資金池存量小信息不全 期貨資管業(yè)務(wù)任重道遠(yuǎn)
期貨資管“大戰(zhàn)”的號角已經(jīng)吹響，但不少期貨公司的高管在接受記者采訪時仍坦言困難不少。規(guī)模小、信息披露不完整、系統(tǒng)對接等問題或成為業(yè)務(wù)發(fā)展的桎梏。
資金池存量小
期貨市場經(jīng)過20多年的發(fā)展雖日益成熟，但是相較證券、基金、信托等其他行業(yè)規(guī)模仍非常小?；稹⒆C券、信托動輒上億元的客戶資金規(guī)模，而期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的資金池存量較小?！捌鸩?00萬，而且僅限一對一，跟銀行談業(yè)務(wù)時都比較困難”，某期貨公司資管部門負(fù)責(zé)人士表示，沒有規(guī)模優(yōu)勢，期貨行業(yè)提升競爭力難度更加大。
不僅是遭到銀行等機(jī)構(gòu)的冷眼，資管業(yè)務(wù)也難博得私募團(tuán)隊的青睞?！岸际枪芾韼浊f的資金規(guī)模，給期貨公司打工，還不如自己干，更加靈活”，業(yè)內(nèi)人士表示，期貨資管盤子做不大，加大了開展資管業(yè)務(wù)的難度。“私人炒手的限倉機(jī)制是靈活的，但是專戶一旦訂下機(jī)制，很難隨市場變化而改動，在資金規(guī)模一定的情況下，投顧很難有施展的空間。”
另外，由于“一對一”的限制，資管業(yè)務(wù)目前尚不能發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品?！胺旨壆a(chǎn)品能解決風(fēng)險控制問題，先虧劣后級，再虧優(yōu)先級，這在沒有歷史業(yè)績的情況下，客戶比較不會擔(dān)心風(fēng)險”，廣發(fā)期貨資管部門負(fù)責(zé)人姜鵬表示。
“從法律制度層面來看，對期貨資管業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制已經(jīng)很嚴(yán)格了，不存在風(fēng)控漏洞”，有業(yè)內(nèi)人士感嘆道，盡管“一對一”防范了風(fēng)險，但同時也限制了期貨公司，希望監(jiān)管層面能盡快放開集合理財，擴(kuò)展到“一對多”。
信息披露不全面
與此同時，同國外的期貨CTA業(yè)務(wù)相比，目前，國內(nèi)期貨資管業(yè)務(wù)沒有全面、系統(tǒng)的信息評價系統(tǒng)，信息披露不完整?！翱赡芮?0年的業(yè)績，有9年虧損只有1年盈利，但給客戶看時，只展示盈利的那一年，這存在很大的風(fēng)險”，姜鵬認(rèn)為，國外的CTA業(yè)務(wù)實行注冊備案，同時能跟蹤過往業(yè)績，而國內(nèi)期貨操盤團(tuán)隊或者個人在展示歷史業(yè)績時有選擇性。
據(jù)了解，期貨公司在篩選投顧時，一般會參照其歷史業(yè)績和回撤。某些團(tuán)隊或個人可能只展示表現(xiàn)好的年份或者業(yè)績樣本。基于這樣的因素，期貨公司在篩選投顧上出現(xiàn)偏差的幾率也大幅度提高。在這一方面，目前國內(nèi)尚無系統(tǒng)的信息披露機(jī)制，而歐美國家通常在CTA運作一定階段之后，需要對其經(jīng)營業(yè)績做出評估。
除此以外，系統(tǒng)對接、跨市場套利等問題都束縛著資管業(yè)務(wù)的開展。創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出之初，在系統(tǒng)配置，人才儲備、風(fēng)險控制上都意味著更高的投入和付出，“現(xiàn)在還談不上收益，整個市場沒有形成品牌，市場做不起來，很難有效益”，分析人士指出，期貨資管業(yè)務(wù)在短期之內(nèi)都意味著高成本和低收益。
如今看來，在多重壓力之下的期貨公司要想在資管業(yè)務(wù)上率先突出重圍，還需要一個緩慢的摸索過程?！捌谪浌驹谟少I方向賣方的轉(zhuǎn)變過程中，體系制度要重新建立，包括人員、場地、技術(shù)、風(fēng)控流程、管理制度等，都需要一個長期的過程”，東證期貨資管部門負(fù)責(zé)人紀(jì)武表示，這至少需要5到10年的時間，短期內(nèi)整個行業(yè)的競爭格局暫時不會發(fā)生大的改變。（記者 董錚錚 編輯 李劍鋒）
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