銀泰證券：受制宏觀環(huán)境 短期弱勢(shì)難改
周二，滬深指數(shù)在盤中雙雙創(chuàng)出調(diào)整新低后走勢(shì)出現(xiàn)分化。滬指午后隨著指標(biāo)股的集體走強(qiáng)迎來反彈行情 ，深圳成指在滬指的帶動(dòng)下盡管盤中一度翻紅，但收盤時(shí)最終仍以小幅下跌報(bào)收。寶鋼股份的股票回購議案引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)央企自救的積極聯(lián)想，推動(dòng)指標(biāo)股集體拉升。不過，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然下行，政策刺激力度可能有限，因此未來A股的弱勢(shì)行情仍將延續(xù)，滬深指數(shù)即便企穩(wěn)反彈，空間也相對(duì)有限。
寶鋼回購?fù)粕笜?biāo)股
近期A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，主要是受到國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩以及管理層遲遲未能出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策的影響。實(shí)體層面，在7月份宏觀數(shù)據(jù)普遍低于預(yù)期的背景下，上周匯豐銀行公布的匯豐中國制造業(yè)PMI預(yù)覽值大幅回落，表明8月份國內(nèi)工業(yè)企業(yè)活動(dòng)延續(xù)了前期持續(xù)放緩的局面，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不容樂觀。政策層面，盡管國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，但廣受市場(chǎng)期待的各種財(cái)政政策以及貨幣政策依然遲遲未能出臺(tái)，進(jìn)一步加劇了投資者對(duì)未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的悲觀心理，成為當(dāng)前A股滬深指數(shù)不斷創(chuàng)出調(diào)整新低的主要原因。
在市場(chǎng)整體弱勢(shì)的背景下，周二指標(biāo)股的集體走強(qiáng)在很大程度上緣于寶鋼股份推出的股票回購議案。寶鋼股份在周二發(fā)布半年報(bào)的同時(shí)，公布了董監(jiān)事會(huì)審議通過的《關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購本公司股票的議案》，表示為維護(hù)廣大股東利益，增強(qiáng)投資者信心，維護(hù)公司股價(jià)，考慮投資者建議和公司的財(cái)務(wù)狀況，公司擬以不超過每股5.00元的價(jià)格回購公司股份，回購總金額最高不超過人民幣50億元。寶鋼股份的股票回購議案不僅刺激其股價(jià)大幅上漲，帶動(dòng)鋼鐵板塊集體走強(qiáng)，同樣令市場(chǎng)對(duì)央企自救產(chǎn)生一系列積極聯(lián)想，最終促成了兩市午后指標(biāo)股集體拉升行情的出現(xiàn)。
事實(shí)上，周二的市場(chǎng)表現(xiàn)在一定程度上代表了當(dāng)前A股整體的生態(tài)環(huán)境。一方面，在國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩以及管理層宏觀調(diào)控未能有更多刺激政策出臺(tái)的情況下，投資者對(duì)市場(chǎng)整體運(yùn)行趨勢(shì)普遍持悲觀心理，其決定了A股整體的弱勢(shì)行情性質(zhì)。表現(xiàn)在盤面上，便是強(qiáng)周期板塊個(gè)股不斷受到資金拋售以及滬深指數(shù)重心的持續(xù)下移。另一方面，在市場(chǎng)缺乏整體機(jī)會(huì)的背景下，來自各種層面的利好因素則被資金深度挖掘，并最終成為市場(chǎng)做多動(dòng)能釋放的有效途徑。表現(xiàn)在盤面上，便是題材類個(gè)股的持續(xù)活躍以及周二寶鋼回購股份刺激下指標(biāo)股的集體走強(qiáng)。
短期或延續(xù)弱勢(shì)
展望后市，我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)的核心因素決定了短期滬深兩市的弱勢(shì)性質(zhì)仍將延續(xù)。對(duì)當(dāng)前滬深指數(shù)走勢(shì)有決定性影響的核心因素?zé)o疑來自實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)以及政策出臺(tái)兩方面，而從當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境分析，無論是經(jīng)濟(jì)層面還是政策層面，短期出現(xiàn)超預(yù)期利好的可能性均不大。前者有賴于8月份宏觀數(shù)據(jù)的公布，即便存在超預(yù)期利好，時(shí)間上也仍需等待，況且從先行指標(biāo)來看，其出現(xiàn)利好的可能性并不大；后者盡管在時(shí)間上不存在太多障礙，但從管理層近期的調(diào)控節(jié)奏看，短期內(nèi)出臺(tái)更為激進(jìn)政策的可能性同樣有限。從當(dāng)前市場(chǎng)所處的宏觀環(huán)境分析，國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及宏觀政策的約束決定了未來A股整體的弱勢(shì)行情仍將延續(xù)，滬深指數(shù)即便企穩(wěn)反彈，其空間也將相對(duì)有限。
從投資的角度看，在A股市場(chǎng)短期依然缺乏整體性機(jī)會(huì)的情況下。操作上，建議以把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，而這種結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將來自于兩方面：一是超跌個(gè)股的反彈機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注強(qiáng)周期板塊個(gè)股，尤其是業(yè)績(jī)存在向好預(yù)期但估值仍處于低位的行業(yè)個(gè)股；另一方面則建議關(guān)注成長(zhǎng)性個(gè)股回調(diào)后的介入機(jī)會(huì)，此類個(gè)股所處的行業(yè)代表了未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型方向，而公司本身也不存在太大問題，只不過當(dāng)前市場(chǎng)的整體弱勢(shì)導(dǎo)致了其估值的回落。當(dāng)然，除此之外，盤面強(qiáng)勢(shì)板塊的補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)同樣值得投資者關(guān)注。券商 、地產(chǎn)板塊的回調(diào)已提前展開，前期表現(xiàn)較好的食品飲料仍需回避，而當(dāng)前依然強(qiáng)勢(shì)的生物醫(yī)藥板塊，相信其回調(diào)也只是時(shí)間問題。（陳建華）
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