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　　美亞光電(002690)：產品軟件屬性不斷強化，毛利率仍將持續(xù)提升

　　投資要點：

　　結論：公司核心競爭優(yōu)勢是軟件算法和硬件整合能力，發(fā)展路徑是以光學識別技術為基礎橫向拓展新產品，且有望成為工業(yè)4.0光學識別端口必備產品，可持續(xù)成長空間巨大?；诖竺咨x機增長放緩，下調2014~16年EPS至0.74(-0.11)、0.97(-0.16)、1.26(-0.18)元，考慮到產品軟件屬性持續(xù)強化，上調2015年PE至70倍，低于軟件行業(yè)估值，上調目標價至67.9元，維持增持評級。

　　基于軟件算法和硬件整合，打造平臺型光學識別儀器綜合服務商：公司核心競爭優(yōu)勢是軟件算法與硬件整合，從最初的農作物色選機，到X射線異物色選機，再到牙科CBCT，均是以光學識別技術為基礎，外購基礎硬件，憑借優(yōu)秀的硬件整合能力，新產品均取得了巨大的成功?；诠緝?yōu)秀的軟件算法和硬件整合能力，我們判斷公司未來將走出一條同心多元化發(fā)展路徑，立足光學識別技術，橫向拓展相關應用領域，且有望成為未來工業(yè)4.0光學識別端口必備產品，長期可持續(xù)成長空間巨大。

　　現(xiàn)有產品軟件屬性繼續(xù)強化，毛利率存在繼續(xù)提升空間：公司現(xiàn)有產品主要是機械儀器設備，如傳統(tǒng)色選機包含傳感器、鏡頭、噴閥、控制面板等基礎件，通過內嵌軟件算法，兩者有效整合后發(fā)揮相應色選識別功能，產品兼具硬件和軟件屬性，性能取決于核心基礎件和算法，近年來，公司對軟件算法投入較大，產品性能提升更多來自于軟件算法，毛利率一直處于上升趨勢，預計未來2年現(xiàn)有產品毛利率將持續(xù)提升。

　　風險提示：產業(yè)鏈拓展過慢、口腔CT銷售低于預期。

　　(國泰君安)

　　上海機場(600009)：產能充裕，業(yè)績穩(wěn)步增長

　　受益于旺盛的航空需求和充足的產能，公司2014年旅客吞吐量同比增長9.53%，超過白云機場和首都機場。目前，公司估值較低，未來發(fā)展明確，我們維持“審慎推薦-A”的投資評級。

　　公司業(yè)績穩(wěn)步增長，創(chuàng)歷史新高。2014年，浦東機場共實現(xiàn)飛機起降40.21萬架次，旅客吞吐量5,168.79萬人次，貨郵吞吐量318.17萬噸，比去年同期分別增長8.33%、9.53%和8.64%，好于年初預期。公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入57.51億元，同比增長10.27%，歸屬于上市公司股東的凈利潤20.96億元，同比增長11.89%，符合我們的預期。

　　主營業(yè)務增速趨穩(wěn)，其他業(yè)務收入迅猛增長，潛力巨大。2014年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入和其他業(yè)務收入55.22億元和2.38億元，同比分別增長9.44%和35.27%。主營業(yè)務收入增速旅客吞吐量增速基本一致；其他業(yè)務收入迅猛增長，毛利率36.72%，同比上升11.64%。2014年，公司其他業(yè)務收入僅占全部業(yè)務收入的3.97%，毛利率低于主營業(yè)務7.36個百分點，仍有較大發(fā)展?jié)摿Α?/font>