招商證券：美聯(lián)儲(chǔ)延期扭轉(zhuǎn)操作
招商證券7月23日發(fā)布研報(bào)稱，5月進(jìn)口價(jià)格，生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）、居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI） 環(huán)比都出現(xiàn)了下跌，這主要得益于能源價(jià)格明顯下降。總體上，美國近期通脹壓力持續(xù)下行，符合美聯(lián)儲(chǔ)鴿派官員之前的預(yù)期，也為美聯(lián)儲(chǔ)繼扭轉(zhuǎn)操作延期的舉措后推出更為進(jìn)取的刺激性貨幣政策提供了條件。
4月、5月零售額環(huán)比皆出現(xiàn)下降，為美國兩年來首次出現(xiàn)零售額連續(xù)兩個(gè)月下滑的情況。疲弱的就業(yè)市場(chǎng)、緩慢增長的工資收入以及外圍風(fēng)險(xiǎn)施壓消費(fèi)支出。消費(fèi)約占美國經(jīng)濟(jì)的70%，零售額的下降意味著美國二季度經(jīng)濟(jì)增速有趨緩的風(fēng)險(xiǎn)。
招商證券認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)后的聲明顯示美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)下調(diào)了未來美國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期，就業(yè)市場(chǎng)前景的疲弱尤為突出。美聯(lián)儲(chǔ)本次延長扭轉(zhuǎn)操作的決定符合市場(chǎng)的普遍預(yù)期。扭轉(zhuǎn)操作的延期可以為美聯(lián)儲(chǔ)提供時(shí)間繼續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，排除季節(jié)性干擾以及評(píng)估非常規(guī)貨幣政策的利弊。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是就業(yè)數(shù)據(jù)的疲弱和外圍風(fēng)險(xiǎn)加劇將是美聯(lián)儲(chǔ)推出更為進(jìn)取的措施的前奏。此外，由于美聯(lián)儲(chǔ)從來不會(huì)輕易放棄管理預(yù)期的機(jī)會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)超出市場(chǎng)預(yù)期突然推出量化寬松（QE3）的概率低。
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