金種子酒：中報(bào)預(yù)增50%以上
事件：
金種子酒(600199.SS/人民幣25.81， 買入)發(fā)布2012 年1-6 月份業(yè)績(jī)預(yù)告情況：根據(jù)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2012 年1-6 月份歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)50%以上。上年同期歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.01 億元，合基本每股收益0.362 元。2012 年上半年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的原因是公司白酒業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入增幅較大，導(dǎo)致利潤(rùn)增幅較大。
點(diǎn)評(píng)：
公司中報(bào)預(yù)增50%以上符合預(yù)期。公司于2011 年報(bào)當(dāng)中對(duì)于2012 年的收入和利潤(rùn)規(guī)劃情況是——主營(yíng)收入增長(zhǎng)25%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50%。公司2012 年一季報(bào)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)60.44%，1-6 月預(yù)增50%以上，整體保持符合預(yù)期的狀態(tài)，情況良好。
公司利潤(rùn)增長(zhǎng)主要得益于收入增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)的變化。公司1 季度酒業(yè)收入同比增長(zhǎng)約24%左右，利潤(rùn)增速大幅高于收入增速35 個(gè)百分點(diǎn)，主要是中高檔占比提升，例如，1 季度售價(jià)更高的柔和系列增速大幅高于祥和及低檔系列。
公司今年主要戰(zhàn)略還是“大眾價(jià)位產(chǎn)品壟斷戰(zhàn)略優(yōu)先于高端化戰(zhàn)略”，“聚焦資源做柔和”，柔和系列是追求銷量和效益的核心單品，同時(shí)柔和也具備“品類”打造的基礎(chǔ)，類似于洋河的“綿柔”，1 季度柔和系列銷量增長(zhǎng)在70%左右，全年目標(biāo)增長(zhǎng)100%。
從營(yíng)銷基本面上看，我們對(duì)金種子酒的評(píng)價(jià)就是“迷你型的洋河”，公司同樣是渠道和終端精耕模式的踐行者，取得了令人矚目的成績(jī)，過去兩年中，公司已經(jīng)成為不能忽視的“徽酒新勢(shì)力”，規(guī)模和效益并升。
未來公司的發(fā)展目標(biāo)依然清晰：堅(jiān)持聚焦白酒主業(yè)，堅(jiān)持打造大眾消費(fèi)品實(shí)力品牌，公司具備省內(nèi)100 元以下產(chǎn)品市場(chǎng)占有率第一的實(shí)力，從現(xiàn)實(shí)情況看，省內(nèi)100 元以下產(chǎn)品市場(chǎng)的品牌集中度在提升，金種子酒無論從市場(chǎng)覆蓋廣度和力度等各方面優(yōu)勢(shì)明顯。中長(zhǎng)期看，公司以創(chuàng)新模式——專賣店加團(tuán)購切入中高端市場(chǎng)，推出徽蘊(yùn)金種子，既推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)，以高端品牌帶動(dòng)整體銷售，又為未來培育了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。2011 年公司徽蘊(yùn)系列已經(jīng)實(shí)現(xiàn)30 多萬箱2 個(gè)億左右的收入，2012 年目標(biāo)銷售100 萬箱，“十二五”末達(dá)到10 億元以上銷售額。
公司經(jīng)歷高速增長(zhǎng)后，經(jīng)營(yíng)更趨穩(wěn)健。公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和目標(biāo)清晰，執(zhí)行力強(qiáng)，未來還存在重組醫(yī)藥業(yè)務(wù)和收購中小型白酒企業(yè)等聚焦和加快發(fā)展主業(yè)重大舉措。我們對(duì)徽酒新勢(shì)力的發(fā)展前景持樂觀態(tài)度。預(yù)計(jì)2012 年-13 年每股收益分別為1.05 元和1.47 元，維持買入評(píng)級(jí)。
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