經(jīng)緯電材：銅鋁雙驅(qū)動(dòng) 股權(quán)激勵(lì)保駕護(hù)航
導(dǎo)讀：中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期：公司2013年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.23億元，同比增長(zhǎng)53.26%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1787萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)32.31%，EPS為0.11元；扣非后凈利潤(rùn)為1763萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38.47%。公司中報(bào)業(yè)績(jī)符合我們和市場(chǎng)的預(yù)期。
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預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.26元、0.42元和0.60元，對(duì)應(yīng)PE分別為27.6倍、16.8倍和11.8倍。銅鋁業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，股權(quán)激勵(lì)保駕護(hù)航，維持公司"推薦"的投資評(píng)級(jí)。
要點(diǎn)：中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期：公司2013年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.23億元，同比增長(zhǎng)53.26%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1787萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)32.31%，EPS為0.11元；扣非后凈利潤(rùn)為1763萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38.47%。公司中報(bào)業(yè)績(jī)符合我們和市場(chǎng)的預(yù)期。
銅鋁雙輪驅(qū)動(dòng)，收入高速增長(zhǎng)：鐵路投資復(fù)蘇刺激了高鐵領(lǐng)域的銅芯電磁線(xiàn)需求，而公司精心打造的高端銅芯電磁線(xiàn)產(chǎn)品換位銅導(dǎo)線(xiàn)、銅組合線(xiàn)也銷(xiāo)售良好，繼去年在特高壓換流變壓器用電磁線(xiàn)市場(chǎng)上取得突破后，上半年又與天威保變(5.84,0.06,1.04%) 、特變電工(8.26,0.16,1.98%) 簽訂了哈密-鄭州±800kV特高壓直流工程6臺(tái)換流變壓器的電磁線(xiàn)供貨合同，因此公司的銅芯電磁線(xiàn)收入同比大增66.21%。國(guó)內(nèi)在建的哈密-鄭州、溪洛渡-浙西兩條±800kV特高壓直流工程進(jìn)展順利，公司的核心產(chǎn)品換位鋁導(dǎo)線(xiàn)銷(xiāo)量呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，拉動(dòng)鋁芯電磁線(xiàn)實(shí)現(xiàn)了同比35.24%的收入增長(zhǎng)，同時(shí)毛利率還同比提升了4.58個(gè)百分點(diǎn)。
期間費(fèi)用控制良好，應(yīng)收賬款有所增長(zhǎng)：公司的期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定，但應(yīng)收賬款有所增長(zhǎng)，其中北京電力設(shè)備總廠的8532萬(wàn)元占比達(dá)55.41%。公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-2645萬(wàn)元，同比去年中報(bào)的-3107萬(wàn)元基本穩(wěn)定。
股權(quán)激勵(lì)保駕護(hù)航：為了促進(jìn)公司建立健全激勵(lì)約束機(jī)制，不斷激勵(lì)公司核心管理人員、核心業(yè)務(wù)人員，進(jìn)一步提高員工積極性、創(chuàng)造性，公司在2013年上半年實(shí)施了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，向18名激勵(lì)對(duì)象授予了220萬(wàn)股限制性股票，股票來(lái)源為公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行新股，授予價(jià)格為3.26元/股。經(jīng)測(cè)算，激勵(lì)對(duì)象每一次申請(qǐng)標(biāo)的股票解鎖的公司業(yè)績(jī)條件為：以2012年凈利潤(rùn)為固定基數(shù)，2013-2015年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于64.22%、83.81%、105.74%；預(yù)計(jì)2013-2016年所攤銷(xiāo)的費(fèi)用分別為119.53萬(wàn)元、239.07萬(wàn)元、239.07萬(wàn)元、119.53萬(wàn)元。
風(fēng)險(xiǎn)因素：特高壓建設(shè)審批進(jìn)度低于預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能取得重大研發(fā)突破。
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