東吳證券：5月下調(diào)存款準備金率概率較大
東吳證券日前發(fā)布研報指出，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于市場預期，基本面的疲弱再次被數(shù)據(jù)證實，但正是由于經(jīng)濟加速下滑，政策放松預期加強，市場在經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱和政策放松的博弈中尋找合理位置。
東吳證券認為，5月下調(diào)存款準備金率概率較大。在流動性較為緊張的5月，央行將適時下調(diào)存準率，主要原因如下：一是季節(jié)性因素促使財政存款將在5月較快上漲，從前兩年的數(shù)據(jù)來看，5月財政存款將上升約3600億元，這將從市場抽走較大的流動性，且截至目前5月公開市場到期資金量僅有2360億元，并不能對沖財政存款的減少；二是在外商直接投資趨于下降、外貿(mào)順差逐步收窄和人民幣升值預期漸弱的背景下，外匯占款放緩是大概率事件，從外匯交易隱含升值預期來看，3月下旬開始人民幣存在持續(xù)的貶值預期，外匯占款狀況不容樂觀。
總體來看，東吳證券認為，隨著氣候和政策的同時回暖，經(jīng)濟環(huán)比改善的趨勢仍在，但是改善動力有限，同比數(shù)據(jù)仍舊偏弱，經(jīng)濟放緩將是一個持續(xù)的過程。消費者物價指數(shù)處于下行通道中，經(jīng)濟偏弱也使得生產(chǎn)資料價格難以回升，企業(yè)利潤仍將受到擠壓。雖然目前政策不會大幅度放松，僅僅將對經(jīng)濟“托底”，但央行維持流動性較為寬松局面的意圖相對明顯，因此5月下調(diào)存準的可能性較大。
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