大盤中期走強基礎(chǔ)未變 操作堅持兩條主線
上證指數(shù)2450點久攻不下，昨日大盤轉(zhuǎn)而向下尋求支撐。早盤深滬股指雙雙跳空低開，震蕩下行，盤中雖有反彈但力度較弱，未能回補當天的跳空缺口，股指收出自4月初反彈以來最長陰線。兩市共成交1792億元，量能較前日有所萎縮。盤中除造船和軍工板塊表現(xiàn)強勁之外，其他板塊均以下跌報收，有色、煤炭、水泥、農(nóng)資等板塊跌幅居前。
經(jīng)濟形勢依然不穩(wěn)
周三的主動調(diào)整，除了消息面上的一些不利因素外，還與周四即將公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)期有著較大的關(guān)系。從目前的情況判斷，經(jīng)濟的基本面仍然在低位徘徊，難言改善。市場普遍預(yù)期4月份的消費者物價指數(shù)（CPI）仍難明顯下滑，而信貸增量則難超8000億元。有報道稱，四大行4月最后兩個工作日突擊放貸1200億元，而票據(jù)貼現(xiàn)成為新增信貸主力，顯示實體經(jīng)濟對信貸的需求依然不振。而第111屆廣交會成交的數(shù)據(jù)表明，出口形勢仍然沒有明顯好轉(zhuǎn)。此屆廣交會累計出口成交360億美元，環(huán)比和同比分別下降4.8%和2.3%，這在歷史上是較為少見的。
此輪反彈行情，帶有明顯的政策放松預(yù)期，但從貨幣政策的實際執(zhí)行來看，放松預(yù)期仍未完全達到。再次降低存款準備金率這樣的大動作遲遲未能出臺，央行更多地運用公開市場操作這種方式對貨幣供應(yīng)量進行微調(diào)。且周三還進行了200億元的正回購，這令市場的降準預(yù)期再次延后。而從微觀層面來看，雖然豬肉價格有所下滑，但蔬菜價格升幅明顯，在CPI難以明顯下降的情況下，貨幣政策難以大幅放松。
中期走強基礎(chǔ)未變
拋開經(jīng)濟層面的因素，周三的調(diào)整也明顯有著技術(shù)上的要求。自4月初以來，大盤一直維持碎步上揚態(tài)勢，期間雖有震蕩但并沒有明顯的調(diào)整。在指數(shù)到達前期高點的關(guān)鍵時刻，各個指數(shù)出現(xiàn)了分化，除上證指數(shù)外，其他重要指數(shù)如深證成指、滬深300、上證50等均已突破前期高點，但是突破時顯得有些勉強，突破后再度上行也是力不從心。在上攻乏力的情況下，指數(shù)選擇回撤整理在情理之中。周三的回調(diào)，使得連續(xù)反彈積累的風險得到了一次釋放。短線來看，指數(shù)有繼續(xù)下探考驗20天線的要求，目前上證指數(shù)位于2390點。
但就中期來看，指數(shù)仍然具有走強的基礎(chǔ)。首先是政策面的積極態(tài)度非常明朗，監(jiān)管層正力圖通過一系列改革，厘清證券市場發(fā)展過程中的積疴和矛盾，力圖打造一個較為純凈的投資場所，如新股發(fā)行改革、鼓勵分紅、鼓勵創(chuàng)新、力挺藍籌、打擊炒作、嚴格退市、降低交易成本、引入長期資金等，都將在較長時期內(nèi)對證券市場起到推動作用。
其次是中國經(jīng)濟政策力量強大，經(jīng)濟增速雖然降低，但硬著陸的可能性不大。如近期IMF發(fā)布全球經(jīng)濟前景預(yù)測報告稱，中國已不太可能經(jīng)濟硬著陸，而將溫和進入較低增長階段，并保持了8.2%的經(jīng)濟增長預(yù)測。此外，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程和“十二五”規(guī)劃會不斷提供許許多多的熱點和機會，新面孔的主題投資機會仍會不斷涌現(xiàn)。而從前期市場不斷發(fā)掘的各個板塊熱點來看，資金進入明顯，后期仍會不斷活躍。
操作堅持兩條主線
我們認為大盤中線走強的機會仍在，但個股分化和結(jié)構(gòu)性行情的特點也將延續(xù)。由于融資壓力、減持壓力、經(jīng)濟減速這些不利因素還會較長時期牽動市場神經(jīng)，因此指數(shù)想要出現(xiàn)較大的漲幅較為困難。在未來的行情中，更為可能的是一批政策受益明確的板塊形成局部牛市格局，而一些經(jīng)營不理想的公司股價還會持續(xù)向下。
在投資思路上，仍要堅持兩條主線：一是主題投資主線，充分把握政策紅利帶來的投資機遇，把握市場熱點進行投資，如前期沉寂的深圳、上海區(qū)域龍頭個股仍有活躍可能，軍工船舶還會走強，新疆、西藏開發(fā)和規(guī)劃中可能出現(xiàn)的主題投資機遇等；二是政策受益主線，如環(huán)保股、頁巖氣開發(fā)股已經(jīng)有了明確的上漲，而券商、物流、LED照明等可重點關(guān)注。（作者單位：天源證券）
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