中國(guó)燃?xì)庖字鲬夷睿盒聤W中石化聯(lián)合體不讓步
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，反壟斷審查是先決條件，但真正讓交易陷入僵局的，是3.5港元/股的收購(gòu)價(jià)格。
2011年12月中旬，中燃的股價(jià)為2.8港元/股，收購(gòu)財(cái)團(tuán)3.5港元的報(bào)價(jià)溢價(jià)25%。然而此后三個(gè)月，中燃股東劉明輝、SK和富地石油多次出手增持，中燃的股價(jià)一路攀升，截至4月19日收市，已漲至3.76港元/股，漲幅達(dá)34.28%。
在多名接近中燃的知情人士看來(lái)，聯(lián)合體當(dāng)初的報(bào)價(jià)并不算很高，時(shí)至今日，中燃股價(jià)持續(xù)上漲，股東們更不會(huì)將手頭股份以3.5港元的價(jià)格出售。
但中燃部分股東通過(guò)各種渠道發(fā)出的提價(jià)呼聲，并未得到新奧和中石化任何一方的響應(yīng)，包括王玉鎖和傅成玉在內(nèi)的雙方核心人物均在各種場(chǎng)合表示：3.5港元的報(bào)價(jià)非常公正。
知情人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，“聯(lián)合體制定價(jià)格不是靜態(tài)地考慮當(dāng)時(shí)的溢價(jià)，當(dāng)時(shí)3.5港元的收購(gòu)價(jià)格，與去年12月要約發(fā)出之前六個(gè)月的中燃股價(jià)平均值相比有50%的溢價(jià)，與前四個(gè)月平均值相比有40%的溢價(jià)”。
3.5港元的報(bào)價(jià)，相當(dāng)于22倍的市盈率。知情人士指出，中燃近期的股價(jià)上漲受惠于消息面，而非業(yè)績(jī)拉動(dòng)，中燃的每股贏利不足新奧的六分之一，但22倍的市盈率已經(jīng)高于新奧19倍的市盈率，“鑒于中燃以往管理團(tuán)隊(duì)的表現(xiàn)，財(cái)團(tuán)無(wú)法給出更高的溢價(jià)?！?/font>
接近中燃的消息人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，中燃在2010年末出現(xiàn)管理層動(dòng)蕩后，股價(jià)確實(shí)處于低點(diǎn)，不過(guò)在新任管理團(tuán)隊(duì)的努力下，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大提升，2011年上半財(cái)年公司毛利同比增長(zhǎng)31.6%?！?011年底時(shí)股價(jià)已處于上行通道，但仍未完全反映公司業(yè)績(jī)。聯(lián)合體在未與中燃深度溝通的情況下進(jìn)行敵意收購(gòu)，純屬機(jī)會(huì)主義的投機(jī)行為?！?/font>
據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，過(guò)去三個(gè)月，新奧/中石化的財(cái)務(wù)顧問(wèn)花旗環(huán)球銀行與中燃的財(cái)務(wù)顧問(wèn)麥格理資本曾多次接觸，但誰(shuí)也不愿對(duì)3.5港元的收購(gòu)價(jià)格讓步，導(dǎo)致溝通陷入僵局。聯(lián)合體方面表示，直至談判窗口關(guān)閉前的最后一刻也不會(huì)放棄溝通，力爭(zhēng)促成一起獲得中燃董事會(huì)推薦的善意并購(gòu)。
“但是，如果在今年6月前無(wú)法得到董事會(huì)的推薦，從程序上看，聯(lián)合體會(huì)繞開董事會(huì)直接面對(duì)股東，那就是真正的敵意收購(gòu)了。”
合縱連橫
劉明輝組建的反收購(gòu)陣營(yíng)在三個(gè)多月里動(dòng)用資金約15.5億港元，出手98次，目前持股已近三成，但也讓劉本人承擔(dān)了極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
新奧中石化聯(lián)合體若想成功入主中燃，必須控制其至少50.1%的股份。而去年12月13日新奧收購(gòu)公告發(fā)布后，中燃的兩大外資股東富地石油和SK E&S Holding Co Lt。(韓國(guó)SK集團(tuán)旗下全資子公司)即開始在二級(jí)市場(chǎng)收集籌碼。
截至今年4月18日， SK E&S 出手33次，富地石油和劉明輝組成的陣營(yíng)出手65次，雙方調(diào)動(dòng)資金共計(jì)約15.5億港元。2月28日最后一次出手后，SK的持股比例已由2010年4月的5.19%漲至10.84%，而富地石油在收購(gòu)案發(fā)生前剛剛?cè)牍芍腥?，但目前和劉明輝一道，持股共達(dá)14.81%。
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