肖鋼首度就創(chuàng)新表態(tài) A類案機(jī)制或促烏龍指調(diào)查
導(dǎo)讀：肖鋼在8月19日對(duì)于稽查執(zhí)法的最新發(fā)言，恰逢8月16日光大證券（601788.SH）“烏龍指”事件之后的第一個(gè)交易日，其對(duì)于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的首度表態(tài)，或傳遞重要的監(jiān)管信號(hào)。
光大證券（601788.SH）因“烏龍指”事件所面臨的監(jiān)管措施仍未結(jié)束。
8月21日，光大證券公告稱，公司被上海證監(jiān)局與中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)，分別處以限期改正、內(nèi)部追責(zé)、暫停三個(gè)月投資策略部自營業(yè)務(wù)，以及暫停公司非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施。
同日晚間，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人指出，對(duì)于程序化交易系統(tǒng)帶來的安全問題，證監(jiān)會(huì)高度重視，在處理光大證券事件的同時(shí)，將對(duì)證券公司使用的程序化交易系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)隱患進(jìn)行排查，防止發(fā)生類似事件。
這意味著，光大證券策略投資部自營業(yè)務(wù)惹的禍，已正式蔓延至光大證券的其他業(yè)務(wù)，甚至已引發(fā)監(jiān)管層對(duì)整個(gè)行業(yè)系統(tǒng)性安全的監(jiān)管關(guān)注。
此前，證監(jiān)會(huì)已對(duì)光大證券正式立案調(diào)查、并暫停相關(guān)業(yè)務(wù)及責(zé)成整改。中金所關(guān)于其自營業(yè)務(wù)股指期貨交易被限制開倉的處罰措施也已作出。
目前，對(duì)于光大證券異常交易的調(diào)查正在進(jìn)行，按照證監(jiān)會(huì)最新下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)稽查執(zhí)法工作的意見》（下稱“意見”），關(guān)于案件分類管理制度的安排，如被列為大案要案類（A類），包括市場(chǎng)持續(xù)高度關(guān)注、及其他重大敏感新型案件等，會(huì)得到優(yōu)先組織安排調(diào)查、審理等工作。
此外，相關(guān)部門將建立特別重大案件的快速會(huì)商處理機(jī)制，負(fù)責(zé)處理A類案件中需快速回應(yīng)社會(huì)關(guān)注等情形的特別重大案件。
這意味著，光大烏龍指事件的立案調(diào)查或?qū)⒑芸斓玫叫逻M(jìn)展。據(jù)知情人士透露，監(jiān)管層已在周末開會(huì)研討，包括光大證券一系列套保行為的空單性質(zhì)等。
一位接近監(jiān)管層人士也指出，目前的調(diào)查是全面的，包括輿論流傳的各種事件版本信息都會(huì)詳細(xì)調(diào)查。
盡管整個(gè)事件的真相還撲朔迷離，但由此引發(fā)的資本市場(chǎng)“強(qiáng)震”卻仍在繼續(xù)。
這起被證監(jiān)會(huì)定性為“我國資本市場(chǎng)建立以來的首例”的“極端個(gè)別事件”，對(duì)正在開展轟轟烈烈創(chuàng)新實(shí)戰(zhàn)的證券期貨類機(jī)構(gòu)，將會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響，無疑更加值得關(guān)注。
作為一個(gè)被外界喻為“風(fēng)險(xiǎn)厭惡型”的證監(jiān)會(huì)主席，肖鋼會(huì)不會(huì)對(duì)剛剛經(jīng)歷過創(chuàng)新風(fēng)暴的資本市場(chǎng)進(jìn)行變革，一直是市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。
肖鋼在8月19日對(duì)于稽查執(zhí)法的最新發(fā)言，恰逢8月16日光大證券（601788.SH）“烏龍指”事件之后的第一個(gè)交易日，其對(duì)于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的首度表態(tài)，或傳遞重要的監(jiān)管信號(hào)。
肖鋼“邊界論”
事實(shí)上，在眼下證券期貨行業(yè)創(chuàng)新已進(jìn)入實(shí)戰(zhàn)階段之際，肖鋼及證監(jiān)會(huì)對(duì)于突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)之下的行業(yè)創(chuàng)新監(jiān)管表態(tài)尤為關(guān)鍵。
此前，計(jì)算機(jī)模型量化投資已在各類型機(jī)構(gòu)中鋪開，券商由于本身限制較少，在自營與私募產(chǎn)品上走得更快。期現(xiàn)套利更是券商的重兵之地，一位券商人士對(duì)記者透露，一家匯金系券商在2010年期現(xiàn)套利剛實(shí)現(xiàn)當(dāng)年，盈利就高達(dá)19%。
而公募基金則受限于投資范圍與風(fēng)控限制，在超高頻、高頻交易與對(duì)沖交易上無法涉足，只在專戶中使用較多。但目前計(jì)算機(jī)模型量化投資也開始進(jìn)入公募領(lǐng)域，此前一家新成立的基金公司負(fù)責(zé)人就告訴記者，公司未來將會(huì)主打IT牌，加大計(jì)算機(jī)模型對(duì)于投資行為的占比。
