五糧液：系列酒發(fā)力 期待營銷改革顯效
白酒行業(yè)短期承壓，五糧液積極應(yīng)對布局十二五規(guī)劃。國內(nèi)白酒行業(yè)受經(jīng)濟增速下行以及政府三公限酒影響增速出現(xiàn)下行，行業(yè)將進入調(diào)整期。調(diào)整期即是機遇期，五糧液公司將抓住行業(yè)調(diào)整契機，通過前后核心品牌運作、加速營銷體制改革等5 項措施推動公司未來發(fā)展，實現(xiàn)2015 年收入600 億元的十二五中長期規(guī)劃。
營銷體制全面改革，推進公司酒業(yè)的深度全國化，提高團購比例、推動系列酒腰部發(fā)力。為應(yīng)對市場競爭，公司自去年下半年開始制定全面的營銷改革措施，主要是在重點區(qū)域建立子公司，增加終端銷售人員及投入推進酒類產(chǎn)品的深度全國化。公司計劃實現(xiàn)10個平均收入30 億重點省份，3 個平均收入40 億的大本營，，總收入120 億；20 個平均收入10 億的區(qū)域市場。同時團購占比從10%提升到25%；另一方面將著力打造中檔酒，推動腰部發(fā)力。
集團仍以白酒為其主業(yè)，集團受讓股份股權(quán)，集團與股份公司聯(lián)系更加緊密，互相促進共同發(fā)展。五糧液集團未來將以白酒作為其中心，并發(fā)展“現(xiàn)代制造、特種玻璃，高分子材料，物流”四大支柱產(chǎn)業(yè)。集團實現(xiàn)對股份的持股，使得股份和集團聯(lián)系更緊密，互相促發(fā)展。
盈利預(yù)測和投資建議?；诠鞠盗芯频匿N售突破以及營銷改革可能帶來的效率提升我們將公司2012-2014 年的盈利預(yù)測略提高到2.36、3.07 和3.99 元，相對目前股價的估值在16、12 和9 倍，估值與歷史相比處于低位，維持買入。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣下行導(dǎo)致銷售增速低于預(yù)期的風(fēng)險。
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