明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將溫和回升
更大力度市場(chǎng)化改革可期
2012年即將結(jié)束，歐元區(qū)的危機(jī)有所緩解，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在第三季度觸及底部后，逐漸呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象。明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向如何，主要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力在哪里，將面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)及困難，人民幣國(guó)際化進(jìn)程是否將加快，房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控是否會(huì)放松，帶著這些問(wèn)題，證券時(shí)報(bào)記者近日采訪外資投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家，梳理明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展脈絡(luò)。
據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，外資投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)見底回升的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革將是化解長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素。
明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體溫和回升
證券時(shí)報(bào)記者：請(qǐng)預(yù)測(cè)一下中國(guó)明年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體情況。
德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿(財(cái)苑)：預(yù)計(jì)中國(guó)明年全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將前低后高，上半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在8%的水平，下半年則將達(dá)8.5%。從今年年初至今，上市公司的資本開支一直處于低位，到第三季度基本為零增長(zhǎng)，可以看到過(guò)剩產(chǎn)能正逐漸被消化。根據(jù)我們對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的嚴(yán)重程度和產(chǎn)業(yè)調(diào)整的靈活性的估計(jì)，看來(lái)去產(chǎn)能的過(guò)程還將繼續(xù)，預(yù)計(jì)要到明年年中左右，產(chǎn)能利用率才會(huì)恢復(fù)正常。屆時(shí)企業(yè)的利潤(rùn)率也將隨之恢復(fù)正常，利潤(rùn)率的恢復(fù)將刺激企業(yè)投資。因此預(yù)計(jì)明年下半年將是企業(yè)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的一個(gè)增長(zhǎng)模式。
另外，從通脹來(lái)看，估計(jì)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比增長(zhǎng)會(huì)從目前的2%左右，上升到明年年底的4%左右。這一方面是因?yàn)槭称穬r(jià)格，尤其是豬肉價(jià)格會(huì)上升，也將反映工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)恢復(fù)增長(zhǎng)對(duì)CPI的傳導(dǎo)效應(yīng)。
摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌：今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)為7.6%，并在第三季度筑底，預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體溫和回升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將升為8%。中央可能把明年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速目標(biāo)定位為7%，意味著政府會(huì)更加注重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度與質(zhì)量的平衡。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)V型強(qiáng)反彈，因?yàn)樵诒据喗?jīng)濟(jì)周期性復(fù)蘇的同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也正經(jīng)歷中長(zhǎng)期潛在增長(zhǎng)率的結(jié)構(gòu)性下滑，而對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，7%左右的增長(zhǎng)目標(biāo)是合理的。
摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹(財(cái)苑)：預(yù)計(jì)中國(guó)政府將會(huì)繼續(xù)推進(jìn)城鎮(zhèn)化進(jìn)程，或?qū)⒊雠_(tái)相應(yīng)措施，這將帶動(dòng)明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸改善。
匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌(財(cái)苑)：明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將比今年有改善，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)見底回升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)生溫和反彈。雖然明年全球需求水平仍將保持疲軟，但是經(jīng)過(guò)2012年第四季度的經(jīng)濟(jì)觸底，2013年中國(guó)的GDP年均增長(zhǎng)率將恢復(fù)到8.6%，高于市場(chǎng)一致預(yù)期的8.1%。由于近期大量新項(xiàng)目上馬，基礎(chǔ)設(shè)施投資將獲得新的動(dòng)力。同時(shí)，受益于住房銷售的回暖，房地產(chǎn)投資正趨于平穩(wěn)。此外，消費(fèi)支出仍保持活力。以上多方面因素的結(jié)合將推動(dòng)明年及未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的反彈。此外，通貨膨脹保持溫和，相比2009年的V型復(fù)蘇，這次的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反彈會(huì)更加溫和，經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)在潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平之下運(yùn)行，并抑制通貨膨脹回升空間。
基建領(lǐng)域投資未現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩
證券時(shí)報(bào)記者：請(qǐng)預(yù)測(cè)明年中國(guó)主要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力在哪里將面臨什么風(fēng)險(xiǎn)以及困難
美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺(財(cái)苑)：風(fēng)險(xiǎn)方面，需要關(guān)注中國(guó)在整治影子銀行上可能導(dǎo)致的信貸收緊。
馬駿：明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力主要來(lái)自去產(chǎn)能后，產(chǎn)能利用率上升所導(dǎo)致的盈利上升和企業(yè)投資的復(fù)蘇。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨一定的上行風(fēng)險(xiǎn)，如果明年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速到達(dá)8.5%，財(cái)政收入增長(zhǎng)率將會(huì)比今年高出5%，即財(cái)政支出或比預(yù)算增加幾千億，這可能會(huì)導(dǎo)致明年年底GDP到達(dá)9%。
朱海斌：明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨兩方面的風(fēng)險(xiǎn)，即全球重要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)內(nèi)地方政府的瘋狂投資傾向風(fēng)險(xiǎn)。從短期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在明年一季度面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大，需要中國(guó)在內(nèi)部進(jìn)行相應(yīng)政策的調(diào)整。此外，擔(dān)心在換屆后，固定資產(chǎn)投資增速將大幅提高，鑒于地方政府的投資沖動(dòng)很大，明年是否會(huì)重現(xiàn)投資狂潮成為最大疑問(wèn)，應(yīng)該考慮如何穩(wěn)定投資。在經(jīng)濟(jì)改革過(guò)程中，應(yīng)該擺正政府以及企業(yè)之間的角色，政府需要承擔(dān)更多關(guān)于公共服務(wù)以及養(yǎng)老方面的責(zé)任，另外，要理順在改革過(guò)程中的利益重新分配問(wèn)題。
