海通證券：“茶歇”過后 逼空續(xù)演
“今年全年有望收出陽線，而市場(chǎng)的逼空過后，市場(chǎng)正進(jìn)入茶歇時(shí)間。”昨日，海通證券研究所策略部的負(fù)責(zé)人荀玉根如此表示。
全年收陽
企業(yè)盈利與資金供給決定漲幅
中國(guó)證券報(bào)：您對(duì)2013年全年行情的總體判斷是怎樣的？
荀玉根：我們對(duì)2013年的整體看法是收出一根陽線。這根陽線的核心推動(dòng)力就是企業(yè)盈利恢復(fù)正增長(zhǎng)，我們判斷全部A股2013年整體盈利增長(zhǎng)7.6%，剔除金融股后為6.7%。
中國(guó)證券報(bào)：外資是否會(huì)成為持續(xù)的新增資金供給方？最近市場(chǎng)所關(guān)注的QFII和RQFII擴(kuò)容對(duì)股市的影響怎么考慮？
荀玉根：自去年12月初行情啟動(dòng)以來，外資特別是RQFII和RQFII就是市場(chǎng)非常關(guān)注的焦點(diǎn)。當(dāng)前QFII和RQFII流動(dòng)市值占比在1%到5%的水平。也就是說，QFII和RQFII的影響力還比較小。如果做一個(gè)橫向比較，以亞太地區(qū)臺(tái)灣市場(chǎng)和韓國(guó)市場(chǎng)來看，這兩個(gè)市場(chǎng)外資占比大概在20%左右。當(dāng)時(shí)這兩個(gè)市場(chǎng)外資大規(guī)模進(jìn)入股市的時(shí)間點(diǎn)在2002年、2003年，這個(gè)時(shí)間段發(fā)生的變化為：一是股票市場(chǎng)整體出現(xiàn)上升趨勢(shì)，這對(duì)股票市場(chǎng)來講是新增資金；二是結(jié)構(gòu)性變化，整體市場(chǎng)估值會(huì)出現(xiàn)國(guó)際化下移的特征。依此類推，未來外資在A股市場(chǎng)中持有市值占比將會(huì)顯著提升，同樣也將使得A股市場(chǎng)的估值更趨于國(guó)際化，對(duì)于低估值的板塊影響會(huì)更加大，它們會(huì)更加受到外資青睞。
茶歇時(shí)間
行情未到撤退時(shí)
中國(guó)證券報(bào)：自2012年12月這波反彈以來，市場(chǎng)是否已到了停歇的時(shí)候？
荀玉根：從行情運(yùn)行的空間和深度來講，還沒有到結(jié)束的時(shí)候。我們考察過這波行情啟動(dòng)的最強(qiáng)宏觀背景：一是經(jīng)濟(jì)正處于回升的趨勢(shì)中，二是改革預(yù)期會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。三是以往歲末年初也都有一些躁動(dòng)行情。目前來看，行情結(jié)束的路徑還未到來。2005年之后15%的反彈行情要結(jié)束，一般有三種路徑：第一種路徑是CPI高企，進(jìn)而引發(fā)貨幣政策重新收緊；第二種路徑是房?jī)r(jià)高企，房地產(chǎn)調(diào)控遇到瓶頸；第三種路徑是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)重新回落。目前這三大信號(hào)都還未出現(xiàn)。
但我們也提出來，行情的節(jié)奏會(huì)發(fā)生一些變化，接下來市場(chǎng)將進(jìn)入茶歇階段。主要因素有兩個(gè)：第一，從12月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和1月份單月的微觀數(shù)字來看，經(jīng)濟(jì)暫時(shí)處于平淡期；第二，今年春節(jié)在2月份，1月份的資金需求上升，使得資金利率上升，這兩個(gè)因素使得短期市場(chǎng)上漲遇到小的阻力和壓力，且市場(chǎng)累計(jì)漲幅的確比較大，也未出現(xiàn)明顯的調(diào)整，因此我們判斷市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入茶歇階段。
中國(guó)證券報(bào)：您認(rèn)為茶歇時(shí)間大概有多長(zhǎng)時(shí)間？對(duì)于茶歇階段的配置應(yīng)該是周期股還是消費(fèi)股？
荀玉根：去年12月初的時(shí)候，我們強(qiáng)烈推薦周期股，但是自今年1月份起，我們建議增加一些消費(fèi)股的配置。從大的邏輯上來講，我們覺得2013年上半年周期股比消費(fèi)股更勝一籌。目前來看，茶歇結(jié)束之后還是要看周期股的表現(xiàn)，時(shí)間點(diǎn)更多的會(huì)在2月到3月。那時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能發(fā)出的信號(hào)會(huì)更清楚一些。
城鎮(zhèn)化及并購(gòu)主題將貫穿全年
中國(guó)證券報(bào)：您覺得從行業(yè)配置角度來看，哪些行業(yè)仍值得看好？您對(duì)主題投資這塊的建議是什么？
荀玉根：如果站在全年的角度來講，2013年全年應(yīng)該首選估值偏低的行業(yè)。此外，消費(fèi)類中有一些成長(zhǎng)性比較好的行業(yè)且增長(zhǎng)比較穩(wěn)定的行業(yè)可以關(guān)注。城鎮(zhèn)化應(yīng)該來說是這波市場(chǎng)上漲初期一個(gè)比較熱的話題，應(yīng)該會(huì)貫穿2013年全年，我們覺得新興城鎮(zhèn)化主要投資主線短期來講三個(gè)。第一個(gè)偏向于市政建設(shè)，即消費(fèi)型投資，如修地鐵、修高鐵及修城市燃?xì)夤艿?。第二是消費(fèi)服務(wù)型，農(nóng)民工融入到城市生活所要解決的生活保障問題，從基本食品到醫(yī)療領(lǐng)域。第三是推進(jìn)城鎮(zhèn)化過程當(dāng)中還是要保證農(nóng)業(yè)供應(yīng)及生產(chǎn)問題，如農(nóng)機(jī)、種子行業(yè)等。此外，與未來城市發(fā)展走向緊密相關(guān)的信息化智能化社會(huì)化，也被市場(chǎng)提前反應(yīng)。
此外，還有一個(gè)貫穿全年的主題就是并購(gòu)。這個(gè)在12月4日發(fā)布的報(bào)告當(dāng)中提到，因?yàn)閺暮暧^和企業(yè)盈利的背景來講，2013年將呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、企業(yè)盈利小幅回升的狀況，企業(yè)在難以大幅度回籠資金的背景下，更愿意通過橫向收購(gòu)方式做大市場(chǎng)規(guī)模，并提高整個(gè)規(guī)模效應(yīng)，從而為未來行業(yè)回升做準(zhǔn)備。從資本市場(chǎng)的角度來看，現(xiàn)在發(fā)審IPO難度加大，導(dǎo)致PE投資更加傾向于通過并購(gòu)的方式，兌現(xiàn)前期投資。這兩股力量會(huì)使得并購(gòu)重組在2013年活躍度非常高。這個(gè)領(lǐng)域里，我們看好醫(yī)藥、傳媒等。一些子行業(yè)的龍頭企業(yè)如化工行業(yè)等，也會(huì)有很多機(jī)會(huì)。
中國(guó)證券報(bào)：目前投資者已經(jīng)開始關(guān)心春節(jié)期間是落袋為安，還是繼續(xù)持股？
荀玉根：個(gè)人投資者建議還是落袋為安。在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，從風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)比上來講，再往上的風(fēng)險(xiǎn)更大，不如兌現(xiàn)收益，少賺一部分錢總比虧損更好。（記者 朱茵）
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