[宏觀]IMF上調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速 下調(diào)對(duì)中國(guó)預(yù)期
中國(guó)立場(chǎng)獲得進(jìn)一步支撐
盡管如此，對(duì)人民幣的批評(píng)之聲仍不絕于耳，尤其是在美國(guó)，人民幣匯率問題一直都是美國(guó)總統(tǒng)大選的熱門議題。美國(guó)參議院去年甚至通過了一項(xiàng)法案，威脅將針對(duì)中國(guó)控制人民幣匯率的行為進(jìn)行制裁。
不過，中國(guó)政府最近暗示人民幣升值步伐可能暫停或顯著放緩，因?yàn)槿嗣駧艆R率已趨向合理均衡水平。自今年1月以來，人民幣對(duì)美元已累計(jì)下跌0.3%。
IMF此次進(jìn)一步下調(diào)對(duì)中國(guó)經(jīng)常賬戶順差的預(yù)期，意味著中國(guó)關(guān)于人民幣不必進(jìn)一步大幅升值的論點(diǎn)獲得了進(jìn)一步支撐。
但報(bào)告顯示，IMF并未直接指出此次下調(diào)對(duì)人民幣匯率評(píng)估的影響，稱其還在研究新的經(jīng)常賬戶預(yù)測(cè)對(duì)評(píng)估實(shí)際有效匯率的影響。
德克雷森稱：“此次下調(diào)究竟意味著人民幣在多大程度上符合中期均衡匯率水平，目前我們還不完全清楚，因?yàn)槲覀冋谛薷倪@項(xiàng)評(píng)估方法的過程中，預(yù)計(jì)很快會(huì)得出結(jié)論。”
據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》此前援引密切關(guān)注IMF內(nèi)部爭(zhēng)論的人士透露，IMF正在更新評(píng)估貨幣的方式，而新方法要到6月份才會(huì)公布。
報(bào)告“解密”順差下降原因
對(duì)于中國(guó)經(jīng)常賬戶順差大幅下降的原因，IMF認(rèn)為主要是由于貿(mào)易順差收窄，部分也由于收入余額下降。而這一現(xiàn)象的背后則是中國(guó)主要貿(mào)易伙伴需求周期性趨弱，尤其是占中國(guó)出口比例40%的美國(guó)和歐元區(qū)。
與此同時(shí)，投資在支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用正變得越來越重要。最初，為了應(yīng)對(duì)危機(jī)導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，投資受到刺激政策推動(dòng)，提高了公共基礎(chǔ)建設(shè)的支出。然而，隨著2009年中期公共刺激政策消退，私人資本大幅上升：首先是在住房建設(shè)上，最近在一些相對(duì)高端的產(chǎn)業(yè)上又出現(xiàn)了制造業(yè)產(chǎn)能的新一輪擴(kuò)張。
與國(guó)內(nèi)消費(fèi)相比，投資具有更高的“進(jìn)口集中度”，因此這對(duì)貿(mào)易余額就產(chǎn)生了下行壓力。
導(dǎo)致經(jīng)常賬戶余額下降的另一項(xiàng)因素是中國(guó)貿(mào)易條件的持續(xù)惡化。一方面，投資支出的進(jìn)口集中度更高，尤其是大宗商品和礦產(chǎn)類，而這些進(jìn)口商品的全球供給又相對(duì)彈性較低，價(jià)格也在不斷攀升。與此同時(shí)，出口也日益偏向于機(jī)械和設(shè)備，這些商品的全球供給相對(duì)彈性較大，競(jìng)爭(zhēng)激烈，相對(duì)價(jià)格則持續(xù)下滑。
除此之外，國(guó)內(nèi)成本上升也是中國(guó)貿(mào)易順差下降的原因之一。IMF指出，過去幾年中國(guó)名義工資成本在不斷上升，與此同時(shí)人民幣的實(shí)際有效匯率（貿(mào)易加權(quán)匯率）在不斷升值（自2008年4月到2011年底升值了14.75%）。但目前并沒有證據(jù)表明這些成本上升對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)力有很大影響。事實(shí)上，中國(guó)的利潤(rùn)率一直在上升，損失企業(yè)比例也在下降。
那么上述因素分別在多大程度上導(dǎo)致了中國(guó)經(jīng)常賬戶順差占GDP比例從10.1%下降到2.8%？IMF分析結(jié)果顯示，在下降的7.3%中，貿(mào)易條件惡化貢獻(xiàn)了3.6%，外部需求下滑貢獻(xiàn)了1.4%，投資增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了2.6%，實(shí)際有效匯率（REER）升值貢獻(xiàn)了1.3%，其他因素則抵消了1.5%（來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：嚴(yán)婷）
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