特別是在光大烏龍指事件后，近年從券商到基金等紛紛掀起的量化交易熱潮更是面臨著一個(gè)關(guān)鍵的分水嶺。
目前各地多家券商都已緊急開會(huì)評(píng)估內(nèi)部量化系統(tǒng)，并討論重新擬定內(nèi)部風(fēng)控措施。而這或?qū)е潞罄m(xù)一些新型創(chuàng)新交易模式的開發(fā)速度放緩。
一位基金公司量化投資負(fù)責(zé)人就表示，此前他早就跟中金所、上交所交流過，對(duì)未來推出的第二指數(shù)期貨等新型的對(duì)沖工具，正在研究做更多不同形式、不同風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的數(shù)量化產(chǎn)品。
而業(yè)內(nèi)擔(dān)憂的是，光大此次事件會(huì)不會(huì)令創(chuàng)新空間陡然變窄，監(jiān)管走向生變，甚至逆轉(zhuǎn)？
疑問從肖鋼8月19日的講話中或可找到一些答案。該講話中肖鋼首次正面提及市場(chǎng)創(chuàng)新，其提出要“區(qū)分市場(chǎng)創(chuàng)新與違法違規(guī)邊界”。為市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展留有余地，給市場(chǎng)主體“自我修正”留出空間，激發(fā)市場(chǎng)活力，規(guī)范市場(chǎng)秩序。
光大證券此次事件，或?qū)⒊蔀樽C監(jiān)會(huì)需要“區(qū)分”的第一個(gè)樣本。
創(chuàng)新底線與監(jiān)管路徑
盡管肖鋼指出要留給市場(chǎng)主體自我修正空間，要區(qū)分市場(chǎng)創(chuàng)新與違法違規(guī)的邊界，但其中的關(guān)鍵或在于創(chuàng)新的底線。
在8月19日證監(jiān)會(huì)的公告中，新聞發(fā)言人也指出，此次事件是一起極端個(gè)別事件，但暴露出的問題足以引起整個(gè)證券期貨行業(yè)的高度警覺，必須以此為鑒，舉一反三，吸取教訓(xùn)，堵塞漏洞，完善制度，堅(jiān)決防止類似問題再次發(fā)生。證券監(jiān)管部門和證券期貨交易所要進(jìn)一步加強(qiáng)和改進(jìn)一線監(jiān)管，完善監(jiān)管制度和規(guī)則。
這其中首當(dāng)其沖便是程序化交易系統(tǒng)背后的信息安全問題。有報(bào)道稱，80多家證券公司使用了銘創(chuàng)公司的軟件，市場(chǎng)對(duì)此頗為擔(dān)憂。
8月21日晚間，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人回應(yīng)稱，經(jīng)了解，光大證券使用的“銘創(chuàng)高頻交易投資系統(tǒng)”是定制軟件，目前為其獨(dú)家使用。
據(jù)了解，目前有17家證券公司及4家期貨公司使用“銘創(chuàng)企業(yè)證券投資及資產(chǎn)管理軟件”，該軟件主要供自營或資產(chǎn)管理部門進(jìn)行投資管理，不具備高頻交易功能。
此次事件實(shí)際上暴露出來的問題除了券商信息系統(tǒng)安全存在脆弱因素外，還有包括目前國內(nèi)分級(jí)結(jié)算體系、交易所一線監(jiān)管體制、期現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管等多方面的問題。這或是以后量化投資創(chuàng)新繼續(xù)前行的必要保障。
此外，8月20日國務(wù)院正式批復(fù)同意建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度，由央行牽頭，成員單位包括銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局，必要時(shí)可邀請(qǐng)發(fā)改委、財(cái)政部等部門參加。
“未來符合盤活存量資產(chǎn)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新，比如資產(chǎn)證券化等，還有涉及交叉性金融產(chǎn)品、跨市場(chǎng)金融創(chuàng)新等的監(jiān)管方向不會(huì)變，或者在部級(jí)協(xié)調(diào)機(jī)制下進(jìn)展還會(huì)更順暢。但涉及金融穩(wěn)定和系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)的，可能會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管，光大‘烏龍指’所在領(lǐng)域或?qū)俸笳叻懂??！币晃槐本┗鸸靖吖苷J(rèn)為。
一位接近監(jiān)管層人士也表示，光大證券此次事故引發(fā)的創(chuàng)新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，及很多制度性設(shè)計(jì)、基礎(chǔ)法律問題，是下一步監(jiān)管部門和行業(yè)需共同關(guān)注的。
而眼下即將展開的證監(jiān)會(huì)對(duì)于券商程序化交易系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)隱患排查，或僅僅是這種創(chuàng)新活動(dòng)底線監(jiān)管的開始。
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