希拉里訪華 人民幣對美元走高
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市場重估人民幣對美元貶值預(yù)期
9月4日，中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布的銀行間外匯市場美元對人民幣匯率的中間價為1美元兌人民幣6 .3402元，連續(xù)第二個交易日走高。而在即期市場，盡管4日當(dāng)日收跌，但人民幣在此前五個交易日連續(xù)收漲，而且在3日，人民幣最終收盤價升破中間價水平，為今年4月9日以來的首次。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，前期人民幣對美元持續(xù)貶值的預(yù)期正伴隨著美元走勢的調(diào)整而悄然生變，預(yù)計到年底，人民幣繼續(xù)單邊貶值的可能性不大，而人民幣也將在持續(xù)波動中尋找新的均衡點(diǎn)。
外圍
美歐貨幣博弈形勢微妙變化
人民幣的走勢和歐美等外圍貨幣的走勢密切相關(guān)，而從目前來看，美元持續(xù)上漲、歐元持續(xù)走弱的形勢正在悄然生變。
截至9月4日記者發(fā)稿時，衡量美元對一籃子貨幣走勢的美元指數(shù)已經(jīng)由前期高點(diǎn)下挫至81.4?！凹夹g(shù)上看，美元指數(shù)已經(jīng)處于下降通道，84.1應(yīng)該說是這一輪的高點(diǎn)。”中國建設(shè)銀行高級研究員趙慶明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時指出“而且，目前市場上對第三輪量化寬松漸行漸近的預(yù)期越來越濃，這對美元是個利空因素?！?/p>
美國當(dāng)?shù)貢r間8月31日，美聯(lián)儲主席伯南克在杰克遜霍爾全球央行行長會議上發(fā)表演講，稱“如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要，不排除繼續(xù)之前的寬松政策”，市場人士紛紛解讀為伯南克在暗示Q E3或?qū)⒙涞?。伯南克還援引有關(guān)研究稱，第一輪1.7萬億美元的國債和機(jī)構(gòu)證券購買計劃將10年期美國國債收益率壓低了40至110個基點(diǎn)，0.6萬億美元的第二輪國債購買計劃將其進(jìn)一步壓低了15至45個基點(diǎn)。伯南克稱“其效果具有經(jīng)濟(jì)意義”。與此同時，多位州聯(lián)儲主席也都表示，Q E3將于近期推出，且規(guī)?！安粦?yīng)小于Q E2”。
分析認(rèn)為，美總統(tǒng)選舉前，美聯(lián)儲在9月和10月還分別有兩次議息會議。為了達(dá)到比較好的政策效應(yīng)，從時點(diǎn)上看，9月份是推出新的貨幣政策的最佳時點(diǎn)。不過，也有市場人士持不同觀點(diǎn) 。恒生銀行私人銀行及信托服務(wù)主管陸庭龍表示，美聯(lián)儲可能會傾向于按兵不動，等到美國總統(tǒng)大選結(jié)果出來之后再做選擇，他指出，Q E 3是終極手段，也就是所謂的最后一顆子彈，所以應(yīng)該會留到最后。而中信銀行總行國際金融市場專家劉維明也對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說，從目前時好時壞的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟(jì)正處在微弱復(fù)蘇的狀態(tài)，并不好確定目前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)達(dá)到需要進(jìn)一步使用量化寬松貨幣政策的門檻?！癚 E3的推出未必那么緊迫，明年年初再推出的可能性也存在?！眲⒕S明指出。
而反觀歐元，目前歐元反轉(zhuǎn)企穩(wěn)的動力正在進(jìn)一步加強(qiáng)。據(jù)外媒報道，歐洲央行行長德拉吉在歐洲議會的一個閉門聽證會上暗示，歐洲央行可以購買三年期或者更短期限的歐元區(qū)成員國國債。目前，投資者最關(guān)注的是歐洲央行將于9月6日召開的月度政策會議，市場期望德拉吉將公布購債方案更多細(xì)節(jié)?！氨M管有來自德國的阻力，但是歐洲央行購買成員國國債的可能性非常大，因此，中期之內(nèi)，歐元從下挫中企穩(wěn)的可能性非常大?！眲⒕S明表示。
趙慶明也表示，對于歐元而言，除了歐洲央行可能將利率下調(diào)25個基點(diǎn)是利空因素之外，無論是歐洲央行購買成員國國債，還是對相關(guān)國家進(jìn)一步的救助，對歐元都是利好因素，而且現(xiàn)在歐洲的政治氣候也在朝著進(jìn)一步變通、在發(fā)展中解決問題的方向變化，歐元進(jìn)一步下跌的可能性在下降。
自身
人民幣貶值預(yù)期有所緩解
“在美元出現(xiàn)調(diào)整，而中長期歐元可能企穩(wěn)的情況下，從今年年底到明年年初，人民幣繼續(xù)大幅走軟的可能性不太大，而將繼續(xù)維持雙向波動的局面?！眲⒕S明指出。他表示，美歐政策確實(shí)存在不確定性，但是，即使Q E3沒能如預(yù)期推出，歐洲方面也沒有出臺更多利好的措施，在今年年底，可能還會有一波美元上漲和歐元下跌的行情，而在這種背景下，人民幣對美元的貶值壓力將大大降低。
