三因素力挺 “紅五月”呼之欲出
招商證券（600999）：積極把握優(yōu)質(zhì)銀行股機會
受存貸款重定價及風(fēng)險暴露滯后性影響，一季度為銀行業(yè)利潤增速的相對低點，增速較去年同期有明顯下滑，但行業(yè)仍實現(xiàn)12.6%的增長，好于市場預(yù)期，興業(yè)銀行（601166）凈利增速甚至達到32%，遠超市場預(yù)期。從2013年銀行信貸投放增速和息差應(yīng)對利率政策調(diào)整后的表現(xiàn)來看，上市銀行全年仍可實現(xiàn)兩位數(shù)以上的利潤增長。
近期銀行股股價波動加大，調(diào)控政策帶來的心理影響大于實質(zhì)影響。前期頻繁的政策調(diào)控以及表現(xiàn)不及預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)使投資者情緒脆弱，我們認為銀監(jiān)8號文對理財產(chǎn)品的規(guī)范目的是防止影子銀行過度膨脹，對影子銀行的清理將有保有壓，資金面相對收緊使得銀行間接收益。銀監(jiān)會摸底銀行的同業(yè)敞口風(fēng)險，只是例行調(diào)研，并非要啟動嚴(yán)格整治。
銀行業(yè)穩(wěn)定的增長和極低的估值使得銀行股的吸引力持續(xù)，行業(yè)2013年P(guān)E（市盈率）5.8倍，PB（市凈率）1.0倍，價值終將回歸。我們認為，投資者可積極把握優(yōu)質(zhì)銀行股股價波動過程中的介入機會，優(yōu)質(zhì)銀行股值得長期堅定投資。
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