海航資產(chǎn)20年增長3.6萬倍：兩年一次資本運作
一手實業(yè)、一手資本，一手文化，南懷瑾的弟子，充滿處世智慧，將中國文化與西方管理兼容并蓄，從不同的角度來看陳峰和海航，或許會有不同的感觸。
而在資本市場上，有人認為陳峰是資本運作的高手，有人在探究陳峰的產(chǎn)融結合發(fā)展模式，海航旗下共有8家上市公司、20多支基金，擁有租賃、信托、保險、銀行、證券、基金、融資擔保全金融牌照，龐大的金融資產(chǎn)是怎樣和其實業(yè)相結合的呢？也有人在好奇，海航近年來如此大手筆的并購，資金從何而來？
風動、幡動？還是心動。無論外界褒貶，陳峰灑脫依舊，“我本來就是江湖人士”，又何懼江湖？的確，透過資本擴張的表象，又有誰比陳峰更了解真正的資本江湖。人在江湖，身不由己，想當初，如果不做到“大到不能倒”，海航很可能已經(jīng)成為別人的一枚棋子。而如今，環(huán)顧四周，面對不利的經(jīng)濟環(huán)境，關停230多家旗下公司，刮骨療傷之后，陳峰和海航又靠什么才能繼續(xù)“笑傲江湖”？
抓住所有資本機會
對于海航來說，資本無疑為其實業(yè)發(fā)展提出了巨大動力。海航的兇猛擴張，給外界的印象充滿“饑餓感”。但陳峰卻認為海航是“以無我的心態(tài)”來做事，“只問因，不問果，因上努力，果上隨緣。”
然而，海航高速擴張之因是什么？創(chuàng)業(yè)者之一的海航集團首席執(zhí)行官李先華的看法是，海航自誕生之日，便走了一條與國內(nèi)民航企業(yè)完全不一樣的路，作為中國第一家非國有的航空公司，海航從一開始就與市場、與資本緊密相連。
因為靠海南省融資不現(xiàn)實，靠銀行貸款又沒有抵押，拿到了民航總局頒發(fā)的經(jīng)營許可證之后，海航便開始了第一輪融資。1992年，國家對股份制暫時還沒有明確的指導性文件，當時海航便開始嘗試自稱叫“內(nèi)聯(lián)股份制”的融資模式，也就是現(xiàn)在通常所說的私募。
在此后不長時間，國家體改委出臺了《股份公司暫行條例》、《有限責任公司暫行條例》，允許企業(yè)組建股份公司，在社會上募集資金。于是，海航抓住機遇，進行企業(yè)股份制改造，募集了2.5億元資金，很快于1993年在全國證券交易自動報價系統(tǒng)(STAQ)上市。
憑著這筆2.5億元的資金，海航此后又獲得了6億元貸款，購買了兩架飛機。從此，海航走上了依靠外部融資的金融化發(fā)展道路。
海航的定向募集，使海航獲得了發(fā)展的第一桶金，而此后，基本上每兩年有一次資本運作。
采訪中，一位曾經(jīng)參與過大新華航空定向募資的投資公司董事長告訴《英才》記者：“航空業(yè)和其他運輸業(yè)一樣，在國際上都是依靠金融支撐來進行資產(chǎn)的擴張，如果沒有資本支持，很難依靠企業(yè)自身積累購買飛機，所以單純對海航資金鏈的質(zhì)疑，其實并不一定科學?！?/font>
但是大規(guī)模的貸款融資可以擴大機隊規(guī)模，同時也帶來了負債率高企的問題，所以海航在成立之后，非常注意直接融資，來降低資產(chǎn)負債率。
“高負債率運營實際上是航空運輸業(yè)的行業(yè)特性，并不是海航的戰(zhàn)略性選擇。相反，海航一直強調(diào)控制負債率，開展相關產(chǎn)業(yè)多元化運營也是為了規(guī)避單一航空產(chǎn)業(yè)的行業(yè)風險。事實上，海航的負債率在資產(chǎn)規(guī)模快速增長的情況下，始終控制在一個合理的水平?！崩钕热A說。
陳峰和王健二人曾遠赴美國，成功說服了索羅斯旗下基金公司參與到海航的融資中。當時打動索羅斯公司投資總監(jiān)的并不是陳峰蹩腳的英語，也不是僅有幾架飛機的機隊，而是中國蓬勃發(fā)展的經(jīng)濟和海航市場化的經(jīng)營理念。
索羅斯對海航的第一次投資，可能是其投資史上最小的一筆融資，僅2500萬美元，這并非索羅斯不愿意大手筆投資，而是因為當時規(guī)定，在航空運輸業(yè)的中外合資企業(yè)中，外資占股不能超過25%。此后，在海航的融資過程中，索羅斯又第二次參與了海航的增發(fā)。
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