[宏觀]流動性泛濫不讓新興經(jīng)濟(jì)體貨幣升值
周小川：但是從技術(shù)上來講確實(shí)存在很多困難，有些時候我們不知道所采取的政策措施是過強(qiáng)了，還是過弱了，對于軟著陸好不好。在這方面可能我們不知道應(yīng)該采取哪樣的政策，有人會說會實(shí)現(xiàn)更硬的一些著陸，有些人會說可能沒法實(shí)現(xiàn)軟著陸了。但是這一點(diǎn)和政策工具也有關(guān)，要使用哪一個政策工具呢？對中國而言，當(dāng)然我們是使用了一系列的量化政策和價格政策，自從2010年的最后一個季度開始，我們就開始提高利率，而到現(xiàn)在已經(jīng)是增加了利率有5次，每一次大概都是0.25%。但同時我們也使用了一些量化措施，至于哪一個政策，我們對于貨幣機(jī)制的傳導(dǎo)有關(guān)，我們要考慮這個問題，最重要的是我們要考慮全球的形勢，如果從全球來講流動性太多的話，如果全球經(jīng)濟(jì)過于流動性，那么我們就要非常的小心，如果你使用太多的利率工具，可能會導(dǎo)致資本向國內(nèi)流動。但是確實(shí)在使用幾個不同的貨幣政策工具之間，要進(jìn)行利弊的比較和平衡。我想強(qiáng)調(diào)中國在這一輪軟著力中使用的工具是把量化措施和價格措施結(jié)合起來了。謝謝！
可思夢：其實(shí)不是，我腦子里沒有什么答案，因?yàn)槲冶旧硪矆?bào)道印度的問題，所以我非常關(guān)注這個地區(qū)的情況，但是我不指望自己能回答這個問題，只是提出問題而已。周行長，你多次提到流動性過剩在經(jīng)濟(jì)中的問題，您特別指出美聯(lián)儲的量化寬松以及歐洲的一些政策。Edmund Phelps教授剛才提到在這兩個地區(qū)的央行，他們面臨的通貨膨脹是比較低的，需求是不足的，您認(rèn)為他們應(yīng)該如何在量化寬松中應(yīng)對這兩個問題？是不是應(yīng)該采取其他的措施呢？
周小川：謝謝，我們希望能夠更好的理解美國和歐洲的經(jīng)濟(jì)形勢。我們非常同意一個觀點(diǎn)，那就是要克服目前嚴(yán)重的金融危機(jī)，美國需要執(zhí)行正確的政策，向市場輸入流動性，降低利率，同時促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及創(chuàng)造出更多的就業(yè)機(jī)會。我們認(rèn)識到量化寬松是其中的一種積極的選擇，是在所有貨幣政策中的一個積極選擇。但另一方面，我們也期望輸入美國經(jīng)濟(jì)的流動性，對美國經(jīng)濟(jì)來說，更好的使用這個政策，對于美國和世界經(jīng)濟(jì)來說都是一個好事。但現(xiàn)在很難控制好流動性的流動，我想不可避免的是有一些新興經(jīng)濟(jì)體可能會面臨大量的資本涌入。我想這是一個兩難的選擇。美聯(lián)儲需要做一個艱難的決定，在他們的政策中要進(jìn)行考量。我們想說的是，美聯(lián)儲并不是一個簡單的中央銀行，它和其他許多的銀行都是不一樣的，因?yàn)槊缆?lián)儲他們是創(chuàng)造了美元，而美元是世界上的儲備貨幣，在世界經(jīng)濟(jì)中得到了廣泛的使用。所以美聯(lián)儲不僅是要考慮美國的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，同時要考慮到全球經(jīng)濟(jì)，這也是我們對他們的期望。
