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證監(jiān)會:堅決防止退市公司該退未退

2013-01-04 10:18    來源:證券時報網(wǎng)

  應(yīng)客觀看待創(chuàng)業(yè)板限售股解禁問題

  問:新股發(fā)行一直不停,大小非解禁也源源不斷,馬上首批創(chuàng)業(yè)板股票大股東也要解禁了,大股東持股成本很低,解禁對中小投資者不公平,對二級市場是災(zāi)難性的。擴容太快導(dǎo)致資金不平衡是引起股市不好的根本原因之一,能不能采取些措施控制一下?

  答:新股發(fā)行的規(guī)模和節(jié)奏以及限售股解禁一定程度上影響著市場資金的需求量,理論上說與股市的漲跌應(yīng)該沒有必然聯(lián)系,更不是引起股市不好的根本原因。我國2011年的總儲蓄額超過20萬億元,按現(xiàn)行匯率折算約3.4萬億美元,在世界上是最高的。2012年1~11月份,A股市場共有154家公司首發(fā)上市,相比上年同期的264家下降了42%;實際募集資金總額為1034億元,相比上年同期2659億元下降了61%。IPO的發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏與上年相比有所減緩,對資金的需求與總儲蓄額相比很少。從我國證券市場發(fā)展的歷史看,新股發(fā)行規(guī)模、節(jié)奏往往呈現(xiàn)出隨行就市的特點,主要依靠市場供求機制自我調(diào)節(jié),市場低迷時新股發(fā)行困難,甚至無人問津、發(fā)行失敗,市場向好時,新股發(fā)行相對容易,量價齊升。2007年A股首發(fā)融資4,590.62億元,居全球首位,而滬深300指數(shù)上漲了161%;而2004年、2008年停發(fā)新股后,A股市場仍然沒有改變持續(xù)下跌的趨勢。從國外成熟市場的發(fā)展規(guī)律看,新股發(fā)行為市場輸送了“新鮮血液”,有利于促進市場活躍,也為投資者提供了更多分享優(yōu)質(zhì)公司成長的機會,是資本市場資源配置功能有效發(fā)揮的重要途徑之一。

  隨著新股發(fā)行體制改革不斷深入,目前買賣雙方博弈更加充分,市場的約束效果已逐步顯現(xiàn),一級市場風(fēng)險凸顯,已經(jīng)出現(xiàn)了發(fā)行失敗、中止發(fā)行、推遲發(fā)行或縮減發(fā)行規(guī)模的情形。監(jiān)管部門將繼續(xù)堅持新股發(fā)行體制改革的市場化方向,以信息披露為中心,強化市場約束,放松行政管制。同時,監(jiān)管部門和交易所也會采取多種監(jiān)管手段,進一步督促發(fā)行人和中介機構(gòu)歸位盡責(zé),推動市場機制有效發(fā)揮作用。

  對于限售股解禁的問題,我們應(yīng)該客觀看待。限售股解禁可能會在一定程度上影響投資者的心態(tài),但作為決定股票投資價值的上市公司的基本面、業(yè)績和成長性并未出現(xiàn)大的變化。一是,“解禁”是指從非流通狀態(tài)、限售狀態(tài)變?yōu)榱魍顟B(tài)、可售狀態(tài),并不等同于實際發(fā)生“減持”。以中小板為例,截至2012年11月30日,中小板控股股東解禁后累計減持17.4億股,合計240.69億元,減持?jǐn)?shù)量占其當(dāng)年可出售股份比例的平均值為1.85%;2012年以來,中小板共有46家公司控股股東減持公司股票,減持?jǐn)?shù)量占可出售股份比例為1.77%。二是,限售股解禁將對二級市場產(chǎn)生“災(zāi)難性”影響的判斷依據(jù)不足。例如,首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司限售股份已于2012年10月底可以解禁,在擬解禁的股份中,部分為高管鎖定股份,每年可上市流通的比例不超過25%;部分為公司實際控制人、董事、監(jiān)事、高管在2012年5月后增持的本公司股份,在6個月內(nèi)不能減持;個別離職的董監(jiān)高擬解禁的股份還須鎖定6個月。而且,近期包括28家首批公司在內(nèi)的30多家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布公告,主動延長股份鎖定,時間從數(shù)月到一年不等,共涉及股數(shù)近28億股,市值約為384億元,因此大大降低了當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板整體的解禁壓力。截至2012年11月30日,創(chuàng)業(yè)板前28家公司解禁后實際可上市流通的股份市值為42.04億元,占創(chuàng)業(yè)板總市值的0.57%,且未出現(xiàn)大規(guī)模減持情況。三是,監(jiān)管部門鼓勵大小非長期持有公司股份,并通過大力發(fā)展機構(gòu)投資者、鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅、推動相關(guān)政策完善等措施,積極倡導(dǎo)價值投資、長期投資,同時,完善大小非減持信息披露制度,及時讓投資者了解大小非減持的最新動態(tài),并鼓勵大小非通過大宗交易等適當(dāng)形式減持,減少對市場的直接沖擊。

  去年前11月機構(gòu)投資者新開戶數(shù)同比增52%

  問:監(jiān)管部門把提振股市信心寄托在機構(gòu)投資者身上,似乎只要有了機構(gòu)投資者就一切OK了?市場生態(tài)環(huán)境不好,機構(gòu)也不會拿錢往里沖,靠他們就能提振市場信心嗎?最近媒體頻頻報道機構(gòu)投資者入市,是在忽悠我們還是真正入市了?

  答:從成熟市場經(jīng)驗來看,20世紀(jì)70年代以來,隨著美歐等發(fā)達國家金融管制的放松、養(yǎng)老體制改革以及金融投資技術(shù)的發(fā)展,投資者專業(yè)機構(gòu)化成為國際資本市場發(fā)展的一個重要趨勢。專業(yè)機構(gòu)投資者不斷發(fā)展并進入資本市場,在改善資本市場投資者結(jié)構(gòu)、提高市場效率、減少市場波動等方面發(fā)揮積極作用。

  我國專業(yè)機構(gòu)投資者雖然取得了長足發(fā)展,但也仍然存在問題。一是投資規(guī)模偏小,占股票市場的比重偏低。截至2011年底,我國股票市場中的專業(yè)機構(gòu)投資者占比只有13.6%,與成熟市場50%~60%的比重相比差距較大。二是結(jié)構(gòu)不合理。截至2011年底,證券投資基金、保險公司、QFII和養(yǎng)老金等四類專業(yè)機構(gòu)投資者持有股票占流通市值的比重分別為7.69%、3.93%、1.07%和0.92%。專業(yè)機構(gòu)投資者發(fā)展不足,限制了其對上市公司治理及現(xiàn)金分紅制度完善方面的影響力,使得長期投資和價值投資的策略往往難以獲利,只能選擇短期投機的投資策略,在一定程度上加大了股票市場的波動性。

責(zé)編:張開放
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