基金公司股東持股比例上限放寬
允許以子公司形式開展特定資管業(yè)務(wù)
在股市跌破2000點后，昨日，證監(jiān)會召開新聞通氣會，公布了一系列政策。在基金方面，主要發(fā)布了修訂后的《證券投資基金管理公司管理辦法》以及配套規(guī)則、《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》及其配套規(guī)則等，順應(yīng)了當(dāng)前金融行業(yè)的發(fā)展趨勢，為基金公司發(fā)展為現(xiàn)代資產(chǎn)管理機構(gòu)提供了法律依據(jù)。
內(nèi)容一：修訂后的《證券投資基金管理公司管理辦法》以及配套規(guī)則放開了主要股東持股比例上限，要求基金公司的主要股東及其關(guān)聯(lián)方持股超過50%的，與上述股東有關(guān)聯(lián)關(guān)系的董事不得超過董事會人數(shù)的1/3。
解讀：《證券投資基金管理公司管理辦法》是2004年頒布實施的，今年6月20日在證監(jiān)會網(wǎng)站掛出了《證券投資基金管理公司管理辦法》征求意見稿，進行修訂。原《管理辦法》及《實施通知》要求，內(nèi)資基金公司主要股東的持股比例不得超過49%，且股東之間不得有關(guān)聯(lián)關(guān)系，但合資基金公司中方股東的持股比例不設(shè)上限。
相對控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)容易產(chǎn)生內(nèi)部人控制問題，而且由于主要股東無法對基金公司形成絕對控股，大大影響了主要股東對基金公司提供持續(xù)有力支持的積極性。一些主要股東出于獲取控股權(quán)考慮而引入境外股東走合資道路，也容易造成合資理念的扭曲。
放開主要股東持股比例上限后，為防止主要股東一股獨大后帶來的問題，在公司治理方面作出相應(yīng)安排，強化基金公司董事會和監(jiān)事會建設(shè)，強化權(quán)利制衡。對單個股東或者有關(guān)聯(lián)關(guān)系的股東合計持股比例在50%以上的，在現(xiàn)有獨立董事不少于董事會人數(shù)三分之一的基礎(chǔ)上，明確與上述股東有關(guān)聯(lián)關(guān)系的董事不得超過三分之一。
內(nèi)容二：證監(jiān)會就草擬的《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定(征求意見稿)》向社會各界公開征求意見。暫行規(guī)定明確了子公司的界定，規(guī)定了子公司的設(shè)計條件和申請材料，完善子公司的公司治理，加強子公司的管控。
解讀：隨著基金行業(yè)的發(fā)展，基金公司已經(jīng)不僅僅滿足做公募產(chǎn)品，而是需要向現(xiàn)代資產(chǎn)管理機構(gòu)轉(zhuǎn)型。設(shè)立子公司，發(fā)展專項業(yè)務(wù)，成為基金公司的“必須”。
《暫行規(guī)定》共4章39條，主要內(nèi)容包括以下幾個方面：一是明確了子公司的界定；二是規(guī)定了子公司的設(shè)立條件和申請材料；三是完善子公司的公司治理；四是加強子公司的管控；五是明確了子公司的日常監(jiān)管和法律責(zé)任。
考慮到基金公司設(shè)立子公司尚處于起步階段，《暫行規(guī)定》將子公司定義為“由一家基金管理公司控股50%以上，經(jīng)營特定客戶資產(chǎn)管理、基金銷售以及中國證監(jiān)會許可其他業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司”。鑒于子公司與基金公司之間既互相獨立，又緊密聯(lián)系的實際情況，《暫行規(guī)定》從隔離制度和業(yè)務(wù)協(xié)同兩個方面分別做了制度安排。避免同業(yè)競爭，基金公司與其子公司、受同一基金公司控制的子公司之間不得經(jīng)營存在利益沖突或者競爭關(guān)系的同類業(yè)務(wù)。建立隔離墻制度，基金公司與其子公司、受同一基金公司控制的子公司之間要建立有效的風(fēng)險隔離墻制度，防止可能出現(xiàn)的風(fēng)險傳遞和利益沖突。按照“加強監(jiān)管、放松管制”的指導(dǎo)思想，《暫行規(guī)定》僅對“子公司設(shè)立”一項進行行政審批，對日常運營的監(jiān)管以報告、非現(xiàn)場檢查、現(xiàn)場檢查、事后追究法律責(zé)任為主。
內(nèi)容三：證監(jiān)會召開新聞通氣會，正式發(fā)布修訂后的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》及其配套規(guī)則。試點辦法主要拓寬資產(chǎn)管理計劃的投資范圍，允許開展專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，提升基金管理公司服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。
