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　　在投資者看來，南方300ETF在募集期間允許以正在停牌期的永泰能源換購基金份額，幫助小非減持，存在明顯的“利益輸送”的嫌疑。

　　雖然南方基金回復(fù)時(shí)代周報(bào)記者稱：“其接受的換購股票均經(jīng)過審慎考慮，并將其占基金凈值的比例控制在合理范圍內(nèi)。之所以接受永泰能源股票的換購，是基于公司研究判斷，認(rèn)為永泰能源的基本面并無問題，有投資價(jià)值。”但在很多投資者看來，“很多解釋自相矛盾”。

　　據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，目前很多南方300ETF的持有者已經(jīng)將其投訴證監(jiān)會(huì)，要求徹查南方基金幫助大小非和停牌股持有者換購南方300ETF的過程中是否存在內(nèi)幕交易行為，并要求南方基金就停盤股換購造成的損失進(jìn)行賠償。

　　“這不是第一起基金損害持有人利益的事件，但卻是留下證據(jù)最明顯的一起。這也直接引爆了ETF具有的股票換購機(jī)制的問題?！蓖顿Y者代表江良告訴時(shí)代周報(bào)記者。

　　股票換購風(fēng)波

　　南方300ETF前身為開元證券投資基金，契約型封閉式基金，也是國內(nèi)首只公募基金。2月18日停止交易轉(zhuǎn)為南方300ETF。4月11日，南方300ETF基金首日登陸深交所掛牌交易。

　　作為原開元基金持有人，徐先生算是位“成熟投資者”，玩封閉式基金已有五六年的歷史，在他看來，“指數(shù)基金就是個(gè)被動(dòng)的投資工具，只要跟蹤好指數(shù)就可以了，不會(huì)有太多的貓膩。而且一般"封轉(zhuǎn)開"之后的ETF都應(yīng)該有不錯(cuò)的收益”。所以，在持有份額到期后，徐先生毅然選擇轉(zhuǎn)為南方300ETF。

　　4月8日，南方基金官網(wǎng)發(fā)布南方300ETF基金上市公告書。公告內(nèi)容顯示，該基金將于4月11日上市交易，并開啟申購贖回。徐先生隨即感覺“情況不對”。截至4月2日，南方300基金份額凈值為0.9603元，即在還未上市前凈值就虧損了近4%。

　　此后，南方300ETF基金上市之后的走勢與標(biāo)的指數(shù)及原開元持有的股票走勢相差甚遠(yuǎn)。尤其是4月3日，滬深300ETF指數(shù)下跌0.11%，該基金凈值跌幅卻達(dá)到0.64%。為何ETF凈值與指數(shù)偏差如此明顯？

　　從區(qū)間來看，自3月11日完成募集以來，南方300ETF凈值已下跌約7%，其中4月3日以來的凈值累計(jì)跌幅為3.11%，而同期滬深300指數(shù)跌幅僅為1.88%。

　　南方300ETF在其基金合同中約定投資目標(biāo)為，緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。

　　南方基金4月2日發(fā)布的一則公告也佐證了徐先生這種猜想。公告顯示，該基金持有的永泰能源潛在估值調(diào)整對前一日資產(chǎn)凈值的影響超過0.25%。

　　4月3日，永泰能源跌停，南方300ETF偏離滬深300超過0.5%，這樣計(jì)算，南方300ETF至少持有超過5%的永泰能源。南方300ETF目前規(guī)模大概40億元，5%相當(dāng)于市值2億元。

　　根據(jù)南方300ETF基金2012年年報(bào)顯示，截至去年12月31日，基金前十大重倉股中沒有永泰能源，第一大重倉股是中國重工（601989）。然而，截至4月2日，南方300ETF基金的第一重倉股變成永泰能源，持股數(shù)量為1609.6706萬股，市值為19541.4萬元，占凈值比例為5.14%。

　　第一重倉股是從哪里來的？顯然并非二級市場買入，而是通過“換購”獲得的。

　　永泰能源在2月19日股價(jià)跌停后公告因重組而停牌，但4月3日復(fù)牌后股價(jià)再現(xiàn)兩個(gè)跌停。僅以這兩個(gè)跌停來計(jì)算，南方300ETF基金市值損失就高達(dá)約3900萬元。

　　南方300ETF的第一大持有人正是中國華電集團(tuán)，持有該基金近2億份，截至2012年年底，中國華電為永泰能源股份第三大股東，持有的永泰能源于今年3月7日解禁。也就是說，大量永泰能源或來自中國華電的換購，在3月6日-11日即永泰能源停牌期間。

　　永泰能源股票換購基金份額，結(jié)果僅占指數(shù)0.16%的永泰能源，最后達(dá)到占南方300ETF凈值的5.14%，超出了30多倍。如此大比例接受永泰能源三股東華電集團(tuán)的換購，在徐先生看來，很難讓人不懷疑其跟大小非之間的利益輸送。

　　4月5日，徐先生開始發(fā)帖并召集持有人維權(quán)，很快吸引了“沒想到會(huì)在ETF上栽跟頭”的江良等數(shù)十名人士的參與。