日元“無(wú)限”QE下的貶值之路
于艦
日元對(duì)美元在11月中旬以來(lái)跌破80關(guān)口后加速貶值，如今已經(jīng)到了84的低位，并創(chuàng)下20個(gè)月新低。
“日元來(lái)年將邁向90關(guān)口?！边@是星展銀行環(huán)球金融市場(chǎng)副總裁兼高級(jí)投資策略分析師黃明發(fā)對(duì)日元走勢(shì)的“大尺度”預(yù)判。亞洲貨幣中，唯獨(dú)日元將走弱的判斷近來(lái)不斷出現(xiàn)在眾多機(jī)構(gòu)發(fā)布的分析報(bào)告中。
日元的確在不斷突破它的下限，到昨天記者截稿時(shí)，美元/日元的匯價(jià)為84.23，這與2012年年初76左右的價(jià)格相比，足足貶值近10%。而且，在日本無(wú)限量化寬松（QE）的貨幣政策之下，日元的貶值在人們的預(yù)期中“將會(huì)來(lái)得更猛烈”。
日元寬松堪比美元
大量“放水”的不僅是美聯(lián)儲(chǔ)。本月20日，日本央行本年度最后一次議息會(huì)議宣布了新增10萬(wàn)億日元的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模計(jì)劃——這在一些市場(chǎng)人士的預(yù)料之中，同時(shí)維持接近于零(0～0.1%)的超低利率水平不變。這項(xiàng)來(lái)自于日本的量化寬松政策，與美聯(lián)儲(chǔ)低利率水平和大規(guī)模無(wú)限量買(mǎi)債的量化寬松政策有頗多相似之處。盡管?chē)?guó)際貨幣基金組織（IMF）早在去年就曾警告發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體要對(duì)量化寬松政策有所收斂，但是，這些央行卻依舊我行我素。
日本央行的貨幣寬松力度甚至高于美聯(lián)儲(chǔ)，這讓外匯市場(chǎng)的投資者對(duì)日元有了不同以往的看法。目前的市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，美元2013年的趨勢(shì)可能對(duì)大多數(shù)非美貨幣貶值，但對(duì)日元除外——日元的貶值會(huì)更大。日元對(duì)美元在11月中旬以來(lái)跌破80關(guān)口后加速貶值，如今已經(jīng)到了84的低位，并創(chuàng)下20個(gè)月新低。
黃明發(fā)稱(chēng)：“現(xiàn)時(shí)沒(méi)有人能知曉這些財(cái)政和貨幣政策是否奏效，但投資者普遍認(rèn)為日元持續(xù)貶值的勢(shì)態(tài)將不能避免?！彼J(rèn)為，年底前日元可能會(huì)到85，亦不排除明年有進(jìn)一步邁向90的機(jī)會(huì)。
其實(shí)，近期日元不僅對(duì)美元貶值，中國(guó)外匯交易中心提供的數(shù)據(jù)顯示，日元/人民幣的中間價(jià)也在不斷下行，12月21日的中間價(jià)為7.4409，而本月初還為7.6070，以此計(jì)算，日元對(duì)人民幣中間價(jià)一個(gè)月之內(nèi)貶值達(dá)2%。
日元近期的貶值預(yù)期讓外匯市場(chǎng)大量賣(mài)出日元，同時(shí)，套息交易亦變得活躍起來(lái)。
日元貶值保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？
無(wú)論是日本央行還是美聯(lián)儲(chǔ)，都在強(qiáng)調(diào)量化寬松的貨幣政策是經(jīng)濟(jì)不振所致。
日本央行在21日發(fā)布的月度經(jīng)濟(jì)報(bào)告中指出，“日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走軟，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將保持疲軟趨勢(shì)”。報(bào)告中提到，日本出口和工業(yè)產(chǎn)出下滑，主要原因是海外經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)減速，受此影響，日本國(guó)內(nèi)的商業(yè)情緒趨于審慎，特別是制造業(yè)。
其實(shí)，在日本新首相選出之后，日本的量化寬松政策在市場(chǎng)上便有了預(yù)期，人們認(rèn)為安倍晉三將會(huì)非常迅速地推出經(jīng)濟(jì)振興方案，而振興經(jīng)濟(jì)最直接的手段便是量化寬松的貨幣政策。
值得注意的是，日本經(jīng)濟(jì)在過(guò)去20年當(dāng)中被認(rèn)為持續(xù)低迷，而且自2000年以來(lái)已經(jīng)四度陷入衰退之中，與此相伴的卻是日元的持續(xù)升值。在此期間，日本央行曾不斷盯住匯市，并多次公開(kāi)表示會(huì)采取措施干預(yù)日元的升值以保護(hù)其國(guó)內(nèi)的出口制造業(yè)。目前的情況是，日本央行不斷施行量化寬松政策，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模已達(dá)101萬(wàn)億日元，日本央行打開(kāi)印鈔機(jī)，大有無(wú)限量寬松之勢(shì)。巴克萊資本的債券策略師森田長(zhǎng)太郎稱(chēng)，預(yù)計(jì)從2013年1月22日結(jié)束的下一次議息會(huì)議開(kāi)始，日本央行或?qū)⒉扇「哟竽懙膶捤尚袆?dòng)。
在日本不斷放出量化寬松之時(shí)，日本央行也已關(guān)注到物價(jià)水平問(wèn)題。日本央行在月度經(jīng)濟(jì)報(bào)告中說(shuō)：“應(yīng)當(dāng)警惕金融和外匯市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和物價(jià)水平的影響?！钡?，為了振興20年持續(xù)不振的經(jīng)濟(jì)，其對(duì)寬松可能會(huì)引起的通貨膨脹水平擴(kuò)大的容忍度有所提高。日本央行行長(zhǎng)白川方明已提出要在下次議息會(huì)議上重新審視中長(zhǎng)期物價(jià)指引。有分析稱(chēng)，日本設(shè)定2%的通脹目標(biāo)勢(shì)在必行，而這一通脹目標(biāo)將高出目前一倍。
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