同時(shí)，還要提防經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，需要提高經(jīng)濟(jì)效率，而不僅僅依賴過(guò)度投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融體系風(fēng)險(xiǎn)方面還屬于可控，政府需要引導(dǎo)市場(chǎng)向更好方向發(fā)展。中長(zhǎng)期看來(lái)，中國(guó)面臨的更大風(fēng)險(xiǎn)將是人口結(jié)構(gòu)的變化，從去年開始，勞動(dòng)人口占GDP總?cè)丝诘谋戎亻_始下降，今后兩三年或出現(xiàn)絕對(duì)數(shù)量的下降。此外，勞動(dòng)力市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)性的不平衡，出現(xiàn)大學(xué)生找不到工作，但是工廠找不到合適的工人。中國(guó)應(yīng)該修改計(jì)劃生育政策，放寬政策至可生兩個(gè)孩子。
另外，由于中國(guó)目前面臨勞工市場(chǎng)短缺以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢導(dǎo)致需求減少的壓力，未來(lái)5至10年內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率將降至6%。
喬虹：明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力還是以拉動(dòng)內(nèi)需為主，而歐美經(jīng)濟(jì)不景氣將繼續(xù)為中國(guó)的出口行業(yè)造成更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)出口依然疲弱。預(yù)計(jì)政策將繼續(xù)支持拉動(dòng)內(nèi)需，明年投資將提高，主要在基建領(lǐng)域，從目前看，基建領(lǐng)域的投資并沒(méi)有出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，今年基建領(lǐng)域的投資稍微恢復(fù)了正常速度。中長(zhǎng)期看，中國(guó)基建領(lǐng)域的建設(shè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，未來(lái)還應(yīng)該繼續(xù)加大投資。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)在于改革的時(shí)點(diǎn)問(wèn)題，如果明年只是出臺(tái)周期性政策來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而沒(méi)有開啟任何結(jié)構(gòu)性的改革步伐，將會(huì)產(chǎn)生一個(gè)讓人出乎意料的風(fēng)險(xiǎn)形成點(diǎn)。此外，雖然國(guó)家將繼續(xù)出臺(tái)政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但是整體而言，企業(yè)投資意愿依然不高，證券市場(chǎng)或?qū)⒊掷m(xù)低迷。其次，在規(guī)范銀行業(yè)方面，如果采用“休克式”的療法，將會(huì)導(dǎo)致銀行信用風(fēng)險(xiǎn)提升，導(dǎo)致部分地區(qū)以及行業(yè)出現(xiàn)相對(duì)的流動(dòng)性不足。
最后還特別需要注意外需的風(fēng)險(xiǎn)，歐美的經(jīng)濟(jì)低迷給中國(guó)外需帶來(lái)極大的不確定性，如果明年歐美國(guó)家出現(xiàn)一些出乎意料的經(jīng)濟(jì)衰退以及蕭條，將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的極大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
明年有望看到更大力度 市場(chǎng)化改革
證券時(shí)報(bào)記者：在新一屆領(lǐng)導(dǎo)人上臺(tái)后，預(yù)計(jì)明年將會(huì)出臺(tái)什么樣的經(jīng)濟(jì)措施，或者期待將有什么樣的政策出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展
馬駿：在宏觀政策方面，明年總體的財(cái)政以及貨幣政策的基調(diào)應(yīng)該將與今年相近，預(yù)計(jì)廣義貨幣M2增長(zhǎng)速度將維持在13%~14%，而財(cái)政政策方面，按照財(cái)政赤字占GDP比重看，該數(shù)字在2012年預(yù)計(jì)為1.6%，2013年或?qū)⑾抡{(diào)至1.3%。下半年如果財(cái)政收入增加，政府將會(huì)自發(fā)增加開支，這將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一種事實(shí)上的財(cái)政刺激。明年年底面臨的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是通脹又恢復(fù)到3.5%以上，貨幣政策可能需要重新適度收緊，不能排除明年年底或2014年初加息的可能性。
