農(nóng)業(yè)百億龍頭藍(lán)圖出爐 12股將成首選
順鑫農(nóng)業(yè)（000860）：中期業(yè)績符合預(yù)期推薦
上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.17億元，同比增長18.48%;凈利潤1.58億元，同比增長103.11%;每股收益0.36元，基本符合預(yù)期。分季度來看，由于毛利率較高等，1季度貢獻(xiàn)57.68%的營業(yè)收入和63.71%的凈利潤。
業(yè)績大幅增長的主要原因在于：一是白酒和房地產(chǎn)的銷售收入大幅增長，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化推動白酒的毛利率水平繼續(xù)提高;二是豬肉和建筑工程的毛利率水平顯著提高。
白酒：牛欄山酒廠銷售規(guī)模擴(kuò)大、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化（旨在實現(xiàn)6000噸低檔白酒向中高檔轉(zhuǎn)型的研發(fā)中心升級改造項目的用地已經(jīng)落實）和寧城老窖經(jīng)營狀況改善支撐白酒銷售收入增速仍保持30%左右，毛利率仍有提升空間。
房地產(chǎn)：佳宇地產(chǎn)的楊鎮(zhèn)三期項目和南?；ㄔ讽椖拷衲觊_始銷售，預(yù)計可為公司貢獻(xiàn)18.26億元的銷售收入，但結(jié)算要用2-3年的時間，預(yù)計房地產(chǎn)銷售收入增速保持在35%左右，毛利率接近50%。另外，公司單方面增資，持有佳宇地產(chǎn)股權(quán)比例達(dá)到96%，在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上可獲取更多收入和利潤。
豬肉和種豬：豬價上漲有利于豬肉業(yè)務(wù)和種豬業(yè)務(wù)。豬價連續(xù)8周上漲，估計與1季度口蹄疫多發(fā)，仔豬死亡率較高有關(guān)。剔除干擾因素，豬糧比連續(xù)24周低于6，其中10周低于5，能繁母豬存欄量持續(xù)下降，與上一輪周期起步時的情況較為相似，我們認(rèn)為豬價可能會反復(fù)，但總體上漲趨勢確立。
果蔬汁：公司與控股股東進(jìn)行資產(chǎn)置換，換出牽手股份全部股權(quán)，換進(jìn)四宗國有土地使用權(quán)（之前通過租賃進(jìn)行主營業(yè)務(wù)經(jīng)營）。經(jīng)營果蔬汁業(yè)務(wù)的牽手股份自2007年以來一直虧損，此次資產(chǎn)置換有利于公司資產(chǎn)質(zhì)量提高和業(yè)績提升。
租賃：花博會項目改造工作已結(jié)束，該項目和國際商務(wù)中心今年應(yīng)該投入經(jīng)營。
預(yù)計公司2010、2011年EPS為0.75元和1.14元，同比增長104.01%和52.61%，對應(yīng)PE為24.68X和16.17X。最新收盤價僅比增發(fā)價高12.3%，難有吸引力，因此釋放業(yè)績動力較強(qiáng)，維持公司“推薦”投資評級。（長城證券王萍）
國投中魯（600962）：靜待濃縮蘋果汁漲價
2010年上半年營收下降30%，凈利潤下降313%公司2010年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.50億元，同比下降30%；實現(xiàn)利潤總額-2789萬元，同比下降410%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤-2374萬元，同比下降313%，EPS-0.118元。
出口量下滑、毛利率下降是業(yè)績下降的主要原因根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2010上半年國內(nèi)濃縮蘋果汁出口量37萬噸，較去年同期下降19.6%；盡管出口價格達(dá)到860美元/噸，較09年上半年上漲約45美元/噸，不過2010年上半年主要銷售09/10榨季庫存，而09年上半年銷售08/09榨季庫存，由于09/10榨季蘋果減產(chǎn)造成原料果收購價大幅提升，而果汁出口提價力度不及成本上升，因此毛利率下降。根據(jù)我們測算，國投中魯上半年銷售濃縮蘋果汁約6.5萬噸，以消化09/10榨季庫存為主；毛利率13.65%，較去年同期下降3.22個百分點。公司業(yè)績下降與全行業(yè)的不景氣相關(guān)。
