創(chuàng)新產(chǎn)品票據(jù)基金遇紅燈 基金公司呼吁試點
證券時報記者 李湉湉
基金公司正在謀劃的創(chuàng)新產(chǎn)品“票據(jù)基金”無奈遭遇政策禁入。
證券時報記者獲悉，繼短期理財基金、貨幣基金信用卡等產(chǎn)品創(chuàng)新之后，有基金公司有意嘗試投資于銀行承兌匯票的“票據(jù)基金”?！跋啾扔诙唐诶碡敭a(chǎn)品，銀行承兌匯票類期限不超過半年，近3年的年化收益高達4%～12%。更重要的是，此前銀行和信托曾推出過的票據(jù)類產(chǎn)品和大多數(shù)老百姓無緣，門檻多在百萬以上，票據(jù)基金沒有門檻，可以真正惠及普通投資者。但是，最近剛結束征求意見的一個規(guī)定卻暫時堵住了基金公司發(fā)行票據(jù)基金的可能?！币患一鸸究偨?jīng)理說。
基金創(chuàng)新受限
據(jù)稱，該規(guī)定就是央行近期下發(fā)的《加強票據(jù)業(yè)務管理的若干規(guī)定(征求意見稿)》，其中一條規(guī)定稱，“紙質商業(yè)匯票貼現(xiàn)后，持票銀行只能將票據(jù)轉讓給其他銀行、財務公司或中國人民銀行?！倍?011年之前，票據(jù)理財主要由銀信合作壟斷；2011年8月之后，銀監(jiān)會基于信貸管理和風險控制的需要，暫停了銀信票據(jù)理財產(chǎn)品的發(fā)行。這次的征求意見稿，明文堵住了基金公司開展該業(yè)務的可能。
據(jù)記者了解，早在今年初就已有基金公司聯(lián)合銀行票據(jù)業(yè)務部成立了相關創(chuàng)新業(yè)務小組。目前，該公司已經(jīng)與銀行票據(jù)、零售等業(yè)務部門進行有關具體業(yè)務流程風險管理、票據(jù)業(yè)務模式設計的交流和探討，并形成初步的產(chǎn)品方案。
并且，今年6月，有關部門曾召集了4家大型基金公司開會，意在積極推進票據(jù)業(yè)務創(chuàng)新，爭取有基金公司試點發(fā)行票據(jù)類產(chǎn)品。如今，“卻被澆了一盆冷水”。
基金公司呼吁試點
“我們希望的結果是在票據(jù)轉讓方中增加‘人民銀行批準的其他金融機構’，通過不同監(jiān)管部門之間的協(xié)商，允許具備條件的基金公司在小范圍內試點票據(jù)類產(chǎn)品?！币患乙呀?jīng)啟動前期籌備工作的基金公司總經(jīng)理說，允許基金投資銀行承兌匯票，應該從小范圍開始試點，成熟之后逐步推開，成為基金的常規(guī)業(yè)務。
多位業(yè)內資深人士稱，銀行系基金在試點票據(jù)類產(chǎn)品上有天然的優(yōu)勢。首先，銀行是票據(jù)源頭及主要流轉場所，銀行系基金能從一開始就與銀行票據(jù)管理體系對接，嚴格票據(jù)管理；其次，“票據(jù)基金”涉及證券和銀行間兩個市場和多個監(jiān)管部門，銀行系基金率先參與便于監(jiān)管有效對接，有利于信貸規(guī)模的管控；第三，有利于對票據(jù)業(yè)務貿(mào)易背景進行真實性審查，切實防范票據(jù)風險?！皩︺y行系基金來說，可以仰仗大股東在票據(jù)市場上的人脈資源，肯定是更有優(yōu)勢?！?/p>
尋求合作共贏
據(jù)了解，前述征求意見稿已于7月6日完成了意見反饋。有銀行票據(jù)中心人士透露，有的銀行在反饋意見中提及，希望能放寬對交易對象的限制，下家越多越好，因為利率市場化的基礎之一就是參與主體多元化。一家股份制商業(yè)銀行票據(jù)中心人士認為，可以考慮引入基金等機構受讓銀行票據(jù)資產(chǎn)，增加其低風險投資的工具，與此同時，多元化的交易主體還能和銀行業(yè)形成互補性交易，起到調節(jié)銀行間市場流動性、平抑票據(jù)市場利率的作用。
多家基金公司人士認為，允許基金試點票據(jù)業(yè)務不僅是利好銀行，還是一個多贏格局。在成熟市場，基金是票據(jù)市場的重要參與力量。
從監(jiān)管的角度來說，首先，在利率放開管制的初期，商業(yè)銀行可能產(chǎn)生一定的金融風險，基金公司參與票據(jù)市場，可降低商業(yè)銀行的利率風險；其次，提高票據(jù)市場參與主體的多樣性，將會有效平抑上海銀行間同業(yè)拆放利率(shibor)曲線。
建議疏堵結合
那么，為什么此次征求意見稿對投資票據(jù)對象作出如此嚴格的限定？據(jù)一位接近監(jiān)管層的人士分析道，“央行主要有兩方面的擔心，一是央行將票據(jù)界定為貸款，如果基金涉足票據(jù)業(yè)務，豈非越界？二是在央行嚴格控制參與主體的背景下，放行基金公司或其他機構試點，在操作和制度制定上比較麻煩?！?/p>
不過，多位基金業(yè)人士認為不必過分擔心。首先，基金公司不做直貼，收票環(huán)節(jié)需要核對真?zhèn)?，需要專業(yè)系統(tǒng)和人員，銀行有多年的網(wǎng)絡和積累，基金公司肯定做不了，基金公司只做銀行承兌虧票轉貼現(xiàn)環(huán)節(jié)，相當于持有協(xié)議存款到期；第二，即使是為了風險管控，也應該是疏堵結合，且基金公司是目前資本市場中最透明的機構，貼現(xiàn)票據(jù)納入基金的投資標的，在托管銀行的賬戶上清晰可查，也有利于監(jiān)管。（李湉湉）
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