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　　證監(jiān)會(huì)投保局負(fù)責(zé)人答：1995年“327”國(guó)債期貨風(fēng)險(xiǎn)事件是我國(guó)在特定社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期出現(xiàn)的事件，主要是由于當(dāng)時(shí)利率市場(chǎng)化機(jī)制尚未起步、國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、合約設(shè)計(jì)不合理、相關(guān)法律法規(guī)缺失等因素造成的。當(dāng)前，隨著金融市場(chǎng)改革的不斷推進(jìn)和期貨市場(chǎng)的深化發(fā)展，我國(guó)利率市場(chǎng)化水平不斷提高，國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大并穩(wěn)定增長(zhǎng)，期貨法律法規(guī)日益完善，監(jiān)管水平不斷提高，市場(chǎng)參與主體也更加廣泛并趨于理性，推出國(guó)債期貨的條件基本成熟?！?27”事件時(shí)我國(guó)國(guó)債現(xiàn)券市場(chǎng)的流通規(guī)模不過(guò)1000億，而截至2011年底國(guó)債現(xiàn)券流通規(guī)模達(dá)6.4萬(wàn)億，是當(dāng)年的64倍。目前，國(guó)債價(jià)格市場(chǎng)化形成機(jī)制已經(jīng)初步建立，以《期貨交易管理?xiàng)l例》為核心的期貨法規(guī)體系已經(jīng)建立和日趨完善。

　　針對(duì)國(guó)債期貨風(fēng)險(xiǎn)控制和市場(chǎng)監(jiān)管的特點(diǎn)和規(guī)律，監(jiān)管部門對(duì)國(guó)債期貨研究制定一系列嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理制度和投資者適當(dāng)性制度。目前，中金所國(guó)債期貨合約、規(guī)則及具體風(fēng)控措施正在研究論證過(guò)程中。在此過(guò)程中，將廣泛聽(tīng)取投資者的意見(jiàn)和建議，并通過(guò)仿真交易加以檢驗(yàn)和完善。證監(jiān)會(huì)將會(huì)同有關(guān)單位認(rèn)真做好國(guó)債期貨上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，確保國(guó)債期貨平穩(wěn)推出、安全運(yùn)行。

　　八、中小企業(yè)私募債不等于垃圾債

　　人民網(wǎng)網(wǎng)友問(wèn)：證監(jiān)會(huì)為什么要推出中小企業(yè)私募債？它和國(guó)外的垃圾債有什么區(qū)別？(網(wǎng)友IP：121.14.234.★)

　　證監(jiān)會(huì)投保局負(fù)責(zé)人答：國(guó)外的垃圾債，也叫高收益?zhèn)?，并非法定概念或特定的證券品種，而是市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、收益選擇的結(jié)果。美國(guó)是高收益?zhèn)l(fā)展最為成熟的國(guó)家，其高收益?zhèn)话闶侵感庞迷u(píng)級(jí)低于投資級(jí)，收益率比同期限國(guó)債高400-500個(gè)基點(diǎn)的信用債券。一般而言，中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)相對(duì)較大，可用于抵押的資產(chǎn)較少，其發(fā)行的債券信用等級(jí)可能會(huì)較低、支持的利息成本較高，符合高收益?zhèn)奶卣?；但如果發(fā)債的中小微企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，或是采用了擔(dān)保、抵押等信用增級(jí)方式，其債券的信用等級(jí)未必很低，債券利息水平未必很高。

　　當(dāng)前，我國(guó)中小微企業(yè)融資難現(xiàn)象較為普遍，迫切需要豐富中小微企業(yè)融資渠道。針對(duì)這種情況，我會(huì)立足于加強(qiáng)對(duì)中小微企業(yè)的金融服務(wù)，研究推出中小企業(yè)私募債券。作為公司債的一個(gè)種類，非上市中小微公司非公開發(fā)行債券目的不著眼于“高收益、高風(fēng)險(xiǎn)”的形式特征，將引入多種增信方式，加強(qiáng)在選擇企業(yè)、增強(qiáng)信用及投資者適當(dāng)性管理方面的工作，一方面彌補(bǔ)債券市場(chǎng)制度空白，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，另一方面也為合格投資者提供創(chuàng)新的投資渠道。

　　九、兩方面推動(dòng)跨境ETF產(chǎn)品發(fā)展

　　人民網(wǎng)網(wǎng)友問(wèn)：目前境外ETF產(chǎn)品繁多，證監(jiān)會(huì)在跨境ETF產(chǎn)品推出方面有什么考慮？(網(wǎng)友IP：156.180.58.★)

　　證監(jiān)會(huì)投保局負(fù)責(zé)人答：作為指數(shù)化投資的重要載體，ETF已經(jīng)成為個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者最重要的資產(chǎn)配置工具，是近二十年來(lái)國(guó)際上發(fā)展最快的基金品種?？缇矱TF的工作主要包括兩部分：一是在境內(nèi)推出跟蹤海外指數(shù)的ETF。我們已經(jīng)對(duì)海外跨境ETF的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)、模式選擇、運(yùn)作機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)控制等相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了深入研究，提出了在QDII框架下推出投資于境外指數(shù)、在境內(nèi)交易所掛牌的的跨境ETF方案。根據(jù)《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》(CEPA)，證監(jiān)會(huì)近期一直積極推進(jìn)港股ETF的準(zhǔn)備工作，目前各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已基本就緒。二是推動(dòng)境外跟蹤A股指數(shù)的ETF發(fā)展。目前，證監(jiān)會(huì)正在會(huì)同有關(guān)部門推動(dòng)在RQFII框架下推出在香港交易所掛牌的A股ETF產(chǎn)品。通過(guò)兩類跨境ETF的協(xié)調(diào)發(fā)展，完善跨境資本的雙向、有序、均衡流動(dòng)機(jī)制，促進(jìn)A股市場(chǎng)良性發(fā)展。