華泰證券：實體經(jīng)濟需求依然不足
實體經(jīng)濟需求依然不足
華泰證券研究所：對于本周（6.25-6.29）走勢，我們的觀點是“實體經(jīng)濟需求依然不足，弱勢震蕩仍將延續(xù)”。海外環(huán)境并不如市場預期樂觀，希臘大選結(jié)果降低短期內(nèi)退出歐元區(qū)的可能性，但我們認為歐債危機的焦點已經(jīng)轉(zhuǎn)移至重要經(jīng)濟體西班牙、意大利等國，政府的融資能力受限及歐元區(qū)銀行業(yè)面臨的資本嚴重缺失將引發(fā)歐盟新一輪資金援助。美國結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題仍在影響經(jīng)濟復蘇，房地產(chǎn)市場回暖力度有限，進一步貨幣寬松可能推進。
國內(nèi)方面，信貸政策寬松和實體經(jīng)濟需求不足形成對比，繼5月信貸規(guī)模超預期后，6月銀行信貸有可能繼續(xù)放量，維持9000億元左右的水平。但同時我們也看到全社會用電量的下降，企業(yè)煤炭庫存的上升，沿海動力煤現(xiàn)貨價格的大幅跳水，鋼材價格的持續(xù)低迷等都凸顯當前實體經(jīng)濟仍在主動去庫存的道路上，政策放松到需求復蘇之間需要過程。5月金融機構(gòu)外匯占款余額為25.61萬億元，較4月的25.59萬億元新增234.31億元，但新增規(guī)模遠低于平均水平，5月以來人民幣貶值態(tài)勢明顯，企業(yè)和個人的結(jié)售匯行為開始發(fā)生變化，外匯占款增加幅度受到抑制。
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