臺(tái)后將繼續(xù)推行寬松的貨幣政策,并在CPI并無(wú)明顯上漲或美國(guó)經(jīng)濟(jì)并無(wú)明顯強(qiáng)勁復(fù)蘇的時(shí)候,QE將持續(xù)。本年度還有兩次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議,預(yù)計(jì)本月末的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議QE政策將維持不變,然而12月的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議將會(huì)對(duì)QE的退出規(guī)劃出明確的時(shí)間。
另外此次美國(guó)政府關(guān)門(mén)的后續(xù)影響,也將使得美聯(lián)儲(chǔ)更加謹(jǐn)慎對(duì)待QE退出一事。
其次全球資本市場(chǎng)的資金流動(dòng)狀況也將影響貴金屬的走勢(shì)。第三輪的QE推高了美國(guó)股市,使得美股創(chuàng)出了歷史新高,這與基本面產(chǎn)生了背離,因此美股的上漲將無(wú)法長(zhǎng)期持續(xù),另外隨著歐美經(jīng)濟(jì)明顯好轉(zhuǎn),資金將會(huì)撤出個(gè)新興市場(chǎng),重回歐美,因此新興國(guó)家的避險(xiǎn)需求將加大。今年貴金屬與股市有著明顯的負(fù)相關(guān)性。另外值得關(guān)注的是道指從9月下旬開(kāi)始的一輪調(diào)整,是不是預(yù)示著近年來(lái)的美股牛市的終結(jié),如果在第四季度美股出現(xiàn)較大幅度的回調(diào),貴金屬將重新受到投資者的青睞。
然后中印兩國(guó)對(duì)于黃金的需求是其他無(wú)法替代的,在本次國(guó)慶假期期間,香港的金店銷(xiāo)售異?；鸨?另外如貴金屬短期內(nèi)近一步下跌,如此一來(lái)夠買(mǎi)現(xiàn)貨的熱情將大幅提高。另外WGC預(yù)計(jì)今年第四季度,印度的黃金需求將達(dá)到300噸,同比跳增15%,由于印度政府此前對(duì)于黃金進(jìn)口的限制,需求可能在四季度集中釋放?，F(xiàn)貨需求的增加必然支撐貴金屬期貨的價(jià)格。再者由于美國(guó)兩黨斗爭(zhēng)威脅到美國(guó)國(guó)債的安全,預(yù)計(jì)中日央行會(huì)增加黃金占外匯儲(chǔ)備的比重。
綜上所述,預(yù)計(jì)貴金屬將再10月繼續(xù)小幅回調(diào),并于11月后出現(xiàn)反彈。
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