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　　歐浦鋼網(wǎng)(002711)：成長在互聯(lián)網(wǎng)+與供應(yīng)鏈價(jià)值共生的大時(shí)代

　　事件描述

　　李總理在2015年兩會(huì)中外記者會(huì)上如是說“網(wǎng)上網(wǎng)下互動(dòng)創(chuàng)造的是活力，是更大的空間”、“這使我想起最近互聯(lián)網(wǎng)上流行的一個(gè)詞叫”風(fēng)口“，我想站在”互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)口上順勢(shì)而為，會(huì)使中國經(jīng)濟(jì)飛起來。

　　“事件評(píng)論總理都在力推”互聯(lián)網(wǎng) ，傳統(tǒng)行業(yè)觸網(wǎng)的歷史機(jī)遇，你還在猶豫什么：自互聯(lián)網(wǎng)誕生之日起，網(wǎng)絡(luò)電商的垂直銷售模式以摧枯拉朽之勢(shì)橫掃了傳統(tǒng)銷售渠道臃腫的消費(fèi)品，亞馬遜風(fēng)靡全球；微博、微信、Facebook帶給人們通更加快速、有效的溝通同時(shí)，使得所有人的社會(huì)圈更加廣泛。人類對(duì)商品貿(mào)易和社交的需求自古就有，作為一種媒介、工具，互聯(lián)網(wǎng)實(shí)際上以一種交易成本更低的方式改造了世界：不僅帶來了單一市場(chǎng)量級(jí)規(guī)模的增長，而且使得交互市場(chǎng)的邊界更加模糊(交易成本越低，跨領(lǐng)域門檻越低，邊界越模糊)，像亞馬遜在大數(shù)據(jù)云計(jì)算、阿里巴巴在小微金融、騰訊在網(wǎng)絡(luò)游戲都取得了巨大成功。

　　因?yàn)楹芏嘀芷谛援a(chǎn)業(yè)面臨存量萎縮的局面，互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的結(jié)合不應(yīng)該僅限于“量級(jí)增長”屬性，我們理解的“互聯(lián)網(wǎng) ”，更多是互聯(lián)網(wǎng)在效率更高、成本更低、快速整合渠道的基礎(chǔ)上，提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和增值服務(wù)，回歸至原來的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈中去，釋放產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系的價(jià)值。

　　阿里系的螞蟻金融，圍繞B2B和B2C平臺(tái)交易的大數(shù)據(jù)，為買賣交易兩方的小微企業(yè)和個(gè)人消費(fèi)提供金融服務(wù)，開拓互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的金融新生態(tài)。在我們看來，能夠與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈的線下相融合，突破產(chǎn)業(yè)鏈、制造和服務(wù)的邊界，理解傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需求和內(nèi)在價(jià)值的“互聯(lián)網(wǎng) ”才能夠與傳統(tǒng)企業(yè)共同創(chuàng)造更大的價(jià)值。

　　歐浦鋼網(wǎng)，成長在互聯(lián)網(wǎng)與供應(yīng)鏈價(jià)值共生的大時(shí)代：立足于傳統(tǒng)線下倉儲(chǔ)加工物流核心競(jìng)爭力，公司積極布局鋼貿(mào)B2B和家具B2C的第三方電商平臺(tái)，融合線上線下優(yōu)勢(shì)，踐行產(chǎn)品至上，服務(wù)為王的理念：鋼貿(mào)領(lǐng)域，借助線下倉儲(chǔ)加工物流優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大鋼貿(mào)電商線上規(guī)模，2015年計(jì)劃全國擴(kuò)張；家具領(lǐng)域，電商2C端垂直渠道和公司現(xiàn)有倉儲(chǔ)物流協(xié)同優(yōu)勢(shì)有利公司做大家具電商交易規(guī)模。與此同時(shí)，公司基于倉儲(chǔ)物流智能體系構(gòu)建可靠的線下監(jiān)管，為開拓供應(yīng)鏈金融服務(wù)保駕護(hù)航。互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈綜合服務(wù)，公司借助互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展供應(yīng)鏈價(jià)值生態(tài)體系(剪切加工、物流配送、供應(yīng)鏈金融服務(wù)等)，成長在互聯(lián)網(wǎng)與產(chǎn)業(yè)價(jià)值共生的大時(shí)代。

