中南建設(shè)：業(yè)績鎖定性突出
公司前三季度實(shí)現(xiàn)EPS0.61元，凈利潤7.1億，增10.7%，營收81.9億，增3.6%，期末每股凈資產(chǎn)5.26元。受高毛利項(xiàng)目結(jié)算影響，毛利率同比明顯上升。前三季度毛利率31.7%，同比升5.6pc，主要原因是期內(nèi)結(jié)算項(xiàng)目利潤率高。同時(shí)由于在售增加，促銷力度加大，銷售費(fèi)用同比增77.5%，三費(fèi)率14%，同比升4.8pc，凈利率8.7%，同比僅上升0.6pc.
公司全年銷售目標(biāo)已接近完成，4季度可售貨量充足，且業(yè)績鎖定性突出。預(yù)計(jì)目前公司銷售額已超80億元，預(yù)計(jì)公司目前已推未售的存貨約56億元，預(yù)計(jì)4季度新推的貨量40-50億元左右。4季度貨量充足，全年銷額售有望達(dá)百億。三季度末公司預(yù)收賬款146.5億元，基本均為房地產(chǎn)房產(chǎn)銷售回款，較年初增47億，業(yè)績鎖定性強(qiáng)。公司拿地及高周轉(zhuǎn)優(yōu)勢突出，可用有限資金保持適度擴(kuò)張。隨著規(guī)模的成長，公司的經(jīng)營管控能力也得到加強(qiáng)，仍可保證未來成長速度。前三季度公司完成拿地3.14億，建面51.7萬方，此外公司還深入考察多個(gè)項(xiàng)目，成立唐山旅游地產(chǎn)開發(fā)公司，預(yù)計(jì)拿地方面仍將有進(jìn)展。資金安全。期末現(xiàn)金42.8億，短借53.2億，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債21.75億。開發(fā)規(guī)模變大也增加資金需求，但融資渠道相對暢通，且綜合融資成本不高(約9%)，資金安全。預(yù)計(jì)公司2012、2013年EPS1.05、1.39元。維持“增持”評級，目標(biāo)價(jià)12.5元。
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