市場熱議藍(lán)籌“T+0” 監(jiān)管層有何顧慮？
我國證券市場發(fā)展之初，“T+0”的確導(dǎo)致了交易的火爆，2005年實(shí)行“T+0”的權(quán)證也曾被爆炒。但這些案例與當(dāng)時(shí)股票市場規(guī)模過小以及監(jiān)管缺失不無關(guān)系。
上證所在上述2007年的報(bào)告中也承認(rèn)，管理層對(duì)于當(dāng)年與“T+0”相關(guān)的市場風(fēng)險(xiǎn)“心有余悸”。
今天的證券市場在深度和廣度上與上世紀(jì)90年代相比都發(fā)生了深刻的變化，但散戶主導(dǎo)的格局并未改變。一些學(xué)界人士對(duì)“T+0”的擔(dān)憂，主要也是因?yàn)橹行⊥顿Y者頻繁交易最終會(huì)導(dǎo)致虧損。
因此，A股正式引入“T+0”一方面可以從機(jī)構(gòu)參與更多的交易所上市基金著手，另一方面還應(yīng)對(duì)哪些投資者可以參與“T+0”進(jìn)行明確的規(guī)定。
美國證券委員會(huì)一項(xiàng)名為“Pattern Day Trader”的規(guī)定對(duì)于日間回轉(zhuǎn)交易做了限制。如果投資者在5個(gè)工作日內(nèi)連續(xù)進(jìn)行了4次以上的日間交易，那么經(jīng)紀(jì)商必須要求投資者在賬戶上保持價(jià)值2.5萬美元的證券資產(chǎn)，否則就將停止交易。這項(xiàng)規(guī)定有助于將小額投資者排除在回轉(zhuǎn)交易機(jī)制之外。
我國證券市場已經(jīng)普遍建立了投資者適當(dāng)性制度。創(chuàng)業(yè)板、股指期貨、新三板以及未來的國債期貨都有嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性安排。將這種制度安排延伸到“T+0”上，或可有效保護(hù)中小投資者權(quán)益。（蔣飛）
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