除了宏觀政策，明年應(yīng)該看到更大力度的市場(chǎng)化改革。首先，政府應(yīng)該抓住2013年前三季度的有利宏觀環(huán)境進(jìn)行資源價(jià)格改革，包括對(duì)水價(jià)、電價(jià)、天然氣以及成品油的價(jià)格改革。我認(rèn)為明年中國(guó)GDP增長(zhǎng)很可能為8.2%以及全年CPI平均為3%，這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是中國(guó)進(jìn)行市場(chǎng)化改革多年不遇的機(jī)遇。說(shuō)得更具體些，過(guò)去五年內(nèi)，大多數(shù)時(shí)間或者是通脹太高，或者是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)太低，都讓政府不敢出手改革資源價(jià)格，2013年的機(jī)遇不可錯(cuò)過(guò)，否則要等許多年才能再有這樣的機(jī)會(huì)。
其次還需要加大營(yíng)改增擴(kuò)圍的改革力度，目前改革試點(diǎn)主要在交通運(yùn)輸業(yè)和若干現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，未來(lái)應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)大改革范圍至更寬廣的服務(wù)行業(yè)領(lǐng)域，包括電信業(yè)、建筑以及鐵路運(yùn)輸業(yè)。此外，建議適當(dāng)降低銀行保險(xiǎn)業(yè)的營(yíng)業(yè)稅，因?yàn)槟壳般y行業(yè)面臨較大壓力，包括不良資產(chǎn)率上升，利率市場(chǎng)化因素將繼續(xù)縮小存貸利差。今后幾年估計(jì)凈利差會(huì)下降60個(gè)基點(diǎn)或?qū)е?0%的盈利下降。下調(diào)營(yíng)業(yè)稅將可部分緩沖銀行面臨的壓力。另外還應(yīng)該加大力度進(jìn)行收入分配改革。我們的估算表明，在各種二次分配的措施中，增加醫(yī)療教育養(yǎng)老等領(lǐng)域的支出對(duì)改善收入分配的效果最明顯。另外，還應(yīng)該啟動(dòng)將國(guó)有企業(yè)股份劃撥到社保的改革，可以先嘗試進(jìn)行20%~30%劃撥，為未來(lái)進(jìn)行大規(guī)模劃撥提供基礎(chǔ)。
朱海斌：自今年5月份以來(lái)，中國(guó)接連出臺(tái)多項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)措施，效果在四季度已逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)明年將會(huì)繼續(xù)實(shí)施適度寬松的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。本輪的降息周期已經(jīng)結(jié)束，預(yù)計(jì)央行明年會(huì)更加注重貨幣流動(dòng)性的管理，明年將不會(huì)出現(xiàn)降息的情況，存款準(zhǔn)備金率將在明年年底前下調(diào)2~3次。此外，預(yù)計(jì)中央將繼續(xù)完善非銀行融資渠道，加強(qiáng)對(duì)債券市場(chǎng)的引導(dǎo)和風(fēng)險(xiǎn)控制。
此外，政府應(yīng)積極推進(jìn)各項(xiàng)改革，包括國(guó)企改革以及經(jīng)濟(jì)體系改革，降低政府在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的作用，并提高政府在公共領(lǐng)域方面的影響力。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革方面，應(yīng)該讓投資和消費(fèi)達(dá)到新的平衡發(fā)展水平，將投資控制在一個(gè)合理的水平。在促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)方面，應(yīng)該提高勞動(dòng)者收入在GDP中的比重，消除收入不均以及貧富差距問(wèn)題，同時(shí)完善收入保障體系，包括養(yǎng)老金以及醫(yī)療保險(xiǎn)等。
預(yù)計(jì)未來(lái)三年里，改革最可能出現(xiàn)的三個(gè)領(lǐng)域是收入分配、資源價(jià)格和金融體系。包括今年在做的如社會(huì)保障體系、醫(yī)療改革，在未來(lái)幾年還會(huì)繼續(xù)完善，有可能在未來(lái)幾年會(huì)進(jìn)行更多的試點(diǎn)和戶籍改革。預(yù)計(jì)資源價(jià)格改革的步伐會(huì)更快。同時(shí)，金融改革也有望繼續(xù)深化，在諸如利率市場(chǎng)化、資本項(xiàng)目開放和匯率形成機(jī)制方面，會(huì)陸續(xù)有新的改革措施出臺(tái)。
屈宏斌：預(yù)計(jì)明年的宏觀政策將會(huì)延續(xù)目前的政策，并拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)溫和回暖，同時(shí)加速改革以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整?；谖磥?lái)溫和的通貨膨脹預(yù)期和2012年經(jīng)濟(jì)觸底反彈的判斷，預(yù)計(jì)2013年央行將保持利率水平不變，央行將主要通過(guò)逆回購(gòu)和降低存款準(zhǔn)備金率等政策工具保持貨幣供應(yīng)，M2的增速在14%左右。明年財(cái)政支出需要繼續(xù)擴(kuò)大，同比增速可能超過(guò)16%，以支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