周小川：對于歐洲中央銀行，我們認(rèn)為要想應(yīng)對他們主權(quán)債務(wù)的危機(jī)，中國人民銀行也支持更長期的重組操作，LTRO，我們認(rèn)為這樣的操作可能也會有一些負(fù)面的效應(yīng)，因?yàn)闆]有一個政策只會產(chǎn)生好的效果而沒有負(fù)面的效應(yīng)。不管怎么說，我認(rèn)為這個政策是必須的，我們對此表示支持，同時我們也希望全球?qū)用嫔祥_展什么樣的政策協(xié)調(diào)，能夠使得我們一起來克服危機(jī)。與此同時能夠盡可能的減少企業(yè)的負(fù)面影響和一些不可預(yù)料的后果。
可思夢：您剛才提到中國是不是應(yīng)該人民幣兌美元進(jìn)一步的升值呢？
周小川：謝謝，我們經(jīng)常的表態(tài)是我們理解美國聯(lián)邦儲備有必要執(zhí)行現(xiàn)在的貨幣政策，同時我們也表示在現(xiàn)在的情況下很難讓美國在保持目前的流動性，美國很難留住這樣的流動性。所以不可避免的這些錢會流到其他的國家。全球?qū)用嫔系恼邊f(xié)調(diào)意味著在G20國集團(tuán)的平臺上討論這些政策，但是如果你說美國創(chuàng)造大量的流動性，而且你還問所有的這些責(zé)任都應(yīng)該是由其他的國家，讓他們進(jìn)行貨幣的升值，也就是說不論美聯(lián)儲印多少錢，結(jié)果總是讓其他國家的央行決定讓他們的貨幣升值。我想許多的經(jīng)濟(jì)體都不同意這種方法，一方面我們對增加流動性表示理解，我希望能夠找到一個中間點(diǎn)，能夠使得我們進(jìn)行政策的協(xié)調(diào)，能夠達(dá)成一種妥協(xié)，使得我們能夠一起走出危機(jī)，而不是說你有困難那是你的問題。我希望避免這種指責(zé)或者討論。
可思夢：這確實(shí)是一個巨大的挑戰(zhàn)，其中一個措施是俄羅斯人允許資本的外流，減輕匯率的壓力，中國也允許資本外流更多一點(diǎn)。周行長，您認(rèn)為這對于中國的戰(zhàn)略有多大的重要性？
周小川：我想說中國也鼓勵資本的外流，特別是使資本“走出去”的戰(zhàn)略，企業(yè)和其他的一些商業(yè)機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在有越來越多的海外投資，或許還可以進(jìn)一步的放松管制，允許中國的企業(yè)和中國的居民能夠更方便的進(jìn)行海外投資，這是我們政策改革的一個方向。但是我們必須認(rèn)識到，中國過去相對而言是一個比較封閉的經(jīng)濟(jì)體，雖然我們的貿(mào)易額非常大，與很多國家都有雙邊貿(mào)易。但是國內(nèi)的企業(yè)、國內(nèi)的居民仍然沒辦法進(jìn)行海外的投資。他們沒有充分的知識，不了解當(dāng)?shù)氐耐顿Y環(huán)境、法律制度、金融市場，所以這需要時間。但總的來說，我們會鼓勵他們在海外進(jìn)行投資的。
周小川：那么從某個階段而言，我們可能仍然會看到資本輸入和資本外流之間的不平衡，我們還會看到某種形式的貿(mào)易盈余以及收支賬戶的盈余，我們會看到資本的流入超過資本的流出，那么我們也仍然要考慮這些對于你們貨幣政策的影響。對我們而言，減少這種不平衡的負(fù)面影響的一個辦法就是利用貨幣政策工具。我們大家可以看到，在近年來從某種程度上來講，我們也利用了這些工具進(jìn)行調(diào)整。但是對于中期和長期而言，我們試圖能夠?qū)崿F(xiàn)更好的平衡，避免不平衡。做法是通過金融市場改革，還有您所提到的我們依賴一些結(jié)構(gòu)性政策來減少這種不平衡。
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