新五豐：主業(yè)轉型成功 養(yǎng)殖規(guī)模快速擴張
公司著力打造國內(nèi)高端冷鮮肉第一品牌 ，以質(zhì)取勝
公司主要從事安全優(yōu)質(zhì)生豬養(yǎng)殖和貿(mào)易，公司生豬參照歐盟標準飼養(yǎng)，管理水平、產(chǎn)品品質(zhì)同業(yè)領先。公司擁有的“瀏陽河”、“湘寶”等系列品牌豬是內(nèi)地在香港的生豬活體品牌；“晨豐”鮮肉品牌是深圳市政府首批向市民推薦的三大安全鮮肉品牌之一；“U 鮮”冷鮮肉品牌是公司打造的國內(nèi)高端冷鮮肉第一品牌。公司在安全優(yōu)質(zhì)生豬規(guī)模養(yǎng)殖技術、生產(chǎn)設備、產(chǎn)品質(zhì)量等方面在同行業(yè)中領先，行業(yè)地位突出。隨著我國消費結構的升級，國人更加注重肉品的品質(zhì)和安全。冷鮮肉具有安全衛(wèi)生、味道鮮美、口感細嫩、營養(yǎng)價值高等優(yōu)點，在歐美發(fā)達國家和地區(qū)普及率已達到95%以上，健康、美味的冷鮮肉今后必將成為我國肉品消費的主體，為公司打造國內(nèi)高端冷鮮肉第一品牌帶來契機。
公司長期致力于“安全優(yōu)質(zhì)生豬”養(yǎng)殖和“安全肉產(chǎn)品”建設。公司推出的U 鮮冷肉貨源均來自公司無公害自有養(yǎng)殖基地，公司生豬養(yǎng)殖采用國際化產(chǎn)品標準體系、從農(nóng)場到餐桌的全程無公害控制體系、產(chǎn)品質(zhì)量全程可追溯體系、標準注冊豬場體系。實行“自檢+公檢”相結合的方式，執(zhí)行“7+37”高標準藥物殘留檢測標準，確保所有出欄生豬安全。
公司主業(yè)轉型升級成功，步入多業(yè)協(xié)同發(fā)展階段
公司多年來在全國供港生豬公司中名列前茅，規(guī)模優(yōu)勢明顯。公司原來主營收入主要來自生豬出口(供應港澳)，自2008 年以來逐步轉向國內(nèi)，打造“養(yǎng)殖—屠宰—品牌冷鮮肉”的產(chǎn)業(yè)鏈。生豬出口數(shù)量減少，其占總收入比重從2006 年的79.10%下降到2011年的25.87%。公司確定未來的發(fā)展戰(zhàn)略為：以“一拖三加三”的戰(zhàn)略發(fā)展模式，即以商品豬養(yǎng)殖、銷售為主體和重點；以品牌肉及肉制品深加工生產(chǎn)銷售，品牌種豬生產(chǎn)與銷售，養(yǎng)殖環(huán)保產(chǎn)業(yè)為創(chuàng)新增量；以飼料、原料貿(mào)易和生物制品代理銷售為配套。采取前后端并重全產(chǎn)業(yè)鏈策略，以“前端賣豬”為支撐、“后端賣肉”為拉動支點，打造冷鏈物流、屠宰深加工、生豬交易市場、畜禽機械研發(fā)生產(chǎn)等前后端聯(lián)動發(fā)展的多業(yè)協(xié)同發(fā)展模式。
推行“公司+適當規(guī)模小農(nóng)場”，快速擴大養(yǎng)殖規(guī)模
公司不斷探索創(chuàng)新“公司+適當規(guī)模小農(nóng)場”項目，充分調(diào)動公司、合作農(nóng)戶和區(qū)域政府的積極性。公司2010 年以前主要是以自建豬場發(fā)展養(yǎng)殖，2010 年開始以適當規(guī)模農(nóng)場和養(yǎng)豬專業(yè)合作社發(fā)展生豬養(yǎng)殖，避免了前期養(yǎng)豬場的大投入。探索了“公司+保險+擔保公司+銀行+標準化養(yǎng)殖戶”的先進模式，項目的抗風險能力不斷增強。不斷實施標準化建設，“合作養(yǎng)戶標準化欄舍建設”、“仔豬采食量標準設計”方案的探討和成型，為后續(xù)合作養(yǎng)殖戶的開發(fā)與管理提供了可復制的經(jīng)驗和模式。為充分利用湖南省宜章縣的生豬養(yǎng)殖資源優(yōu)勢和政策優(yōu)勢，進一步擴大養(yǎng)殖規(guī)模，公司于2011年8 月19 日與湖南省宜章縣人民政府簽署了《投資生豬產(chǎn)業(yè)化發(fā)展項目框架協(xié)議書》，公司擬在湖南省宜章縣有計劃有步驟地投資興建1.5 萬頭左右現(xiàn)代化生產(chǎn)母豬場，配套建設飼料加工廠。項目總投資2.5 億元人民幣(包括鋪底流動資金)，占地面積約1000畝。
公司已布局生豬全產(chǎn)業(yè)鏈，盈利將穩(wěn)定增長
公司積極打造全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，公司產(chǎn)品進軍終端市場來延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，終端產(chǎn)品的開發(fā)將改善公司議價能力不足的缺陷，完善的產(chǎn)業(yè)鏈，將成為新的業(yè)績增長點。公司生豬全產(chǎn)業(yè)鏈模式既能保證食品安全，又能平滑豬價波動而獲得穩(wěn)定利潤。為進一步打通生豬產(chǎn)業(yè)鏈，彌補公司在屠宰及冷庫、冷凍品交易市場等冷鏈物流中的缺失環(huán)節(jié)，通過成功運作，完成了對湖南長株潭廣聯(lián)生豬交易市場有限公司股權的收購工作，并于2012 年2 月獲得該公司的控股權、經(jīng)營權。該收購有利于分散公司養(yǎng)殖規(guī)模單一環(huán)節(jié)過大的風險，有利于公司做大主業(yè)規(guī)模、形成有市場競爭力的全產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)集群，能夠進一步增強公司的盈利能力，促進公司主業(yè)的迅速發(fā)展。
盈利預測、估值及投資評級
公司主要從事安全優(yōu)質(zhì)生豬養(yǎng)殖和貿(mào)易，是港澳活豬最大的供應商之一，目前經(jīng)營重心向國內(nèi)轉移，積極開拓高端冷鮮肉市場。根據(jù)我們的盈利預測，公司2012 年、2013 年營業(yè)收入分別為1137.48 百萬元、1274.69 百萬元，分別同比增長18.32%、12.06%。公司凈利潤分別為102.13 百萬元、124.66 百萬元，分別同比增長41.67%、22.06%，基本每股收益分別為0.53 元和0.64 元，對應2012 年、2013 年的市盈率為18.15 倍、15.03 倍，首次給予“推薦”評級。
風險提示
生豬疾病疫情的風險；
原材料價格高位運行風險；
活豬配額管理體系變化對公司經(jīng)營的風險。
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