預(yù)計(jì)明年年初上臺(tái)的新一屆政府領(lǐng)導(dǎo)人金融領(lǐng)域的改革進(jìn)程表包括銀行體系改革、發(fā)展債券市場(chǎng)、利率市場(chǎng)化、資本項(xiàng)目開放以及人民幣可兌換幾個(gè)方面，推進(jìn)的速度可能超出大多數(shù)人的預(yù)期。借鑒各國(guó)歷史經(jīng)驗(yàn)，金融改革，尤其是資本項(xiàng)目開放之路往往曲折不平。要避免出現(xiàn)大的動(dòng)蕩，正確的改革順序非常重要：國(guó)內(nèi)銀行體系改革最先進(jìn)行、利率市場(chǎng)化以及發(fā)展債券市場(chǎng)隨后，貨幣可兌換往往放在最后。金融改革的最終成功也離不開財(cái)政領(lǐng)域和立法領(lǐng)域的改革配套。
陸挺：在短期內(nèi)(2015年之前)，預(yù)計(jì)計(jì)劃生育政策將進(jìn)行重大調(diào)整，一胎化政策將逐步淡出。中長(zhǎng)期內(nèi)，中國(guó)的農(nóng)村土地制度將進(jìn)行改革，農(nóng)民將逐漸獲得土地，特別是宅基地的自由轉(zhuǎn)讓權(quán)。
人民幣繼續(xù)升值空間不大
證券時(shí)報(bào)記者：請(qǐng)預(yù)測(cè)明年人民幣匯率的走勢(shì)，人民幣國(guó)際化進(jìn)程是否將加快
馬駿：預(yù)計(jì)人民幣對(duì)美元在明年將會(huì)有2%~3%的升值空間，這主要基于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)的判斷，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快將吸引更多資本流入，從而支持人民幣匯率繼續(xù)上升。
朱海斌：近期人民幣匯率升值原因主要是美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松措施導(dǎo)致美元走弱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸擔(dān)憂下降，貿(mào)易順差和企業(yè)結(jié)匯意愿上升，以及央行減少對(duì)市場(chǎng)干預(yù)。短期來(lái)看，人民幣升值已經(jīng)見頂。但從經(jīng)常項(xiàng)目順差來(lái)看，人民幣還是有一定升值空間。明年估計(jì)還有小幅升值空間，但趨勢(shì)(財(cái)苑)將會(huì)是雙向波動(dòng)，不會(huì)是單向的升值。此外，預(yù)計(jì)央行會(huì)進(jìn)一步加快匯率機(jī)制改革，未來(lái)18個(gè)月有望將浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)至2%。
喬虹：由于明年外需繼續(xù)低迷，人民幣繼續(xù)升值空間不大，預(yù)計(jì)將會(huì)維持在目前的水平。目前人民幣已經(jīng)到達(dá)了均衡的水平，繼續(xù)升值或發(fā)生貶值都將不利經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此外，關(guān)于國(guó)際熱錢的涌入將推高人民幣匯率這一說(shuō)法并沒(méi)有實(shí)質(zhì)的根據(jù)，首先，熱錢是否大量涌入并沒(méi)有一個(gè)實(shí)質(zhì)的證據(jù)，其次，人民幣匯率的走勢(shì)并不是由熱錢決定，目前人民幣匯率主要和一籃子貨幣掛鉤，并不是完全自由浮動(dòng)的，因此和熱錢的關(guān)系不大。
屈宏斌：不會(huì)有明顯的升值以及貶值，將相對(duì)穩(wěn)定，但是將在更大波幅內(nèi)的雙向浮動(dòng)。人民幣國(guó)際化進(jìn)程將繼續(xù)加快，人民幣可能躋身全球三大貿(mào)易結(jié)算貨幣行列。
陸挺：接下來(lái)一段時(shí)間人民幣大幅升值或貶值的可能都不大，比較可能在6.2至6.4之間區(qū)間震蕩。人民幣國(guó)際化取決于政策推進(jìn)的力度和人民幣升值預(yù)期，明年這兩方面都將保持相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，因此人民幣國(guó)際化進(jìn)程明年將可能維持目前的步伐。
限購(gòu)令有望延續(xù) 大幅放松或收緊可能性不大
證券時(shí)報(bào)記者：明年國(guó)家是否會(huì)放松對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控
馬駿：估計(jì)總體政策不會(huì)有大變動(dòng)，預(yù)計(jì)將延續(xù)限購(gòu)令這一行政調(diào)控手段，房產(chǎn)稅政策大面積推開的可能性不大。對(duì)大城市來(lái)說(shuō)，由于庫(kù)存大幅度下降，對(duì)開發(fā)商的貸款政策將不得不松動(dòng)，否則供給不足將造成更大的房?jī)r(jià)上漲壓力。
朱海斌：明年房地產(chǎn)政策不會(huì)有明顯變化。預(yù)計(jì)明年全年房?jī)r(jià)將上漲3%~5%，從地區(qū)來(lái)看，一線城市更加樂(lè)觀一些，三四線城市面臨供應(yīng)過(guò)剩壓力會(huì)更大。
