華爾街金融巨鱷強(qiáng)勢歸來
只不過，相對(duì)于他的歐洲對(duì)手，美國投行做得比較好的一個(gè)原因在于，他們敢于直面痛苦，然后以較快的速度解決這種困境，金融海嘯之后，美國銀行業(yè)一共損失了超過60萬工作崗位。而美國政府的迅速行動(dòng)也讓國內(nèi)銀行在減記不良貸款并且增加更多資本金方面做得更充分。每年一度的壓力測試在對(duì)全美19家最大金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管結(jié)果日益嚴(yán)厲，即使那些不愿意或不能，以及聲稱自己不需要的銀行，也被迫增加額外資本，美國銀行業(yè)一級(jí)核心資本金比率普遍在10%以上，高于9%監(jiān)管目標(biāo)，規(guī)模最大的六家銀行還要額外增加兩個(gè)百分點(diǎn)。
經(jīng)歷過多次金融危機(jī)洗禮的美聯(lián)儲(chǔ)在處理系統(tǒng)性危機(jī)方面顯然比它的歐洲同行成熟，2008年至2012年期間，美聯(lián)儲(chǔ)通過三輪QE總計(jì)向金融系統(tǒng)注資接近3萬億美元。其中，2008年11月至2010年4月第一輪QE總計(jì)購買1.725萬億美元資產(chǎn)，避免了雷曼和貝爾斯登的破產(chǎn)向整個(gè)金融系統(tǒng)擴(kuò)散；2010年11月至2011年6月，第二輪QE總計(jì)購買6000億美元資產(chǎn)，有效應(yīng)對(duì)了經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇后掉頭向下的趨勢，把美國經(jīng)濟(jì)重新拉回正軌，華爾街也受益于此；2011年9月至2012年6月，時(shí)逢歐洲債務(wù)危機(jī)肆虐，市場風(fēng)聲鶴唳，房地產(chǎn)市場持續(xù)在低谷徘徊，美聯(lián)儲(chǔ)再次以購買長期國債賣出短期國債的4000億美元扭轉(zhuǎn)操作向市場注入一針強(qiáng)心劑；2012年9月至今，美聯(lián)儲(chǔ)開始每月400億美元購債操作，并首次為失業(yè)率設(shè)定目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)總體向好的情況下，華爾街受益匪淺。
此外2008年以后，包括美銀、花旗、高盛、摩根大通、摩根士丹利和富國在內(nèi)的六大銀行通過貼現(xiàn)窗口以極低的利率從美聯(lián)儲(chǔ)獲得超過1020億美元資金。而歐央行直至2010年債務(wù)危機(jī)最后一刻才做出了大膽嘗試。
還有一個(gè)不可忽視的因素是，在美國歷史上三次巨大金融海嘯過后，美國經(jīng)濟(jì)的自我修復(fù)能力總是令人驚嘆。遭遇重大挫折的房地產(chǎn)市場，個(gè)人消費(fèi)以及股票市場在2009年低谷之后均觸底反彈。截至5月10日，標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別突破1500點(diǎn)和15000點(diǎn)大關(guān)，并多次創(chuàng)下歷史新高。
吸取教訓(xùn)之后的華爾街投行在審視自身業(yè)務(wù)是將重點(diǎn)放在了住房貸款，股票和債券承銷以及并購咨詢等傳統(tǒng)的主營業(yè)務(wù)上，衍生品和自營交易規(guī)模較危機(jī)前大幅縮減。如今華爾街投行更加注重資產(chǎn)回報(bào)率和業(yè)務(wù)多樣性以提升盈利能力。比如投行大佬高盛一季報(bào)顯示，旗下投行部門的收入中，固定收益、股票和債券承銷、并購咨詢以及其他收入占比分別達(dá)到35%、30%、25%、20%，而在金融危機(jī)爆發(fā)前，其自營交易收入占比一度高達(dá)80%左右。
正因?yàn)槿绱?，美國的大型銀行能夠重返盈利狀態(tài)，償還政府貸款以及為經(jīng)濟(jì)提供貸款支撐。相比之下，歐洲銀行則只能不斷收縮各自的資產(chǎn)負(fù)債表，依靠著并不充足的資本蹣跚前行。就在最近，一直聲稱自己無需增資的德意志銀行，不得不增發(fā)股票籌資約40億美元，以滿足監(jiān)管要求。
不可否認(rèn)的是，監(jiān)管嚴(yán)厲一直是歐洲各國自認(rèn)為比美國更透明的地方。比如，長期以來，歐洲各國一直規(guī)定對(duì)銀行分紅設(shè)限，此外不斷強(qiáng)迫銀行持有更多資本，以及通過拆分銀行零售和批發(fā)業(yè)務(wù)隔離危機(jī)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)。但是此舉只會(huì)拉高歐洲銀行的運(yùn)營成本，同時(shí)減少銀行在處于低迷時(shí)期時(shí)削減支出的靈活性。盡管受到諸多限制，歐洲銀行還要硬著頭皮和美國或是亞洲新興市場那些可以自由限定薪酬的競爭對(duì)手們抗衡。
經(jīng)歷了痛苦救助的歐洲政府對(duì)于再次動(dòng)用納稅人的錢拯救“大而倒”的銀行過于抵觸，急于收回救助資金給選民一個(gè)交代也制約了歐洲銀行的復(fù)蘇進(jìn)程。種種因素的疊加，讓我們看到更加成熟的華爾街金融巨鱷的回歸。
華爾街會(huì)否重蹈覆轍
實(shí)際上，真正更應(yīng)該擔(dān)心這個(gè)問題的應(yīng)該是美國的納稅人和投資者才對(duì)，華爾街投行崛起的速度遠(yuǎn)比人們想象中快，未來幾家大銀行主導(dǎo)金融業(yè)的現(xiàn)實(shí)也逃不掉“大而不倒”這個(gè)命運(yùn)。更少的選擇意味著競爭度下降，消費(fèi)者買單，這也是美國IPO的費(fèi)用比其他國家高的原因之一，因?yàn)樵撌袌霰簧贁?shù)幾家大型投行所支配。
雖然華爾街新巨頭們言之鑿鑿，訴說著她們已經(jīng)受到了國際新規(guī)的嚴(yán)格監(jiān)管，已經(jīng)建立了更高的資本儲(chǔ)備金，已經(jīng)不再把客戶當(dāng)成好騙的傻子，但這不是一部《多德佛蘭克法案》就可以解決的問題，政府也好，華爾街自身也好，如何避免重蹈覆轍始終是個(gè)需要思考的問題。（騰訊財(cái)經(jīng)劉大猛 發(fā)自北京）
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