IPO核查重災(zāi)區(qū)：PE農(nóng)業(yè)投資或前途未卜
所以我們投了中興牧業(yè)，以前牧場(chǎng)是農(nóng)村自己建，現(xiàn)在可以規(guī)?；B(yǎng)殖，中興牧業(yè)三個(gè)牧場(chǎng)一共可容納1.4萬(wàn)頭奶牛。企業(yè)投入比較大。很多人過(guò)去不能做。規(guī)模養(yǎng)殖有好處，便于統(tǒng)一管理。中興牧業(yè)下半年可以產(chǎn)奶，一開(kāi)始日產(chǎn)也就100噸，不形成加工的規(guī)模，會(huì)由伊利、蒙牛來(lái)收購(gòu)。目前是求大于供。
某人民幣基金合伙人：我覺(jué)得不管是農(nóng)業(yè)，還是其他行業(yè)，還是要深加工做得很好，才會(huì)有比較高的附加價(jià)值。純粹產(chǎn)品的養(yǎng)殖、種植比較好的沒(méi)有太多價(jià)值。我們現(xiàn)在投的農(nóng)業(yè)企業(yè)里，還是以做了食品、消費(fèi)品的為多，這也是消費(fèi)的概念。
激辯全產(chǎn)業(yè)鏈
《21世紀(jì)》：會(huì)特別偏好投全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)嗎？
闞治東：這是個(gè)問(wèn)題。一個(gè)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，如果光做加工和營(yíng)銷(xiāo)，銷(xiāo)量上去了，但上游價(jià)格不斷上漲，會(huì)吞噬企業(yè)的利潤(rùn)；但如果全產(chǎn)業(yè)鏈布局，那么就會(huì)重資產(chǎn)。
尤其是做現(xiàn)代化牧場(chǎng)，一頭牛就要投資四五萬(wàn)。中興牧業(yè)已經(jīng)籌劃，牧場(chǎng)附近要建乳制品加工廠，境內(nèi)境外都有公司在跟我們談合作，荷蘭等外資企業(yè)和我們談得很多。當(dāng)?shù)亟◤S的考慮是，奶運(yùn)出去途中是個(gè)問(wèn)題，冬天容易結(jié)冰，夏天容易壞。但是不是做品牌，我們還沒(méi)考慮好?？赡茏銎放茣?huì)資產(chǎn)過(guò)重。
我在美國(guó)考察，發(fā)覺(jué)一個(gè)問(wèn)題，我們國(guó)內(nèi)做都是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，比如光明，養(yǎng)奶牛，乳制品加工。但其實(shí)有監(jiān)督機(jī)制，不一定需要都自己做。像日本明治乳業(yè)，即使奶農(nóng)黑了心，送來(lái)的奶變質(zhì)或是摻假，到他們那里進(jìn)不去，他們的檢驗(yàn)很?chē)?yán)格；但如果都是自己的產(chǎn)業(yè)，會(huì)不會(huì)有問(wèn)題的也收進(jìn)來(lái)？
某人民幣基金合伙人：農(nóng)業(yè)這塊，我們一直看重產(chǎn)業(yè)鏈比較全、比較完整的公司。最好是能夠?qū)⒆约旱霓r(nóng)產(chǎn)品到快速消費(fèi)品，賣(mài)到消費(fèi)者手里。
我覺(jué)得產(chǎn)業(yè)鏈完整，有規(guī)避食品安全問(wèn)題，穩(wěn)定上游供應(yīng)等好處。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、量波動(dòng)很大，對(duì)于做下游的企業(yè)來(lái)說(shuō)，波動(dòng)很大。而且，產(chǎn)業(yè)鏈完整后，國(guó)家的一些補(bǔ)貼都能分享得到，整個(gè)企業(yè)的盈利能力會(huì)高些；從現(xiàn)實(shí)的角度，這樣的企業(yè)也好盡調(diào)一些，如果它的銷(xiāo)售收入是真實(shí)的話(huà)，前面造假的可能性比較小。有可能有一些水分，但不至于水分那么大。
《21世紀(jì)》：投資農(nóng)業(yè)企業(yè)，有什么額外要注意的問(wèn)題嗎？
闞治東：防疫的問(wèn)題。中興牧業(yè)的每個(gè)牧場(chǎng)間隔距離很遠(yuǎn)，兩個(gè)牧場(chǎng)之間要七八十公里，離周邊村莊，最近也要10公里，這有利于防疫。
我在看了美國(guó)加州的牧場(chǎng)，威斯康星的牧場(chǎng)，我奇怪，他們?cè)趺磳?duì)防疫不重視呢？我們的車(chē)可以開(kāi)到里面去，人家也讓我們直接接觸奶牛，但這個(gè)我們國(guó)內(nèi)感覺(jué)忌諱。
但他們是國(guó)家防疫，不是企業(yè)防疫。國(guó)家海關(guān)檢疫查得很?chē)?yán)，盡量把疫病擋在國(guó)門(mén)外。我們國(guó)家是不是也可以參照？企業(yè)家是不是可以呼吁國(guó)家海關(guān)動(dòng)植物檢疫抓得更嚴(yán)？相關(guān)部門(mén)更重視疫病防治？
某人民幣基金合伙人：國(guó)家有產(chǎn)業(yè)政策的，打造100家過(guò)百億的龍頭企業(yè)，所以，已經(jīng)投資的企業(yè)，有可能能通過(guò)并購(gòu)?fù)顺觥＾r(nóng)業(yè)領(lǐng)域，要發(fā)展壯大，很多要通過(guò)并購(gòu)，經(jīng)過(guò)整合。
這個(gè)的關(guān)鍵就在看，企業(yè)家愿不愿意被收購(gòu)。一般愿意收購(gòu)其他企業(yè)的，往往是想做全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，它們或者是上游做得好，來(lái)收加工企業(yè)；或者是下游做得好，就想收養(yǎng)殖、種植的企業(yè)。當(dāng)然也可以在行業(yè)里收競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，把壓力卸下來(lái)，這個(gè)方面還是比較少，以后或許可能是比較大的方向。（潘溈）
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