東方證券：看好貴金屬板塊
東方證券：從國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性來看，美國(guó)10月份制造業(yè)PMI為51.7，持續(xù)2個(gè)月增長(zhǎng)；歐元區(qū)10月制造業(yè)連續(xù)15個(gè)月處于收縮態(tài)勢(shì)；日本10月制造業(yè)PMI大幅下降，創(chuàng)18個(gè)月新低。我國(guó)10月官方制造業(yè)PMI為50.2，重返榮枯線以上。經(jīng)歷連續(xù)三周的低迷表現(xiàn)后，受PMI超預(yù)期、稀土上游企業(yè)停產(chǎn)保價(jià)提振，上周稀土-永磁產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司表現(xiàn)靚麗。鑒于有色金屬價(jià)格已脫離了前幾周整體下跌的窘境，雖然基本面的狀況仍沒有明顯改善跡象，但我們認(rèn)為全球此起彼伏的“危機(jī)”、“蕭條”將使流動(dòng)性寬松預(yù)期得到不斷加強(qiáng)，未來一個(gè)季度我們對(duì)有色金屬板塊仍維持樂觀態(tài)度，看好的品種為低估值的貴金屬板塊以及未來基本面面臨改善的小金屬公司,建議關(guān)注山東黃金、中金黃金、盛達(dá)礦業(yè)和產(chǎn)銷環(huán)比改善的東方鉭業(yè)。
華泰證券：伴隨有色金屬公司投資力度的逐年增強(qiáng)，上市公司同步經(jīng)歷一個(gè)加杠桿的過程，負(fù)債增加作為企業(yè)擴(kuò)張的主要融資來源之一。但隨著負(fù)債比例累積至一定絕對(duì)高度，又遭遇盈利前景周期性下滑，項(xiàng)目收益難以覆蓋融資成本，部分公司將被迫削減開支，進(jìn)入被動(dòng)降低杠桿率的階段。行業(yè)的資本支出也由此收縮。
2012年3季度末有色上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率較年中持平略有滑落，但絕對(duì)值仍處于歷史高位，目前來看這一降杠桿縮產(chǎn)能的進(jìn)程才剛剛開始。隨著資產(chǎn)負(fù)債率的降低，上市公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比隨之出現(xiàn)明顯滑落。
以收入或凈利潤(rùn)的同比增速觀察，或以銷售凈利潤(rùn)率絕對(duì)值觀察，有色行業(yè)盈利情況均接近階段性底部。但考慮到本輪短周期的利潤(rùn)波動(dòng)受制于中長(zhǎng)周期的去杠桿去產(chǎn)能進(jìn)程牽制，企業(yè)盈利的觸底回升將較過往漫長(zhǎng)。
中信建投：有色金屬板塊利空有效消化，下行風(fēng)險(xiǎn)趨弱。我們判斷11月份影響有色金屬板塊走勢(shì)的負(fù)面因素正逐漸減弱，如三季報(bào)業(yè)績(jī)下滑預(yù)期逐漸被消化。而10月制造業(yè)PMI指數(shù)回升至榮衰分界以上，有色金屬行業(yè)產(chǎn)銷環(huán)節(jié)活力增強(qiáng)，預(yù)示四季度有色金屬行業(yè)需求轉(zhuǎn)暖，公司業(yè)績(jī)環(huán)比有望走強(qiáng)。我們認(rèn)為11月有色板塊進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)并不大，但無論從絕對(duì)收益還是相對(duì)收益的角度，與今年上半年的階段性行情不可同日而語(yǔ)，精選行業(yè)與個(gè)股將成為主要投資思路。短期建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，或擁有股價(jià)催化劑的個(gè)股，如贛鋒鋰業(yè)、云南鍺業(yè)、鋼研高納、利源鋁業(yè)。中期繼續(xù)看好黃金股，如山東黃金、中金黃金、辰州礦業(yè)。
東北證券：目前已有一些跡象和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)示需求的改善，未來需求進(jìn)一步回升或政策的明示將推動(dòng)金屬價(jià)格上漲。金價(jià)的下跌空間趨于減小，需把握下跌提供的布局機(jī)會(huì)。從中期來看，我們預(yù)計(jì)金價(jià)的上升趨勢(shì)將得到維持。隨著美國(guó)大選塵埃落定，確定性提升可能成為金屬價(jià)格的分水嶺，維持有色金屬行業(yè)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。黃金股重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)較好、同時(shí)具有外生性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的公司，如中金黃金，山東黃金；關(guān)注基本金屬公司中彈性較大、外生增長(zhǎng)前景較好的公司如銅陵有色、馳宏鋅鍺等；關(guān)注高強(qiáng)輕合金材料領(lǐng)域中的利源鋁業(yè)。
中銀國(guó)際：上周我國(guó)統(tǒng)計(jì)局和匯豐分別公布了最新制造業(yè)PMI情況，兩大指數(shù)紛紛重返枯榮線之上。同期，我國(guó)央行再次通過大規(guī)模逆回購(gòu)向市場(chǎng)注入可觀的流動(dòng)性，而日本央行也于上周繼續(xù)推出了新一輪的擴(kuò)張政策。總的來說，工業(yè)金屬市場(chǎng)在基本面和資金面支撐下有所企穩(wěn)。上周稀土市場(chǎng)價(jià)格有一定回暖，這可能主要受五礦和廈門鎢業(yè)等南方稀土企業(yè)也開始停產(chǎn)的消息影響。但從前9個(gè)月稀土進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)稀土產(chǎn)業(yè)需求改善并不樂觀。目前貴金屬和基本金屬中相對(duì)看好山東黃金；金屬新材料和稀有金屬公司中，相對(duì)看好云南鍺業(yè)和廈門鎢業(yè)。(孫見友)
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