解讀：證監(jiān)會通報《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》及其配套規(guī)則的修訂情況，以及這項業(yè)務(wù)試點的最新進展。《試點辦法》自2007年11月發(fā)布后，證監(jiān)會不斷完善業(yè)務(wù)規(guī)則，從單一客戶業(yè)務(wù)發(fā)展到單一和一對多業(yè)務(wù)并存，從單一公司試點發(fā)展為基金公司的常規(guī)私募業(yè)務(wù)。
截至今年6月底，已經(jīng)成立的73家基金公司中，共有72家取得特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的資格，48家已經(jīng)正式開展業(yè)務(wù)，管理賬戶554個，管理資產(chǎn)1047億元。
本次修訂共涉及委托財產(chǎn)的投資范圍、部分業(yè)務(wù)規(guī)范性條款、監(jiān)督管理等方面的調(diào)整。具體包括：一是拓寬資產(chǎn)管理計劃的投資范圍，允許開展專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，提升基金管理公司服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，包括拓寬資產(chǎn)管理計劃的投資范圍，取消了投資比例限制。
二是進一步放松管制，為基金管理公司開展特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)造相對寬松和公平的監(jiān)管環(huán)境。包括允許基金公司采用子公司的形式開展特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；取消關(guān)于費率管制的規(guī)定，給予特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)較為寬松的監(jiān)管環(huán)境；優(yōu)化申購贖回頻率的安排；保留強制托管制度，但對托管機構(gòu)不再做具體要求；允許資產(chǎn)管理計劃份額通過大宗交易平臺轉(zhuǎn)讓，增加流動性；借鑒信托行業(yè)的作法，放松特定多個客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的人數(shù)限制，但對單只一對多資產(chǎn)管理計劃設(shè)定規(guī)模上限，以降低單只產(chǎn)品的系統(tǒng)重要性；進一步簡化備案程序，專戶產(chǎn)品由事前備案改為事后備案。
三是加強風(fēng)險控制，有效防范風(fēng)險。包括嚴格風(fēng)險隔離；明確基金管理公司子公司開展特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的條件；完善配套措施。
雖然特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已經(jīng)起步，但基于兩方面的原因，在滿足客戶需求、服務(wù)實體經(jīng)濟方面的作用還沒有很好地發(fā)揮出來。從行業(yè)外部看，主要是行業(yè)分割比較嚴重，監(jiān)管標準不統(tǒng)一導(dǎo)致的；從內(nèi)部看，基金公司也存在限制過多、內(nèi)控不嚴等問題。 記者 黃曉霞
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七家基金公司
獲首批險資管理資格
除了出臺多項法律措施為基金公司的發(fā)展保駕護航外，周三晚間，保監(jiān)會發(fā)布公告，9家機構(gòu)獲準管理保險資金，其中包括博時基金、諾安基金、大成基金、華安基金、海富通基金、華泰柏瑞基金、嘉實基金等7家基金公司以及海通、中金兩家證券公司入選。萬億資金將通過基金公司等專業(yè)機構(gòu)逐步進入市場。
截至2012年8月，保險資產(chǎn)總額6.6萬億元。僅計算權(quán)益類投資額，按照保監(jiān)會規(guī)定的用于投資證券投資基金和股票的余額，合計不超過該保險公司上季末總資產(chǎn)的25%計算，理論上合計便達1.65萬億資金可委托進行權(quán)益類投資。
7家基金中，華泰柏瑞和海富通今年中期公募管理規(guī)模僅300多億元，而華安、諾安和華泰柏瑞之前也并沒有社保管理經(jīng)驗。即便如此，嘉實和博時兩家綜合實力頗強的老牌公司均成為社保、企業(yè)年金和險資的首批管理人。
目前只是資格的披露，具體業(yè)務(wù)還得看保險公司與基金公司、券商之間的洽談，委托方將擁有更大的自主選擇權(quán)。在具體的合作形式上，有機構(gòu)透露，保險資金獲準以專戶或定向資管形式委托給基金管理公司和證券公司進行投資管理，也即在投資范圍和策略上，保險資金的運作靈活度將有一定突破。
根據(jù)此前官方的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前基金行業(yè)管理的特定客戶資產(chǎn)規(guī)模為1223.37億元，為社保基金管理資產(chǎn)3402億元，為企業(yè)年金管理資產(chǎn)1721億元。隨著險資的逐漸加入，基金行業(yè)將迎來差異化發(fā)展更好的機會，而大公司之間的競爭也必然會更加激烈。
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