喬虹：預(yù)計(jì)明年的房地產(chǎn)政策將不會(huì)有明顯變化，明年部分城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)將會(huì)逐漸穩(wěn)定，隨著房地產(chǎn)交易量的上升，房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資也預(yù)計(jì)將加大。
陸挺：房產(chǎn)政策大幅放松或收緊的可能都不大，在房?jī)r(jià)溫和上升(年漲幅5%左右)的前提下，政府將傾向于維持現(xiàn)有的政策力度不變。
【全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)】
美國(guó)財(cái)政懸崖順利解決關(guān)系重大
證券時(shí)報(bào)記者：請(qǐng)預(yù)測(cè)明年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及可能面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。
馬駿：假設(shè)美國(guó)財(cái)政懸崖未能順利解決，美歐平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降到零，則會(huì)導(dǎo)致中國(guó)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)點(diǎn)推延三個(gè)季度。但是我們美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的判斷是有70%的把握美國(guó)可以避免財(cái)政懸崖。此外，中東形勢(shì)不穩(wěn)定也是明年世界經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，如果中東地區(qū)發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)，或?qū)?dǎo)致石油價(jià)格大幅上揚(yáng)，這將打擊全球經(jīng)濟(jì)，并對(duì)中國(guó)的出口造成沖擊，造成新一輪的產(chǎn)能過(guò)剩。
朱海斌：全球經(jīng)濟(jì)在未來(lái)3~5年內(nèi)不會(huì)有明顯的復(fù)蘇，由于美國(guó)財(cái)政懸崖的影響、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景不明朗等問(wèn)題，明年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)明年增長(zhǎng)率為2.4%，但復(fù)蘇相對(duì)較弱。發(fā)達(dá)國(guó)家在財(cái)政政策上沒(méi)有空間，依然將采取緊財(cái)政，而持續(xù)不斷的量化寬松政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用日益減弱，短期內(nèi)更明顯的效果是降低了金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)為中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展埋下風(fēng)險(xiǎn)。此外，長(zhǎng)期的低息環(huán)境對(duì)市場(chǎng)造成了一定的扭曲，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好因此提高。預(yù)計(jì)明年歐洲經(jīng)濟(jì)零增長(zhǎng)。美國(guó)的財(cái)政懸崖整體效應(yīng)將導(dǎo)致GDP下拉3%，會(huì)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。這個(gè)可能性很小，預(yù)計(jì)有1/3的財(cái)政懸崖效應(yīng)會(huì)真正影響明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
喬虹：歐洲主要風(fēng)險(xiǎn)在于意大利以及葡萄牙，如果出現(xiàn)進(jìn)一步惡化，歐盟政治風(fēng)險(xiǎn)重現(xiàn)，如果核心國(guó)家以及周邊國(guó)家不能就政策達(dá)成一致，將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的極大風(fēng)險(xiǎn)。其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然逐漸向好，但是摩根士丹利的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美國(guó)財(cái)政懸崖產(chǎn)生的影響規(guī)模大以及相對(duì)漫長(zhǎng)，如果明年一季度沒(méi)有好轉(zhuǎn)，將會(huì)對(duì)美國(guó)GDP產(chǎn)生5%的下調(diào)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入衰退。
陸挺：需要關(guān)注歐債危機(jī)是否將持續(xù)蔓延，上半年美國(guó)的財(cái)政懸崖是否能夠得到及時(shí)順利解決，以及巴以沖突導(dǎo)致油價(jià)飆升對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成的沖擊。
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