拷問上市公司融資怪圈：曲線救國 投機(jī)倒把
上述公告并未透露西藏信托－鐵嶺財(cái)資單一資金信托產(chǎn)品的投資標(biāo)的為何物，但隨著有關(guān)信息的不斷出水，本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，該信托產(chǎn)品的背后直指另一家上市公司鐵嶺新城（000809.SZ）。
2011年11月，鐵嶺新城借殼前名為“中匯醫(yī)藥”，是一家醫(yī)藥企業(yè)。2011年11月11日，鐵嶺財(cái)京投資有限公司借殼原中匯醫(yī)藥，從一家醫(yī)藥企業(yè)徹底蛻變?yōu)槌峭额惿鲜泄尽?/font>
實(shí)際上，鐵嶺新城借殼上市的初衷之一正是以融資開發(fā)鐵嶺市新城區(qū)建設(shè)項(xiàng)目為目的，但自2010年收緊的房地產(chǎn)開發(fā)的融資政策卻遲遲未有任何松動(dòng)跡象。此時(shí)，更讓鐵嶺新城沒有預(yù)料的是，日益吃緊的現(xiàn)金流顯示出其對融資饑渴——2012年前三季，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.95億元。
巧合的是，鐵嶺新城“巧婦難為無米之炊”之時(shí)，同為上市公司的海信電器卻“不差錢”，更豪擲3億自有閑散資金助鐵嶺新城渡過難關(guān)。
當(dāng)然，幫助不是無條件的，11個(gè)月高達(dá)10%的收益率，便是因“差錢”的鐵嶺新城的有關(guān)項(xiàng)目對于海信電器的回報(bào)。
“投機(jī)倒把”的融資？
相較萊美藥業(yè)和鐵嶺新城對資金的真切渴望，及類似海信電器的資金閑散，對于特變電工（600089.SH）、洛陽鉬業(yè)（603993.SH）而言，則恐怕就很難分清其到底是差錢還是不差錢？
2013年，剛在A股IPO的洛陽鉬業(yè)便迫不及待地公告稱，公司使用自有閑置資金，分別向中信和民生兩家銀行等金融機(jī)構(gòu)購買總金額達(dá)15億元的理財(cái)產(chǎn)品。
此前，有關(guān)洛陽鉬業(yè)最大的新聞是其遭遇A股IPO有史以來最大“瘦身”募資，預(yù)計(jì)募集36.46億元的IPO計(jì)劃，在有關(guān)政策“調(diào)整”下僅募集不到6億元。不足計(jì)劃投入資金的1/6。
一時(shí)間，市場不禁紛紛為洛陽鉬業(yè)有關(guān)募投項(xiàng)目的資金需求程度擔(dān)憂。
但上市僅兩個(gè)多月，這家資本新貴卻大手筆使用15億元購買銀行理財(cái)產(chǎn)品。
顯然，洛陽鉬業(yè)在募資嚴(yán)重不足的情況下花費(fèi)大量資金的購買理財(cái)產(chǎn)品，至少給市場的最直觀印象是除公司上市時(shí)的募投計(jì)劃不嚴(yán)肅外，也說明企業(yè)上市前可能根本不差錢。
更明顯的“投機(jī)”案例是特變電工。
2011年6月，該公司先后進(jìn)行6次理財(cái)產(chǎn)品投資，購買包括中國銀行（601988.SH）、興業(yè)銀行（601116.SH）在內(nèi)的五家銀行發(fā)行的理產(chǎn)產(chǎn)品，金額達(dá)12億元。
這一系列行為的背后，卻是兩個(gè)多月前特變電工數(shù)次發(fā)債再融資。
公開資料顯示，2011年3月22 日，特變電工發(fā)行2011 年第一期無擔(dān)保短期融資券，發(fā)行金額4億元，期限365天，收益率4.58%。4 月29日，公司發(fā)行2011 年度第一期中期票據(jù)，發(fā)行總額為10億元，期限五年，票面利率5.71%。5 月27 日，發(fā)行第二期中期票據(jù)，發(fā)行總額9億元，期限三年票面利率為5.29%。三次融資，特變電工融資達(dá)23億元。
特變電工購買的銀行保本保收益理財(cái)產(chǎn)品，收益固定、期限較短，期限為3天至6個(gè)月。
“這批密集短期融資券、中期票據(jù)的募資，籌集大量資金后，便馬不停蹄地投入理財(cái)產(chǎn)品，顯然有倒賣資金之嫌。”一名投行人士坦言，當(dāng)期6月份銀行理財(cái)產(chǎn)品利率達(dá)6%-7%甚至更高，特變電工倒手即可賺2-3個(gè)點(diǎn)利差，但這種先發(fā)債后理財(cái)，相當(dāng)于企業(yè)利用自身信用套取資金，其募資本身的必要性則著實(shí)難以揣摩。
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