　　預(yù)計(jì)公司2014、2015年EPS分別為0.84元和0.89元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　(長江證券)

　　四川九洲(000801)：國企改革推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型，整合促進(jìn)軍民業(yè)務(wù)融合

　　此次非公開發(fā)行過會(huì)，公司將成為軍民業(yè)務(wù)融合型軍工企業(yè)。此次收購資產(chǎn)涉及空管設(shè)備、物流和安防智能化信息化技術(shù)等，公司將由原有單純民用業(yè)務(wù)拓展為軍民融合業(yè)務(wù)的軍工國企，進(jìn)一步鞏固了公司作為四川九洲集團(tuán)的重要資本運(yùn)作平臺(tái)地位。擬收購的業(yè)務(wù)收入規(guī)模不大，但凈利潤約為原公司的1.4倍，此次注入將大大提升公司的利潤規(guī)模和盈利水平。

　　我們認(rèn)為有幾點(diǎn)值得投資者關(guān)注：(1)國企改革浪潮下的整合動(dòng)力。

　　大股東四川九洲集團(tuán)為軍民業(yè)務(wù)融合發(fā)展的地方國企，13年收入180多億，凈利6個(gè)多億，未來仍有進(jìn)一步整合空間。四川省政府大力推進(jìn)國企改革成為集團(tuán)整合的推動(dòng)力；(2)九洲空管：軍用裝備升級(jí)、民用航空發(fā)展驅(qū)動(dòng)空管設(shè)備需求增長?？展墚a(chǎn)品覆蓋導(dǎo)航、監(jiān)視、通信和自動(dòng)化多個(gè)環(huán)節(jié)，產(chǎn)品目前以軍品、軍貿(mào)出口為主，逐步向民用延伸；

　　(3)九洲信息：投資者對(duì)這個(gè)公司應(yīng)該重視，這也是我們不同于其他報(bào)告的觀點(diǎn)。射頻識(shí)別和民用智能溯源只是業(yè)務(wù)拓展的起點(diǎn)，軍用物流信息化、智能監(jiān)控等多領(lǐng)域系統(tǒng)集成預(yù)計(jì)會(huì)爆發(fā)；

　　(4)機(jī)頂盒產(chǎn)業(yè)處于轉(zhuǎn)型，智能化互聯(lián)網(wǎng)化是趨勢(shì)。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們認(rèn)為公司擬收購的九洲空管具有較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力和競(jìng)爭實(shí)力，正處于高速增長期，受益于國內(nèi)航空裝備的升級(jí)需求，未來將受益通航航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展，具有較大成長空間；九洲信息的業(yè)務(wù)符合國防信息化發(fā)展需求，以及物流和安防信息化智能化趨勢(shì)，具有較大發(fā)展空間。如果15年完成增發(fā)并購，預(yù)計(jì)公司14-16年EPS0.19、0.40、0.49元，長期看好，繼續(xù)給予買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　此次非公開發(fā)行尚未發(fā)行完成；原有機(jī)頂盒業(yè)務(wù)在市場(chǎng)競(jìng)爭和行業(yè)轉(zhuǎn)型過程中可能會(huì)出現(xiàn)盈利下滑的風(fēng)險(xiǎn)；空管設(shè)施的需求受國內(nèi)通用航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)度等因素的影響；軍品業(yè)務(wù)在研發(fā)、定型、批量的過程中，其進(jìn)度受到用戶方項(xiàng)目進(jìn)度的影響具有一定的不確定性。

　　(廣發(fā)證券)