權(quán)重股支撐下跌空間有限 大盤7月或迎翻身仗
滬深近幾個交易日表現(xiàn)極度疲軟，上證指數(shù)連續(xù)大幅下挫并逼近2200點整數(shù)關(guān)口，股市如此疲弱不堪到底是何原因？6月如何收官？7月是否存在機會？中證面對面邀請到東海證券資產(chǎn)管理部研究總監(jiān)田琰和國泰君安證券資產(chǎn)管理公司產(chǎn)品部經(jīng)理張振華，就此話題展開探討。
6月末資金面壓力大
中國證券報：端午節(jié)前股市沒有走出魔咒，2300點的整數(shù)關(guān)口經(jīng)過反復(fù)再度淪陷。是否最后一跳？預(yù)計6月份行情如何收官？
張振華：現(xiàn)在的環(huán)境是相對不明朗的和不確定的，今年以來市場是在一個大幅波動當(dāng)中，上上下下，從2200點到2400點左右反復(fù)沖刺三次。這也是受資金的環(huán)境、政策的環(huán)境影響比較大的結(jié)果。另外全球的經(jīng)濟環(huán)境也不是很樂觀，特別是歐洲的債務(wù)危機，所有的權(quán)益股投資者的壓力比較大。但是從一個長期投資者來看，目前這個股票市場是有投資價值的。
田琰：差不多每年的6月份和12月份都不大會紅盤收官，一方面是考核壓力比較大，會導(dǎo)致一些存款往銀行走，所以這兩個月的行情會特別的短。同時預(yù)計今年接下來6月27日中信重工的首發(fā)對市場也有一定的影響。而且深圳證券交易所說中小板要啟用新的代碼序列，導(dǎo)致市場認(rèn)為會有很多的發(fā)行。因此從資金面的角度講6月和12月通常會有壓力。
中國證券報：無論市場上有多少利好消息，大盤表現(xiàn)都不怎么樣，為什么股指對不少政策都無動于衷呢？
張振華：所有的政策出來的時候它的效益是有一個逐步釋放的過程，不會那么快，所以短期市場的利好會被投資者忽視，但是隨著政策不斷的釋放，各項經(jīng)濟指標(biāo)不斷的明朗，我們的股市會有一個很好的發(fā)展。
田琰：現(xiàn)在大家最大的擔(dān)憂還是來自經(jīng)濟，歷史上第一次的出手降息對市場的作用都是無效的，差不多需要三四次以后積累的量多了，才會作用明顯，這個方向是我們可以預(yù)測到的。此外，還有一個重要的方面就是銀監(jiān)會加大了信貸投放的力度。有6月份新增的信貸規(guī)模8000到一萬億之間。還有在6月26日央行做了950萬億逆回購，這樣的舉動應(yīng)該還是反映了市場資金會比較寬松的政策意圖。現(xiàn)在投資方面比較明顯的就是超過了上半年的力度，例如去年不少基建工程都停工了，但今年還有不少鐵路運輸線是新建的，并且下半年會有選擇性的對一些項目加大投資力度。綜合來看，我覺得下半年至少三季度還是會表現(xiàn)比較好的。
中國證券報：資金面緊張的問題在6月之后會不會有所緩解呢，還有兩個值得關(guān)注的因素，7月5日將面臨法定存款準(zhǔn)備金常規(guī)繳款，7月上中旬大型商業(yè)銀行面臨分紅派息壓力。這對于市場會不會有壓力？
張振華：因為從大的政策面看，存款準(zhǔn)備金率下降，以及央行在流通市場操作這一塊都是不停的往市場上釋放資金。應(yīng)該講市場資金面越來越好，即使未來有一些分紅的操作或是其他的因素，其影響也不會太大。
田琰：7月份應(yīng)該沒有很大的問題，說到商業(yè)銀行的分紅派息，這個派息率已經(jīng)很高了，比存定期還合算。這也從另外一個方面來說大盤下跌是有限的。所以我覺得市場資金配置會往這邊傾斜，大盤藍(lán)籌股對資金的吸引力會越來越大的。將來不管做多或者做空，不管融資還是融券，對于藍(lán)籌股的需求都會增加，所以從中長期來看趨勢還是好的。
權(quán)重股支撐 下跌空間有限
中國證券報：今天的股指一度翻紅，表現(xiàn)比較好的是銀行、房地產(chǎn)，是什么原因？權(quán)重股的止跌，是不是說明大盤的跌幅會比較有限了呢？
