新三板擴容細則即將出臺
“全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)擴容方案已上報國務院，隨時可能獲批實施，交易細則也在緊鑼密鼓審定中，出臺在即?！?月19日，從全國中小企業(yè)股份轉讓有限責任公司和成都高新區(qū)管委會聯(lián)合主辦的全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)業(yè)務培訓會上傳出此消息。
20日召開的國務院常務會議決定將中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)試點擴大至全國，鼓勵創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。
可自主切換交易方式
據(jù)接近監(jiān)管層人士透露，“全國股轉系統(tǒng)將采取多元化交易制度安排，采用兩種交易方式，一是協(xié)議轉讓交易方式，二是競爭性傳統(tǒng)做市商制度。對于掛牌企業(yè)來說，可以選擇協(xié)議轉讓方式，也可以選擇做市商的交易方式，這由企業(yè)和做市商來協(xié)商確定。”
“掛牌企業(yè)剛進入股轉系統(tǒng)時采用一種轉讓方式，過一段時間，也可以切換交易方式，但是在同一時間，一家公司只能選擇一種交易方式?！鄙鲜鋈耸繌娬{。
上海股份制與證券研究會股份制企業(yè)專業(yè)委員會主任曹俊接受記者采訪時表示，“非上市公眾公司股份的公開轉讓使建立做市商制度成為可能，積極推動并加快實施競爭性傳統(tǒng)做市商制度，同時提供集合競價轉讓服務，可以為中小企業(yè)市場化的收購兼并合理定價，為常態(tài)化的股份轉讓提供企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)功能?！?
創(chuàng)新定向發(fā)行制度
據(jù)上述人士透露，“全國股轉系統(tǒng)掛牌企業(yè)除了股權融資以外，還可以做債權融資，因為對一些處于高速成長期的企業(yè)來說，與股權融資比較而言，發(fā)債更劃算，因為可以鎖定成本?！?
“全國股轉系統(tǒng)的定向發(fā)行制度還有兩個特點，即小額發(fā)行豁免和儲架發(fā)行，這是交易所不具備的，這是股轉系統(tǒng)的發(fā)行制度創(chuàng)新。”上述人士介紹說。
據(jù)記者了解，小額發(fā)行豁免是指小額證券的發(fā)行人由于其發(fā)行的證券所涉數(shù)額小，或公開發(fā)行的特征有限，對投資者和公眾利益影響范圍可控，為了便利資本的形成，證券監(jiān)管機構特別準予該類證券發(fā)行免于依據(jù)證券法進行注冊或核準的法律制度。
低門檻準入凸顯包容度
“截至目前，全國股轉系統(tǒng)投資者共計5400戶，其中機構投資者將近1000戶?！睋?jù)上述人士透露，目前投資者數(shù)量相對較少，所以下一步的發(fā)展方向是吸引更多投資者參與進來。相信隨著掛牌公司數(shù)量的增加，以及優(yōu)質公司不斷進入市場，必然會有越來越多的投資者參與進來。
“可以參照股指期貨投資者適當性制度安排的要求，進一步降低股轉系統(tǒng)設定的個人投資者進入市場的門檻，吸引更多具有風險承擔能力的個人投資者參與投資。降低規(guī)則對自然人資產(chǎn)300萬元、機構投資者注冊資本500萬元的門檻要求，將自然人投資門檻設定在2年股票投資經(jīng)驗及50萬元資金的要求，甚至更低，通過更市場化的手段培育個人投資者，使之與機構投資者共同成為全國股轉系統(tǒng)的主力投資者?！辈芸〗ㄗh。
“在全國股轉系統(tǒng)風險總體可控前提下，通過進一步擴大股份交易試點范圍、降低投資門檻、建立雙向轉板機制、推行做市商制度等舉措，將不斷提升股轉系統(tǒng)股份轉讓的交易活躍度，確保股轉系統(tǒng)獨特的融資功能的實現(xiàn)?！辈芸≌f。
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