險(xiǎn)企受累資本市場(chǎng) 投資業(yè)務(wù)拖后腿保單紅利受創(chuàng)
盡管上市險(xiǎn)企“四兄弟”都在年報(bào)中反復(fù)強(qiáng)調(diào)保費(fèi)的增長(zhǎng)、綜合成本率的下降、新業(yè)務(wù)價(jià)值的上升等等，但受累于去年資本市場(chǎng)“股債雙熊”的窘境，使得保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的亮點(diǎn)也無(wú)法掩蓋它們?cè)谕顿Y業(yè)務(wù)上成為“難兄難弟”的事實(shí)。
從四大A股上市險(xiǎn)企已經(jīng)發(fā)布的年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，與2010年同期相比，投資收益的變動(dòng)雖不太顯著，但四家公允價(jià)值變動(dòng)損益總計(jì)由2010年的收益6600萬(wàn)元變?yōu)?011年的虧損17.66億元，2011年資產(chǎn)減值損失的計(jì)提數(shù)四家總計(jì)更是2010年的4.59倍。
投資收益仰仗固定收益類分紅
根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，四家A股上市險(xiǎn)企的投資收益2010年為1328億元，2011年則是1322億元，僅微跌0.45%。而從各家表現(xiàn)來(lái)看，只有中國(guó)人壽(601628.SH)跌幅超過(guò)5%，而新華保險(xiǎn)(601336.SH)投資收益逆市同比上漲了38.19%，從2010年的106.84億元上漲到2011年的147.64億元。
為何在資本市場(chǎng)如此動(dòng)蕩的情況下，保險(xiǎn)公司投資收益卻沒(méi)有明顯下跌？也許從各家公司投資配置組合的變化上可以看出一些端倪。
從年報(bào)中可以看出，幾家險(xiǎn)企去年在投資配置組合上都大幅增加了債券、定期存款、協(xié)議存款、債權(quán)項(xiàng)目等固定收益類型的投資，而減少了在權(quán)益型投資上的比重。例如，中國(guó)太保(601601.SH)2011年末固定收益類資產(chǎn)占比85.6%，較上年末提高2.9個(gè)百分點(diǎn)；而新華保險(xiǎn)在提升固定收益類資產(chǎn)比重方面更是不遺余力，2011年末其股權(quán)型投資在投資資產(chǎn)中占比為7.8%，較上年末降低5.5個(gè)百分點(diǎn)。
受益于固定收益類資產(chǎn)的增多，利息收入大幅上升，抵消了權(quán)益類資產(chǎn)買賣差價(jià)的負(fù)面影響，使得險(xiǎn)企的投資收益變動(dòng)平穩(wěn)。
資產(chǎn)減值損失成倍增長(zhǎng)
就投資收益率指標(biāo)而言，包括了買賣差價(jià)、公允價(jià)值變動(dòng)損益以及資產(chǎn)減值損失等投資業(yè)務(wù)的總投資收益率描述了另一番情狀。
根據(jù)年報(bào)，四家險(xiǎn)企的總投資收益率都出現(xiàn)了大幅下跌。中國(guó)人壽和中國(guó)太保該指標(biāo)較2010年相比均下跌了1.6個(gè)百分點(diǎn)。而中國(guó)平安和新華人壽則分別下跌了0.9個(gè)百分點(diǎn)及0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，中國(guó)平安2011年的總投資收益率為4%，在四家上市險(xiǎn)企中處于領(lǐng)先的地位。中國(guó)太保在凈投資收益率和總投資收益率的差額上“一馬當(dāng)先”，兩者差額達(dá)到1個(gè)百分點(diǎn)，固定收益類投資和權(quán)益類投資情況的“分裂”可見(jiàn)一斑。
其中，資產(chǎn)減值損失是保險(xiǎn)公司的一大“痛處”。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，四家上市險(xiǎn)企的資產(chǎn)減值損失計(jì)提總數(shù)由2010年的36.86億元變?yōu)?011年的205.91億元。其中，中國(guó)人壽2011年計(jì)提了129.39億元資產(chǎn)減值損失，較2010年上漲646%，直接拖累其凈利潤(rùn)大幅下滑。中國(guó)太保2011年計(jì)提額也較2010年上漲314%。
而從計(jì)提資產(chǎn)減值占投資資產(chǎn)的比例來(lái)看，中國(guó)人壽減值的計(jì)提較其他幾家都更為充足。市場(chǎng)人士分析，國(guó)壽此次計(jì)提較多的資產(chǎn)減值有壓低今年利潤(rùn)、為來(lái)年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)“舒壓”的可能。而資產(chǎn)減值損失為何能夠有此“魔力”使業(yè)績(jī)“變臉”呢？
某位大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)經(jīng)理向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“資產(chǎn)減值損失能"為上市公司所用"是因?yàn)橛?jì)提資產(chǎn)減值損失涉及到會(huì)計(jì)估計(jì)和財(cái)務(wù)人員的專業(yè)判斷?！?/p>
一般來(lái)說(shuō)，評(píng)估金融資產(chǎn)是否存在減值一般基于公允價(jià)值下降的幅度或持續(xù)的時(shí)間、發(fā)行機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況和近期發(fā)展前景等。據(jù)她透露，目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)通常采用的減值政策是下降幅度與成本價(jià)相比超過(guò)50%，及市價(jià)低于成本價(jià)持續(xù)時(shí)間為1年。而第二項(xiàng)則成為了單項(xiàng)計(jì)提減值的計(jì)提理由。
保單紅利受創(chuàng)
投資業(yè)務(wù)的頹勢(shì)對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品影響最大的是分紅險(xiǎn)及投連險(xiǎn)。但是為了提高保單繼續(xù)率，保險(xiǎn)公司對(duì)于保單紅利支出的變動(dòng)慎之又慎。太平洋人壽董事長(zhǎng)徐敬惠就在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，紅利分配將定在“中性”和“正?！钡乃缴?，未來(lái)的保單分紅率會(huì)有適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，但不會(huì)有很大的波動(dòng)。
從2011年的數(shù)據(jù)來(lái)看，除了中國(guó)人壽的保單紅利支出金額同比下降了53.68%以外，中國(guó)太保和中國(guó)平安都保持了紅利支出金額的水平，但其上漲幅度略低于已賺保費(fèi)的同比漲幅。
雖然保險(xiǎn)公司努力維持投資收益、紅利支出的水平，但在2011年的加息通道下，存款利率大增，保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)于注重收益的消費(fèi)者來(lái)說(shuō)吸引力大降。四家上市險(xiǎn)企的退保金平均上升57.13%。其中，中國(guó)太保退保金同比增加113.59%。(來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào))
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