脆弱的資金鏈
金融機(jī)構(gòu)成了邢撬動(dòng)十倍杠桿的有力幫手。
當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)家如此評(píng)價(jià)邢利斌：“只有10塊錢的資本，卻要做100塊錢的事?！?/p>
對(duì)于邢利斌來說，這場(chǎng)游戲的精髓在于，一面要不斷找資金繼續(xù)投資盡早形成產(chǎn)能，一面要應(yīng)對(duì)不斷到期的借款和利息支出。在銀行借款暫時(shí)難以為繼之時(shí)，就不得不引入較高成本的信托資金甚至民間資金，用于維持聯(lián)盛集團(tuán)流動(dòng)性以及整體投資進(jìn)度。
于是，金融機(jī)構(gòu)成了邢撬動(dòng)十倍杠桿的有力幫手，而信托正是聯(lián)盛開啟融資之門的鑰匙。
早在2004年，邢利斌與在太原開展項(xiàng)目的北京信托牽上線。同年8月到11月間，北京信托發(fā)行了四期總計(jì)4億的焦煤信托計(jì)劃，募集資金給予聯(lián)盛下屬四家煤礦——獅尾溝煤礦、金家莊煤礦、王家溝煤礦、興無煤礦的流動(dòng)資金貸款，用于預(yù)購(gòu)煤炭并委托代銷。這也是能夠通過公開資料查到的最早的一筆礦產(chǎn)信托。
此后，陸續(xù)有西部信托、山西信托、中原信托、平安信托等開始嘗試發(fā)行礦業(yè)信托產(chǎn)品，資金通過發(fā)放貸款的形式用于煤炭企業(yè)的礦井建設(shè)和技術(shù)改造。
據(jù)聯(lián)盛內(nèi)部人士透露，北京信托也在幫聯(lián)盛上市牽線搭橋。
銀行業(yè)也加大了對(duì)煤炭行業(yè)的信貸投放力度，有數(shù)據(jù)顯示：2004年、2005年、2006年山西省全省十大地市金融機(jī)構(gòu)新增貸款中投入煤炭業(yè)的貸款分別占到71.26%、68.59%、72.27%。
但由于當(dāng)時(shí)為數(shù)眾多的小煤礦手續(xù)不完善，傳統(tǒng)的信貸產(chǎn)品難以支持，煤礦企業(yè)很難從銀行拿到貸款。
2008年9月，山西省政府頒布《關(guān)于加快推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組的實(shí)施意見》，煤企整合提上日程。整合二字在金融機(jī)構(gòu)的字典里，與機(jī)會(huì)是同義詞。得以保留的整合主體也成了各家金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)客戶。
“股份制銀行看到新的行業(yè)發(fā)展周期，急著趕上那班車，投入的力度特別大?！币患夜煞葜沏y行太原分行信貸處人士告訴南方周末記者。2009年底，僅華夏銀行太原分行就投放約248億貸款支持煤炭企業(yè)整合。
信貸產(chǎn)品主要有固定資產(chǎn)融資，技術(shù)改造貸款，項(xiàng)目貸款。
煤炭企業(yè)必須要有項(xiàng)目才能拿到銀行貸款，要拿到貸款，就可以收購(gòu)更多的煤礦。報(bào)政府立項(xiàng)之后，再去申請(qǐng)一筆新的貸款。
這段幸福時(shí)光被業(yè)內(nèi)稱為“煤飛色舞”的黃金年代。在全行業(yè)瘋狂的時(shí)候，不僅聯(lián)盛，幾乎所有的煤炭企業(yè)都在快速膨脹。資產(chǎn)總額從50億到100億，再?gòu)?00億到500億。從銀行貸5000萬收購(gòu)煤礦，轉(zhuǎn)手一賣就能賣到1個(gè)億，企業(yè)寧愿多付點(diǎn)利息。
來自山西省銀監(jiān)局的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年第三季度末，煤炭行業(yè)貸款余額3734億元，遠(yuǎn)高于同為山西省主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的焦化、電力、冶金、裝備制造，占山西省主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)信貸余額的43.3%。
而省外的金融機(jī)構(gòu)也主動(dòng)找到本地的銀行推薦項(xiàng)目?！奥?lián)盛是建設(shè)銀行山西省分行的AAA級(jí)客戶，也是建行推薦給信托公司的。以當(dāng)時(shí)聯(lián)盛的實(shí)力，信托公司想接近都難?！甭?lián)盛的債權(quán)人信托公司人士說道。
但高度依靠舉債快速擴(kuò)張的聯(lián)盛，資金鏈一直繃得緊緊的。聯(lián)盛的高管說：“資金經(jīng)常不能及時(shí)到位。100萬承包一項(xiàng)工程，預(yù)付款30萬，首先預(yù)付款就給不了，工程做完了，或許只給個(gè)預(yù)付款?！?/p>
銀行的貸款也多為短期資金，短期資金長(zhǎng)期用。今天銀行的款剛還了，明天下一筆貸款就要放下來，缺資金是常態(tài)。貸款花10塊錢買下一個(gè)礦，可能有8塊錢是不能用的。
呂梁當(dāng)?shù)氐囊晃黄髽I(yè)家還清晰地記得，有一次跟邢利斌見面聊天，兩個(gè)半小時(shí)中，邢接了兩個(gè)小時(shí)的電話，都是各個(gè)金融機(jī)構(gòu)打來的，而且都是在談錢。
一旦金融機(jī)構(gòu)的資金無法及時(shí)對(duì)接，聯(lián)盛就要依靠企業(yè)內(nèi)部的融資團(tuán)隊(duì)，聯(lián)盛內(nèi)部員工透露：科長(zhǎng)級(jí)別的每年要融資500萬，而到了副總級(jí)別就是1億到2億。
2013年初，柳林縣薛村高利貸崩盤，據(jù)媒體報(bào)道，有人給柳林公安做過一個(gè)證明，他見過聯(lián)盛能源給王鳳連打的四張欠條，總額為22.6億元。
柳林當(dāng)?shù)厝藨蚍Q，邢利斌收煤礦分給村民的錢，又通過民間高利貸，回到了邢利斌的口袋。
一位呂梁市臨縣人士向南方周末記者講述了其參與民間借貸的經(jīng)歷，集資人在其兒子的婚宴禮金單上寫下“邢利斌30萬”。之后，便打著邢利斌的旗號(hào)在當(dāng)?shù)匚樟?700萬元的民間資金。半年來，他再也沒有收到過利息。
聯(lián)盛的內(nèi)部員工也不否認(rèn)，王鳳連確實(shí)在給聯(lián)盛提供流動(dòng)資金。王鳳連入獄后，民間借貸也無法為聯(lián)盛輸血。
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