安泰科技：布局高端推進(jìn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
◎事項(xiàng)：
公司公布2011年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入453,069.85萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.54%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)43,433.76萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.09%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)31,453.96萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43.47%，基本每股收益0.367元，同比增長(zhǎng)39.10%。
◎主要觀點(diǎn)：
公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。公司的核心業(yè)務(wù)為金屬新材料及制品業(yè)務(wù)，其中超硬及難熔材料制品是目前公司收入和利潤(rùn)的重要來(lái)源，也是公司未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的業(yè)務(wù)重點(diǎn)；精細(xì)金屬制品近年來(lái)的收入大幅增長(zhǎng)，是公司未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的領(lǐng)域之一；金屬功能材料制品將隨著萬(wàn)噸級(jí)非晶帶材及制品項(xiàng)目和特種精密合金帶鋼項(xiàng)目的投產(chǎn)成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
產(chǎn)能釋放提升盈利。公司現(xiàn)有非晶帶材產(chǎn)能4萬(wàn)噸，位列全球第二。現(xiàn)有寬帶產(chǎn)品成材率為70%，待技術(shù)工藝問題解決2013年產(chǎn)能有望提升至10萬(wàn)噸。我們預(yù)計(jì)公司2012年非晶帶材產(chǎn)能將達(dá)到2.5-3萬(wàn)噸，成材率提高到80%，毛利提升至30%。同時(shí)公司與國(guó)網(wǎng)電科院成立合資公司將助力公司利用國(guó)網(wǎng)渠道優(yōu)勢(shì)提高市場(chǎng)占有率。
重點(diǎn)項(xiàng)目布局高端。公司“十二五”首批啟動(dòng)實(shí)施的四個(gè)重大項(xiàng)目均完成了勘察、設(shè)計(jì)等工作，進(jìn)展順利。四個(gè)項(xiàng)目涵蓋LED半導(dǎo)體配套難熔材料、高端粉末冶金、高性能納米晶超薄帶以及高性能特種焊接材料等范圍，預(yù)計(jì)將于2012年下半年投產(chǎn)。與高端市場(chǎng)需求的緊密結(jié)合將成為公司的未來(lái)看點(diǎn)。
看好下游需求以及政策支持。以機(jī)械、船舶、電力為代表的支柱行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，以及新興產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展都需要性能優(yōu)異的金屬新材料作為支撐。同時(shí)《鋼鐵行業(yè)十二五規(guī)劃》以及《新材料產(chǎn)業(yè)十二五規(guī)劃中》都將金屬新材料作為重點(diǎn)支持行業(yè)。需求的推動(dòng)以及政策的支持為公司后續(xù)發(fā)展奠定了良好的外部環(huán)境。后續(xù)看好下游需求以及政策支持。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2012~14年實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.57元、0.78元和0.94元，對(duì)應(yīng)PE分別為31.85倍、23.20倍和19.20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
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