人民幣在最近一年內(nèi)出現(xiàn)了兩次階段性貶值：第一次發(fā)生在去年10月以后，一直持續(xù)到去年年底；最近的一次從今年4月開始，持續(xù)到現(xiàn)在。而今年以來，人民幣兌美元已累計下跌近1%。不過，各種數(shù)據(jù)顯示，目前，這種貶值的預(yù)期正有所消散。
根據(jù)國家外匯管理局日前公布的數(shù)據(jù)，2012年7月，銀行代客結(jié)售匯為順差5億美元，這是繼6個月代客結(jié)售匯呈現(xiàn)逆差后的逆轉(zhuǎn)。安邦咨詢研究員分析認(rèn)為，7月銀行代客結(jié)售匯順差反映了近期人民幣貶值預(yù)期在減弱，這與美聯(lián)儲推出Q E3預(yù)期顯著增強(qiáng)導(dǎo)致美元弱勢不無關(guān)系。
趙慶明指出，現(xiàn)在市場仍有人民幣向下調(diào)的氛圍，不過，他認(rèn)為，出口最困難的時候已過去，也就是說，用貨幣貶值的方式來保出口的可能性正在下降。
而實(shí)際上，人民幣也面臨著外部的壓力，以至于其繼續(xù)大幅貶值并不可能《華爾街日報》指出，許多市場人士并不認(rèn)為中國會讓人民幣在未來幾個月大幅貶值。他們稱，如果讓人民幣大幅貶值，可能會促使美國通過貿(mào)易措施進(jìn)行報復(fù)，并導(dǎo)致更多資本撤離中國，而目前中國正努力吸引更多資本流入以支撐低迷的國內(nèi)股市。接受《華爾街日報》采訪的30位交易員中有19位預(yù)計，今年年底時美元兌人民幣在6.2750至6.3300元之間，與去年年底時的水平基本持平。其他11位交易員認(rèn)為，今年年底時美元兌人民幣在6.3350至6.3800元之間，也就是說人民幣將溫和下跌。
對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰在接受媒體采訪時表示，盡管人民幣兌美元貶值只有1%左右，但在市場上產(chǎn)生的貶值預(yù)期很大，貶值壓力也很強(qiáng)。這有可能造成一個慣性，一旦形成貶值趨勢，有可能帶來一些不利影響。他指出，目前人民幣貶值的預(yù)期在一定程度上被放大，人民幣未來仍有望呈現(xiàn)強(qiáng)勢狀態(tài)。他判斷，人民幣對美元階段性貶值可能于三季度末四季度初消失。
政策
擴(kuò)大波幅時機(jī)仍待定
伴隨著人民幣匯率波動幅度的加劇，是否要進(jìn)一步放寬人民幣匯率的雙邊波幅也成為市場近期的熱點(diǎn)之一。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委近日撰文指出，當(dāng)前人民幣有效匯率出現(xiàn)了一定程度的高估，可以考慮通過人民幣適度貶值促出口穩(wěn)增長。他建議，中國應(yīng)從四季度開始進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率浮動區(qū)間，調(diào)整過高的人民幣有效匯率，以穩(wěn)定出口貿(mào)易，使實(shí)際有效匯率能夠充分反映當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長的基本面。具體而言，中國決策當(dāng)局應(yīng)在四季度再次宣布擴(kuò)大人民幣匯率浮動區(qū)間至2.5%，再過10個月之后，擴(kuò)大到5%，2014年擇機(jī)擴(kuò)大至10%，再于2015年擴(kuò)大到20%。
中國人民銀行于2007年5月將0.3%的匯率波動區(qū)間擴(kuò)展到0.5%。在此之后，受金融危機(jī)影響，該區(qū)間再次被收窄至0.3%，直至2010年6月“ 二次匯改 ”，波動區(qū)間才恢復(fù)至0.5%。而在今年4月14日，中國人民銀行再次宣布將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由0.5%擴(kuò)大至1%。
中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際金融室副主任張明日前指出，目前人民幣匯率市場上的預(yù)期分化與貶值壓力，恰好為進(jìn)一步改革人民幣匯率形成機(jī)制提供了時機(jī)。放寬人民幣對主要貨幣匯率的日均波幅，是人民幣匯率形成機(jī)制改革已經(jīng)邁出的一大步。他表示，我國應(yīng)進(jìn)一步改革人民幣匯率形成機(jī)制，讓其更為透明化、在更大程度上由市場供求來決定。既然目前人民幣面臨貶值壓力，那就不如讓人民幣對其他貨幣適度貶值。人民幣匯率順應(yīng)市場形勢的適度貶值，又會為未來形勢轉(zhuǎn)變后的升值拓寬空間。人民幣對主要貨幣匯率的雙邊波動幅度不妨更大一些。
不過，劉維明表示，在年內(nèi)擴(kuò)大人民幣匯率波幅可能并不是特別好的時機(jī)，目前歐美形勢還不夠明朗，而市場也比較敏感，從今年年底至明年年初，世界各大主要央行可能會出臺一系列的政策，等到明年市場比較穩(wěn)定以后，在擴(kuò)大波動區(qū)間更加合適“貿(mào)然把區(qū)間擴(kuò)大，可能使得目前本就比較波動的人民幣匯率更加無序，這對整體經(jīng)濟(jì)不利?！眲⒕S明指出。(經(jīng)濟(jì)參考報)
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