張振華：我們說股市長期看是一個稱重機，就是說股票和國民經(jīng)濟有一個正相對的關(guān)系，當(dāng)?shù)煤芏嗟臅r候股市會做一個支撐。而銀行股、藍(lán)籌股從分紅角度來講特點尤其明顯，所以他們對股市的支撐作用可能早于對經(jīng)濟的作用。目前這個市場情形下，去投房地產(chǎn)，還不如買房地產(chǎn)股票。去存銀行的話還不如買銀行股好。所以如果這兩個板塊走的比較穩(wěn)的話，它長期的投資的價值逐漸體現(xiàn)出來，也就是對市場比較重要的支撐。
中國證券報：今年有不少活躍的板塊，前期包括生物醫(yī)藥、煤炭、有色，還有反彈以來表現(xiàn)最亮眼的券商股也出現(xiàn)了比較大的跌幅，這對投資者的交易積極性有很大的打擊，你怎么看這些板塊持續(xù)性？
張振華：一些資源性的板塊前期累積了漲幅。但在經(jīng)濟增長預(yù)期沒有這么好的情況下，特別是經(jīng)過一段時間的發(fā)酵之后，大家沒有發(fā)現(xiàn)超預(yù)期的利潤，所以下跌。但還有一些股票是因為存在著一些制度性創(chuàng)新的因素，所以會有一個比較好的上漲的趨勢。對于這些股票，未來相信還會回到高點上。比如券商板塊很可能就是這樣。
田琰：我對于券商股中長期也還是蠻樂觀的，因為作為金融機構(gòu)它的制度變革是在人民幣國際化這一大背景之下的。人民幣要達(dá)到國際化就一定要有相應(yīng)的規(guī)模，或是國際化相應(yīng)的金融機構(gòu)金融環(huán)境配套?，F(xiàn)在從銀行、保險、券商三大主要金融板塊來看，銀行和保險的規(guī)模都相對比較好。最小的、比例最不足的，就是證券，期貨也相對比較弱。當(dāng)然目前對于這一領(lǐng)域的支持的力度和速度都是歷史上從來沒有過的。所以中長期來看發(fā)展是必然的。但是短線有一定的漲幅，大家稍微兌現(xiàn)一點利潤都是很正常的投資行為，板塊調(diào)整一下稍微休息一段時間也是正常的。
7月有望展開反彈行情
中國證券報：投資者最關(guān)注的就是說如果有反彈在7月份的話，它的觸發(fā)的因素是什么？
田琰：我覺得可以看到政策會比較寬松，還有就是投資的力度加大。一個是傳統(tǒng)的高鐵的新建的開工。另外一個，發(fā)改委批的節(jié)能環(huán)保方面的項目也是比較多，所以下半年可以重視節(jié)能環(huán)保這一塊的投資力度。
張振華：觸發(fā)點我覺得有兩個方面，一個是經(jīng)濟不好往下滑政策會出臺往上推，還有一個就是貨幣效應(yīng)。因為現(xiàn)在這個市場仍舊預(yù)期貨幣資金會進(jìn)一步的放松，市場資金面越來越寬裕，在這種情況下，相應(yīng)的反彈就會有一些機會。公用事業(yè)、節(jié)能環(huán)保這些都會有機會。還有就是地產(chǎn)。
中國證券報：從現(xiàn)在看到下半年的話，半年股指的整體收益會有多少？
田琰：我這邊估計保守預(yù)計2600-2800點是可以期待的。但是也有可能重復(fù)上半年的情形，上半年曾經(jīng)也從2132漲到了2478但是中間還是有很多反復(fù)。下半年應(yīng)該也是類似，可能有一些板塊比較突出，可能有一些板塊趴在地上不漲。也就是說，下半年的話還是重復(fù)這樣的一個結(jié)構(gòu)性的情況。
張振華：我沒有田總那么樂觀，但正收益是肯定的。目前資金從銀行搬到股票市場還有一定的過程，需要很長的時間。股票市場從一個資金流出的環(huán)境慢慢變成一個資金流入的過程，這個過程可能不是一帆風(fēng)順的，但是它還是有一定的吸引力的，特別是當(dāng)現(xiàn)金收益率下降到一定的程度之后，權(quán)益類的吸引力才會不斷的放大。(朱茵）
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