新三板作為率先實行注冊制的版塊，有必要吸取A股多年來退市制度建設的經(jīng)驗教訓，針對新三板的特點，未雨綢繆探索建立注冊制下的多元化退市機制。
據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)統(tǒng)計，截至4月16日，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達到2272家。市場普遍預計，2015年末總掛牌公司數(shù)將超過4000家。新三板不但企業(yè)數(shù)量超越A股近在咫尺，行情也是異常火爆，三板做市指數(shù)和成分指數(shù)推出后都出現(xiàn)翻番行情。
新三板之所以在資本市場噴薄而出，與實際實行的注冊制密切相關。新三板注冊制將掛牌交易和融資并購分離，擺脫了滬深交易所“融資市”的困境。新三板的系列制度創(chuàng)新，將其比喻為“中國的納斯達克”并不為過。但是，新三板想要成為真正的中國版“納斯達克”，在制度建設上還有很長一段路要走。
目前最為突出的就是退市制度的籌劃。目前，新三板對掛牌公司終止掛牌基本沿用主板市場的退市規(guī)定。但是，新三板作為率先實行注冊制的版塊，有必要吸取A股多年來退市制度建設的經(jīng)驗教訓，針對新三板的特點，未雨綢繆探索建立注冊制下的多元化退市機制。
新三板率先實行注冊制，而注冊制的核心是信息披露，同時新三板大部分都是成長中的中小企業(yè)，風險較高，更應特別重視信息披露實現(xiàn)信息對稱。因此新三板退市制度需要對信息披露予以特別重視，對信息披露重大違法、多年不披露財報等公司予以退市處理。新三板去年被退市的ST羊業(yè)，就是7年未披露財報，公司經(jīng)營活動全面停止，被終止掛牌，成為新三板第一家退市公司。
此外，新三板更注重成長性，顯然不能以單純財務指標來作為退市標準，還需設立交易類退市指標。在新三板市場分層的基礎上，應建立針對不同類別、層級企業(yè)的退市標準。市場預計，新三板數(shù)量達到5000家，就具備了分層的條件。新三板分層可在目前做市交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓以及將來推出的競價交易基礎上，內(nèi)部建立對應的三重市場層級。如果市場分層建立之后，可借鑒納斯達克的做法，制定針對每個層級企業(yè)的多元化退市標準。
反觀納斯達克證券交易所，它分為若干子市場，包括全球精選市場、全球市場和小型資本市場。納斯達克針對每一層級，除制定不同的初始上市條件外，還規(guī)定了持續(xù)上市要求，多個條件起碼應當符合一個最低要求,否則予以摘牌。
目前來看，納斯達克最低層級的小型資本市場,可能對我國新三板更具有借鑒意義。其持續(xù)上市標準包括有形凈資產(chǎn)不得低于200萬美元、市值不得低于3500萬美元；而在財務指標上，凈收益最近一個會計年度或最近三個會計年度中的兩年不得低于50萬美元。除此之外，納斯達克還規(guī)定，公眾持股量不得低于50萬股、市值不得低于100萬美元，而且股東人數(shù)不得少于300個。
事實上，公眾熟知的納斯達克“一美元退市規(guī)則”只是美國多元化退市指標的一小部分，但其中也包含了對“僵尸企業(yè)”的零容忍態(tài)度。為杜絕新三板將來重蹈A股覆轍，批量出現(xiàn)僵而不退的企業(yè)，新三板需要及早出臺分層制度，制定針對不同層級的財務類、交易類和公司治理類等多元化退市指標。（朱邦凌）
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