東興證券：消息面或致節(jié)后市場下行
過去兩個月的快速下跌和持續(xù)反彈走勢在基本面上并沒有什么明確理由，主要是消息面影響下的市場情緒波動的結(jié)果。剛剛過去的小長假雖然只有短短的3天時間，不過消息面上卻是復(fù)雜多變，可能給節(jié)后A股市場帶來的影響比較大，筆者在此梳理一下，試圖找出節(jié)后市場走向的一些端倪。
利多消息方面，節(jié)前有關(guān)部門研究降低股票交易費用的消息在小長假期間公布，滬深證券交易所和中登公司30日宣布，降低A股交易經(jīng)手費和過戶費收費標(biāo)準，總體降幅為25%。雖然經(jīng)手費和過戶費在投資者的交易成本中僅占據(jù)較小部分，真正占大頭的仍然是傭金和印花稅，但這次降低費用也會讓交易所和中登公司全年少收取費用30億元之多，充分體現(xiàn)了監(jiān)管層為股民做實事、呵護并穩(wěn)定市場的意圖，對市場走勢有一定利好影響。
利空消息方面，4月29日，深交所發(fā)布《關(guān)于改進和完善主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案》，向社會公開征求意見。同時上交所也發(fā)布了《退市制度征求意見稿》。節(jié)前一周創(chuàng)業(yè)板退市制度剛剛公布，嚴重打擊了投資者的炒作情緒，造成了創(chuàng)業(yè)板的大幅下跌走勢，主板退市制度也會給場內(nèi)炒作情緒帶來一定影響，業(yè)績持續(xù)虧損的ST類股票，依靠補貼等非營業(yè)收入茍延殘喘的公司，年報被審計公司出具無法表示意見的公司，以及業(yè)績不佳但股價虛高的公司，都可能會遭受投資者拋棄。
再有，中國郵政速遞物流股份有限公司在4月28日公告擬發(fā)行40億股，募資99.7億元，將于5月4日首次上會。這是今年中國交建A股募資近50億后的又一個大盤股，也是今年擬募資額最大的企業(yè)。雖然上會、發(fā)行、上市還需要一段時間，但上百億的巨額募資將成為壓在投資者心頭的一塊巨石。
還有一個情況則是未發(fā)生的事件。市場普遍預(yù)期央行在4月內(nèi)將公布降息或者降準的貨幣政策，幾乎每個周末來臨之前都會有這方面的傳言出現(xiàn)，而上半年可能維持2個月一次的降準頻率也是相當(dāng)一部分機構(gòu)投資者分析市場的依據(jù)之一，但直到這個小長假結(jié)束我們也沒看到降準利好消息的公布，投資者此前對政策放松力度的判斷可能會出現(xiàn)改變。政策未能按照預(yù)期出現(xiàn)放松可能有幾個原因，如3月份CPI偏高、GDP下滑速度在監(jiān)管層預(yù)期內(nèi)、新增信貸規(guī)模超預(yù)期、外匯占款余額連續(xù)三月上升等原因，但不管怎樣，上半年再降準的機會或許僅剩1次，這將壓制市場對貨幣政策的期待情緒，對市場情緒的影響仍然偏負面。
通過對年報和季報數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析后發(fā)現(xiàn)，2011年報方面其實還不算太差，因為畢竟2011年上市公司不管是營業(yè)收入還是利潤仍然處于增長中，2011年上市公司營業(yè)收入增長22%，凈利潤增長14%，不過如果剔除銀行的話，上市公司營收和利潤增速數(shù)據(jù)分別為18%和4%，下滑速度較快，這顯示資金成本上升侵蝕了大部分企業(yè)的利潤，而2011年需求端情況變化并不顯著。不過一季報數(shù)據(jù)并不算樂觀，如果計算去年四季度和今年一季度的單季度情況，可以看到全部A股過去兩個季度的單季度營業(yè)收入增速分別為15%和10%，扣除銀行后分別為12%和7%，遠低于長期均值和2011年均值的22%、20%。利潤實現(xiàn)能力也不樂觀，2012年一季度全市場利潤增速為-6.3%，這個數(shù)據(jù)略好于去年四季度的-6.9%，但這個數(shù)據(jù)是在銀行維持增長的情況下取得的，因此扣除銀行后A股的利潤增速實際上為-16%，這個數(shù)據(jù)低于市場普遍預(yù)期。
綜合以上因素，筆者認為，小長假期間的消息面實質(zhì)偏空，節(jié)后市場因為利空因素影響而形成回落走勢的可能性較大，建議投資者規(guī)避小盤股、績差股、漲幅偏高的題材股、業(yè)績持續(xù)下降的品種，注意控制倉位，規(guī)避風(fēng)險。
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