10/11榨季原料果如預(yù)期漲價，靜待濃縮果汁價格回升8月份新榨季開始，因蘋果減產(chǎn)，國投中魯、海升果汁等龍頭企業(yè)原料果收購價達(dá)到650元/噸，較上榨季上漲約100元/噸。7月份國內(nèi)濃縮蘋果汁出口報價達(dá)到940美元/噸，較6月份大漲70美元/噸，我們認(rèn)為由于成本提升，未來國內(nèi)蘋果汁加工廠商很有可能大幅提高對外報價。9月中旬中國果汁大會在西安召開，新榨季對外報價將基本確定，我們預(yù)計濃縮蘋果汁有望回升至1000-1100美元之間。我們此前的敏感性分析認(rèn)為，濃縮蘋果汁上漲100美元，原料果上漲100元的情況下，國投中魯EPS將增厚0.07元。因此我們假設(shè)新榨季出口價1050美元/噸，原料成本650元/噸，公司下半年EPS有望達(dá)到0.10元，全年業(yè)績略虧。
維持“中性”評級預(yù)計10-12年EPS分別為-0.02元、0.22元和0.37元，對應(yīng)PE為-573X、55X和32X，在中性假設(shè)條件下，公司相對估值偏高，維持“中性”評級。不過，蘋果汁價格漲幅超出預(yù)期，將帶來公司業(yè)績大幅提升，提醒關(guān)注蘋果汁價格。（浙商證券金嫣）
華資實業(yè)（600191）：多種概念集于一身未來前景看好
投資要點：
我們與眾不同的觀點：我們認(rèn)為華資是一家制糖龍頭企業(yè)，進(jìn)軍食品調(diào)味行業(yè)將會給公司帶來盈利增長點。
全年業(yè)績預(yù)計實現(xiàn)扭虧為盈。2010年1月29日，發(fā)布了公司2009年年度業(yè)績預(yù)盈公告，根據(jù)初步測算，預(yù)計公司2009年度歸屬于母公司所有者的凈利潤比上年同期增長130%以上，公司業(yè)績將實現(xiàn)扭虧為盈【原因】：凈利潤增長的主要原因是公司出售了所持部分華夏銀行股份和參股的恒泰證券股份有限公司利潤增長所致。
糖業(yè)減產(chǎn)，刺激糖價上漲。持續(xù)的罕見干旱，使西南地區(qū)糖的減產(chǎn)已成定局，云南甘蔗糖料產(chǎn)量將因災(zāi)減產(chǎn)450萬噸，與上年相比預(yù)計減產(chǎn)近30%。本次受災(zāi)嚴(yán)重的廣西、云南等地，均為國內(nèi)最重要的產(chǎn)糖基地，甘蔗減產(chǎn)造成國內(nèi)糖價持續(xù)攀升已經(jīng)沒有懸念，也刺激了近期糖業(yè)上市公司的走強(qiáng)。從近期期貨市場看，盡管國際白糖價格低迷，但因旱災(zāi)導(dǎo)致的減產(chǎn)提價預(yù)期，國內(nèi)糖價一直走勢堅挺。
區(qū)域規(guī)劃有望出臺，內(nèi)蒙古板塊受益。繼《青海省柴達(dá)木循環(huán)經(jīng)濟(jì)試驗區(qū)總體規(guī)劃》近日獲得國務(wù)院正式批復(fù)后，內(nèi)蒙古區(qū)域相關(guān)規(guī)劃將于下月正式批復(fù)。該規(guī)劃的重點在于能源戰(zhàn)略，其中重點提到礦產(chǎn)資源和再生能源的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。
金融投資創(chuàng)收利潤。近年來公司主要是以投資為主，目前持有恒泰證券14.03%的股權(quán)。恒泰證券如果能夠?qū)崿F(xiàn)上市，自然對華資實業(yè)的投資價值構(gòu)成相當(dāng)?shù)睦谩嶋H上，在金融領(lǐng)域投資產(chǎn)生的收益是華資實業(yè)2009年上半年業(yè)績大增的主要原因。據(jù)中報介紹，上半年華資實業(yè)投資收益高達(dá)1.11億元，其中，權(quán)益法核算恒泰證券的收益為2787.17萬元，處置華夏銀行股權(quán)及現(xiàn)金分紅收益8275.02萬元。到目前為止，仍是該公司的主要創(chuàng)收點。
維持“買入”評級。調(diào)整公司2010年EPS至0.07元，公司目前股價對應(yīng)2010年132倍市盈率，估值優(yōu)勢開始逐漸顯現(xiàn)，我們維持其“買入”評級，6個月內(nèi)目標(biāo)價為12.3元。（恒泰證券盧雪梅）
南寧糖業(yè)（000911）：業(yè)績大幅增長繼續(xù)看好未來糖價
從我國近兩年的白糖銷量均在1400萬噸左右，按10%的保守估計今年的糖類需求應(yīng)在1540萬噸左右。而由供給分析可以得出，將所有存貨全部清空，進(jìn)口為平均水平的情況下，今年總供給在1420萬噸左右，還存在近120萬噸左右的缺口。另外，我國白糖的需求每年持續(xù)增長，下游行業(yè)快速發(fā)展，如果汁飲料行業(yè)還處于放量時期，因此我們認(rèn)為未來1-2年白糖可能都處于一種偏緊的狀況，糖價仍有繼續(xù)上升的動力。
另外，公司機(jī)制糖銷量較去年下降了43.48%，而公司尚有6個億的存貨，因此我們認(rèn)為公司銷量下降的原因是惜售，而不是無糖可售。這也側(cè)面說明了公司對下半年糖價的信心。
我們維持公司的買入評級，預(yù)計10-11年公司的EPS為1.24、1.17元。（東海證券盧媛媛）
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