美聯(lián)儲或是“假”鴿派 歐洲央行才是“真”寬松
周四(7月11日)歐市盤中，歐元兌美元刷新日低至1.3005，日內波動幅度約200點，美元指數(shù)則上漲至83關口上方，早前一度觸及82.21低位。歐洲央行(ECB)不斷重申強調其將維持寬松的貨幣政策立場，令歐元匯價承壓，另一方面，市場在消化了美聯(lián)儲(FED)隔夜的鴿派言論后，美元指數(shù)亦出現(xiàn)反彈走升的跡象。
歐元區(qū)經(jīng)濟風險下行
歐元區(qū)經(jīng)濟正掙扎于1999年歐元誕生以來最長的一次萎縮。自歐洲債務危機爆發(fā)以來，德國經(jīng)濟一直是歐元區(qū)的堅固核心，德國不僅為救助計劃提供資金，其自身的經(jīng)濟增長也避免了歐元區(qū)的整體崩潰，然而目前這種情況已經(jīng)有所改變。
近期公布的數(shù)據(jù)顯示，德國出口創(chuàng)下三年來最大降幅，工業(yè)產(chǎn)值同比下滑1.0%，遠低于市場預期。與此同時，由于中國經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩，全球經(jīng)濟復蘇不均衡，德國出口業(yè)很難提前復蘇。
經(jīng)濟學家預計，歐元區(qū)第二季度經(jīng)濟增長將停滯。根據(jù)受訪分析師的預測中值顯示，歐元區(qū)第三季度GDP預計將僅增長0.1%，之后兩個季度則料小幅增長0.2%；同時經(jīng)濟學家還預計，歐元區(qū)失業(yè)率將在今年下半年觸及12.4%的紀錄高位。
歐元區(qū)失業(yè)率高企反映出歐元區(qū)產(chǎn)出缺口之大，再加上政府和民間部門仍需償還如山的債務，導致一些分析師認為通脹恐要低于歐洲央行略低于2%的目標水平。
物價面臨的下行壓力在歐元區(qū)受困的二線國家中表現(xiàn)得尤為明顯，數(shù)據(jù)顯示希臘45年來首次出現(xiàn)通縮，增加了該國債務的實際負擔。摩根大通在一份新的報告中表示，歐元區(qū)其他國家亦有可能出現(xiàn)通縮現(xiàn)象，并預期歐元區(qū)稅后核心通脹率將跌至1%以下，這種情況還將至少維持到2015年底。
歐洲央行維持寬松
面對如此的經(jīng)濟現(xiàn)況，歐洲央行決策者承認物價穩(wěn)定面臨偏向下行的風險，并表示已準備好在必要時進一步放寬政策。而上周歐洲央行利率決議后，行長德拉基首次給出的前瞻性指引更是表明了該行的寬松決心。
德拉基還在本周初再次強調了歐洲央行的政策立場，他表示央行將在一段時間內把利率維持在當前或更低水平。之后，歐洲央行執(zhí)委阿斯穆森則進一步明確指出，歐洲央行對于將維持利率水平在紀錄低點的政策指引覆蓋范圍超過12個月。
而且周四公布的歐洲央行月報也重申了該行的觀點。月報指出，如果物價穩(wěn)定前景允許，歐洲央行指標利率可以進一步下調。歐洲央行執(zhí)委科爾亦在周四表示，負利率和長期再融資操作(LTRO)是歐洲央行政策工具的一部分。
同時，國際貨幣基金組織(IMF)亦力挺歐洲央行的寬松政策，IMF在有關歐元區(qū)經(jīng)濟的最新報告中稱，歐元區(qū)進一步下調政策利率、包括實施負存款利率，都將有助于支持需求。IMF還暗示，預計歐洲央行未來將被迫采取更為寬松的貨幣政策，以防止歐元區(qū)經(jīng)濟進一步放緩，進而引發(fā)又一輪債務危機的風險。
此外，根據(jù)外媒最新公布的一項調查顯示，接受訪問的50位經(jīng)濟學家中，有超過四分之三的經(jīng)濟學家認為，歐洲央行行長所說的“維持一段時間低利率”中的“一段時間”將超過12個月；另外的10位經(jīng)濟學家則認為，“一段時間”是指在6-12個月，而且調查預期中值顯示，歐洲央行在2015年前都將維持基準利率不變。
德卡銀行(DekaBank)分析師Kristian Toedtmann指出，如果前瞻指引指的是短期內的話，市場影響不會如此巨大，歐元反應亦不會如此劇烈。此前，歐洲央行官員利卡寧曾表示，市場似乎很好地理解了歐洲央行所釋出的消息。
不過，歐洲央行管委會成員兼德國央行行長魏德曼周四亦明確表示，在低利率政策上，歐洲央行并未將自身政策限定在前瞻性指導上。他指出，歐洲央行前瞻性指導不是策略變化，而是試圖使得貨幣政策立場更為易懂。
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